招商證券國際發表報告指，DeepSeek-R1自1月底發佈後，中國龍頭互聯網公司的股價平均上漲14%，未來12個月市盈率從11.6倍上升到13倍。該行認爲，DeepSeek的發佈標誌着AI技術在推理效率和成本控制方面取得了重大突破，打破了AI領域長期對算力堆疊的路徑依賴，縮短了中美之間的AI技術差距，
提升了市場對於中國優質科技公司的關注度。此外，開源模型也有望促進全球開源生態的繁榮，削弱了閉源模型的技術壁壘，使得自2月以來，DeepSeek快速在各類應用場景中落地生根，爲AI技術的廣泛普及奠定了堅實基礎。
報告指，DeepSeek爆火之後，阿里雲、騰訊雲、百度智能雲、華爲雲等國內龍頭雲廠商相繼宣佈接入 DeepSeek，提供包括模型API、知識引擎等在內的多種服務，亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌雲也接入了 DeepSeek。雲廠商可以通過利潤率更高的業務例如PaaS平臺提供行業知識注入、模型微調等服務，幫助企業將DeepSeek能力嵌入業務流程，形成可持續的SaaS訂閱收入，實現利潤改善，但認爲也應關注潛在的價格戰。

該行認爲，未來的關鍵關注點將集中在財務收益的驗證，例如阿里(09988.HK) 在業績會上表示目前看到新增調用需求中60-70%都是推理需求，且認爲未來95%的大模型token會在雲端傳輸。後續應進一步關注雲需求爆發帶來的收入和利潤潛在上行機遇；行業應用的深化，例如騰訊(00700.HK) 依託強大的社交護城河及應用矩陣，有望成爲AI Agent的超級入口；由此帶來的競爭格局的轉變。DeepSeek在一定程度上帶來了效率和體驗的提升，但在另一方面也使得部分行業護城河降低，未來應密切關注相關產品趨勢。綜合考慮增長、競爭格局、估值等，對中國互聯網子行業的優先級排序爲廣告>遊戲=增值服務>雲計算>本地生活>電商>直播。首選推薦阿里巴巴、騰訊、騰訊音樂(01698.HK) 。(ha/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-03-05 16:25。)