交銀國際發表港股策略報告表示,港股上週五(2月28日)出現調整,主要受外圍擾動所致。特朗普周內宣佈對歐洲加徵25%關稅,重提對加拿大、墨西哥繼續加徵關稅,以及對中國再次增加10%關稅,於昨日(4日)生效。全球風險情緒回落,港股隨全球主要股市同步調整。技術面上,在前期快速拉昇後,資金獲利了結意願明顯增強。AI估值重估敘事引領下,港股一路上行並突破“924”(去年9月24日所引發的行情)前高,但在破位上漲後,港股近期上漲勢頭已有所乏力,港股指數在超買區間運行一段時間後,調整壓力累積,加上海外擾動增加,短期交易風險上升,促使資金獲利了結。
港股過去一週(今年2月24日至2月28日)出現回調。估值方面,港股估值已升至去年10月高點水平,後續恢復期待基本面及政策面的催化。股債性價比方面,恒指相較於美債利率的風險溢價已回落至2018年的歷史低位水平,而相較於中債收益率的風險溢價也已處於歷史均值水平。資金層面看,南向資金仍在積極買入港股爲市場提供支撐。儘管短期出現調整,但市場寬度仍略有擴大,且上漲勢能尚未出現明顯消退。
該行指隨着兩會本週召開,市場密切關注政策預期的兌現情況。內地《政府工作報告》今早(5日)出爐,市場此前普遍預期2025全年GDP增長目標將定在5%,赤字率提升至4%,預計全年新增融資規模在2萬億元人民幣左右,科創、基建、地產以及消費等領域將是資金關注的重點,可關注政策預期兌現情況。
在外圍擾動增強的背景下,市場觀望情緒升溫。同時,考慮到兩會臨近,資金可能會向內需及政策支持力度較大的領域流動。在戰術配置層面,投資者在把握科技成長主線行情的基礎上,可適度增配紅利資產。
科技創新主線方面,該行看好港股AI及科網板塊,特別是在DeepSeek等國產大模型推動下,AI基礎設施提供商和算力相關標的正迎來估值重構窗口,建議重點佈局具備技術積累和商業化能力的龍頭企業。半導體產業鏈亦值得關注,尤其是在產業鏈本地化進程加速背景下,具備進口替代潛力的內地芯片設計企業機會明顯。該行建議仍以高股息板塊作爲防禦性底倉,重點關注電力公用事業、電信營運商、銀行等現金流穩定、股息率具備吸引力的板塊。(wl/da)
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