2025年3月3日，OPEC+表示該組織將從4月份起按計劃增產，增產幅度爲13.8萬桶/日。恰逢美國向加拿大和墨西哥增收關稅的時間節點，儘管這一增產決定是在2月初的會議上就制定好的，如今確定增產要落地的時候，給市場一重擊，促使油價急跌。最終當日WTI首行結算收跌1.39美元至68.37美元/桶。

　　一、OPEC+按計劃增產，供應端衝擊不大。在我們看來，市場正如OPEC+會後聲明裏說的那樣，基本面仍是健康的，從原油月差的表現即可看出。月差是最快反映基本面供需情況的指標，如果因爲增產導致基本面發生大變動，那麼月差會快速走弱。而近期油價下行過程中，可看到月差處於震盪運行，變化並不不大。另外，從數量上來看，13.8萬桶/日的增量也並不大，況且OPEC+也表示會根據市場情況作出靈活調整，還有補償減產的加持，供給衝擊影響甚微。

　　二、加增關稅背景下，需求端擔憂在增加。加增關稅是從特朗普就職以來一直就在影響着市場。在2月初剛提出對加拿大和墨西哥增收關稅時，雙方很快達成一致，延遲一個月增收。現如今，對加拿大和墨西哥增收關稅生效之後，加拿大外交部長確認對美國實施報復性關稅。增收關稅對雙方有害無利，導致金融市場發生大變動，反映在石油市場上這種捨近求遠的行爲會進一步擾亂貿易格局。美國ISM製造業PMI不及預期的下降已經初步顯現出增收關稅帶來的影響，而對未來各種不確定性的擔憂給投資者帶來的恐懼感會進一步打壓原油市場。

　　三、原油估值有下修的可能，但仍對油價形成支撐。近期油價的波動均是圍繞着基本面在運行，但因爲油市消極情緒的宣泄會對油價形成壓力，遠端油價也會受此影響而走低，這就導致原油估值出現下修的可能，而油價會隨着估值相伴下行。

　　整體來說，WTI首行65美元/桶的價格能夠形成新的支撐。

（文章來源：一德期貨）