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　　來源：知娛合一

　　最近A股市場被一則消息攪得“天翻地覆”：高盛一份看空機器人行業的報告，直接導致相關概念股集體暴跌，甚至拖累大盤情緒。而另一邊，國內券商發佈的看多報告卻如石沉大海，幾乎無人問津。這種“外資研報一呼百應，本土研報波瀾不驚”的怪象，究竟隱藏着怎樣的底層邏輯？

　　一、外資研報的“權威性”：品牌光環與全球話語權 

　　高盛、摩根士丹利等國際投行，憑藉百年曆史積累的全球信譽背書和成熟的定價權體系，早已成爲資本市場的“風向標”。例如，高盛在2024年底預測2025年A股將上漲15%-20%，並多次強調政策驅動的消費升級和科技行業潛力。這種長期精準的預判，讓投資者形成了一種“自我實現的預言”：市場參與者因信任高盛而集體行動，最終推動股價向預測方向運動。 

　　反觀國內券商，研報同質化嚴重，且常被詬病爲“唱多工具”。據某機構統計，2024年國內券商發佈的“買入”評級佔比超90%，而“賣出”評級幾乎絕跡。這種“只報喜不報憂”的傾向，自然削弱了市場對其客觀性的信任。更關鍵的是，外資研報不僅提供結論，更通過詳盡的全球數據對比（如中美科技股50%的估值差距）、資金流動模型（如預測2000億美元增量資金流入中國）和跨市場聯動分析（如美聯儲政策對A股的影響），構建起難以撼動的專業壁壘。

　　二、信息不對稱：外資的“降維打擊”與全球聯動效應

　　外資研報的威力，還源於其全球視角下的信息整合能力。例如，高盛在分析A股時，會綜合中美貿易政策、美聯儲利率動向、甚至地緣政治風險（如近期特朗普加徵關稅的影響）。這種跨市場聯動分析是國內券商難以企及的。  

　　更深層的原因在於外資對資金流動的“信號燈”作用。例如，高盛2025年1月突然上調A股目標點位，直接引發北向資金單日淨流入超百億。市場普遍認爲，外資研報的背後是國際資本的佈局意圖。而國內資金往往缺乏獨立判斷能力，更傾向於“跟風”以規避風險。這種現象在近期DeepSeek大模型引發的AI投資狂潮中尤爲明顯：高盛報告稱該技術可能吸引2000億美元資金流入中國，直接推動恒生科技指數進入“技術性牛市”。

　　三、情緒放大器：媒體傳播與市場心理的共謀

　　外資研報的影響力，離不開全球頂級媒體的推波助瀾。以高盛爲例，其報告常被彭博、路透等機構轉載，再通過國內平臺二次傳播（如新浪、騰訊等），形成“信息轟炸”效應。而國內券商研報多侷限於專業平臺，普通投資者接觸有限。  

　　A股散戶佔比高的結構特徵，進一步放大了情緒波動。當高盛唱空時，“外資撤離”“全球看衰”等標籤會迅速引發恐慌性拋售；而唱多時，“政策紅利”“估值窪地”等敘事又能點燃跟風買入的熱情。例如，高盛2月看空機器人行業的報告發布後，相關板塊當日平均跌幅超過5%，遠超基本面變化所能解釋的範圍。這種“羊羣效應”與媒體的誇張標題形成共振，最終演變爲市場情緒的“核裂變”。更有甚者大量微信羣和自媒體平臺幾乎每個羣都有專業唱空股市的“羣友”，每天只發中國的壞消息和利空信息（從來不發好消息），利用自媒體平臺在盤中下跌時候放大悲觀情緒，來配合外資長期做空中國股市。

　　四、本土研報的困境：信任缺失與機制掣肘

　　國內券商並非沒有優質研究，但其影響力受制於兩大桎梏：  

　　1. 利益捆綁嚴重：部分研報爲配合投行業務或維護客戶關係，存在“過度樂觀”傾向。例如，某券商在IPO項目承銷期間，對關聯公司的“強烈推薦”評級與其財務數據嚴重背離。  

　　2. 缺乏定價權：A股市場仍以政策驅動爲主，基本面分析常被短期消息擾動掩蓋。而外資憑藉對MSCI指數、港股通等機制的影響力，間接掌握了部分定價權。例如，高盛通過上調MSCI中國指數目標點位至85點，直接引發被動型基金調倉潮。

　　五、破局之道：從“外資崇拜”到“定價權迴歸”

　　要扭轉這一局面，需從三方面發力：  

　　1. 重構研報公信力：建立券商分析師考覈與業務脫鉤機制，鼓勵客觀中立的分析。可借鑑高盛“全球研究獨立性承諾”，明確禁止分析師參與投行項目推廣。  

　　2. 爭奪規則制定權：推動本土機構參與全球指數編制、ESG評級等體系。例如，中證A500指數因符合外資ESG投資理念，已成爲國際資金配置A股的重要標的。  

　　3. 培育長期資金：引導社保、險資等長線資金入市，減少對短期外資流動的過度敏感。當前外資在A股流通市值佔比不足5%，但交易量佔比卻高達30%，凸顯市場結構的脆弱性。

　　綜上所述：A股需要一場“認知革命。高盛們的強勢，本質是全球化金融體系下“西強東弱”格局的縮影。但DeepSeek大模型的崛起已證明，中國完全有能力在關鍵技術領域突破封鎖。當本土研究機構能像高盛一樣，用數據模型而非情緒敘事影響市場時，A股的定價權才能真正迴歸主場。澤連斯基都反抗特朗普了，  國內的券商也該起來反抗外資券商的霸權了。

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責任編輯：韋子蓉