叮咚買菜（DDL.US）的最新財報，或許會是觸發資本市場對其進行價值重估的重要依據。

日前，叮咚買菜披露了2024年第四季度及全年業績。財報顯示，四季度公司實現收入59.1億元，同比增加了18.3%；Non-GAAP標準下，淨利潤爲1.2億元，同比增超6倍；而置於GAAP標準下，公司的淨利潤則爲0.9億元。以全年視角看，叮咚的總收入同比增加15.5%至230.7億元，規模優勢進一步鞏固；盈利方面，Non-GAAP標準下全年淨利潤4.2億元，同比勁增8倍；同時在GAAP標準下，叮咚更是首次達成了全年盈利的里程碑。

業績報喜的同時，叮咚買菜還官宣了股票回購計劃，公司將在未來一年裏回購至多2000萬美元的股份。綜合以上信息不難看出，叮咚買菜不僅業績已經進入了確定性增長的通道，而新的回購計劃也表明公司方面對自身業務發展與未來前景充滿信心。基本面與資金面良性共振，或許可以期待叮咚買菜的價值重估之旅會很快開啓。

財報驗明高質量增長的“成色”

自從幾年前叮咚買菜將“效率”放在優先級更高的位置以來，市場對其是否會以犧牲“規模”作爲代價一直持保留態度。但結合叮咚買菜近年來的財報成績單看，這種擔憂顯得有些多餘了。2024年，叮咚買菜的GMV達到了255.6億元，16.3%的增速依然保持在高位；其中，四季度的GMV爲65.5億元，同比增加了18.4%。

智通財經認爲，叮咚買菜之所以能實現可持續的平穩擴張，既有公司此前戰略調整後平臺效率持續提升的原因，同時也得益於叮咚實施了聚焦核心區域、深入供應鏈採購打造自有品牌等一系列行之有效的舉措。

以去年四季度爲例，藉助算法以及端到端的精細化運營能力，叮咚買菜即時單平均履約時長縮短至34分鐘，較上年同期減少了2分鐘；而履約費用率則同比優化了1.8個百分點。

對於生鮮電商這門生意來說，折損率高是行業性的痛點。對此，叮咚買菜針對性加強了平臺智能預測和運營調度能力，高效實現了缺貨率和損耗率間的平衡。反映到經營數據上，2024年平臺上可售期在28天以內的短保商品，週轉天數優化至平均2.3天，效率同比提升了6.4%。

與此同時，過去這一年叮咚買菜在聚焦核心市場，集中資源打造區域發展“樣本”方面也取得了顯著成效。四季度，叮咚在上海區域的GMV同比增加了16.8%，同期江、浙的增速則均超過20%。全年看，叮咚買菜在江浙滬區域新開了130個前置倉，超出此前110個的目標；且全年倉均日均單量依然維持在接近1000單的高位。在江浙滬這一“火車頭”帶動下，2024年叮咚買菜在22個城市實現了GMV增速達到雙位數的成績，足見以點帶面的良好效應正在持續發酵。

輸出優質供給把握確定性增長機遇

近年來，隨着家庭飲食場景迴歸、健康食材消費佔比提升，消費者們在購買好食材、喫好喫健康這件事上的開銷佔比正持續加大。健康飲食的需求剛性且料將繼續增長，同時在經歷了一輪洗牌之後，行業生態也已取得了新的平衡，這些積極的外部因素無疑都爲致力於提供“好商品”的叮咚買菜帶來了極大的增長機遇。

據瞭解，今年早些時候，叮咚買菜創始人兼CEO梁昌霖曾於內部表態，公司接下來將進入“好用戶、好商品、好服務、好心智”的“4G”時代。在智通財經看來，叮咚的“4G”正是其敏銳洞察時代脈搏和消費者訴求後，通過輸出優質供給高效滿足消費者需求的直觀體現。

以其自有品牌“良芯匠人”爲例，叮咚買菜自主設計了一套區別於傳統打法、能高效運轉的商品開發流程。以匠心做出好商品的叮咚，不出意外收穫了來自消費者的良好反饋，去年，“良芯匠人”的手作老面系列麪點和柴爿餛飩、小衆的春菜、國產啵啵脆藍莓、叮咚定製貝貝南瓜生牛乳、黑鑽世家黑豬肉等都成了熱銷商品。

在爲市場提供好商品和好服務之後，叮咚買菜強化用戶心智也成了水到渠成的必然。去年四季度，叮咚月均下單用戶數約774萬，同比提升16.1%；每用戶月均收入較去年同期提升了3.7%。同期，用戶月均下單4.2次，同比提升3.0%，其中會員月均下單7.0次，同比提升4.5%。綜合來看，叮咚在維護客戶關係方面已經實現了高留存、高復購的目標。

時鐘撥到2025年，據瞭解，叮咚買菜“開局”延續了強勁增長勢頭，除夕至正月初六公司整體GMV同比增超15%，多個城市甚至超過三成。可以期待的是，接下來通過做好商品、服務好用戶，叮咚買菜的增長確定性還會進一步強化。

小結

最新的財報，確認了叮咚買菜正處於高質量兌現增長預期的上升通道之中。2024年，叮咚買菜經營性現金淨流入達到歷史最高的9.3億元，截至期末，公司持有的現金及現金等價物、短期受限資金和短期投資在內的餘額高達44.5億元。既有強勁的基本面“打底”，同時叮咚買菜方面還計劃大力回購股份，種種跡象都指向叮咚買菜的投資價值正在持續增厚。

近段時間，受到“中國資產重估”這一敘事推動，不少中概股已在短時間內取得較大漲幅。然而，目前叮咚買菜的股價、估值均仍處於低位。展望後市，有鑑於叮咚買菜基本面穩健、成長後勁充足，再加上公司積極回購，有理由相信叮咚很快便會迎來價值迴歸行情。