智通財經APP獲悉，特斯拉(TSLA.US)近來麻煩不斷!在多地銷量大幅下滑、首席執行官馬斯克介入政治事務損害品牌形象、以及公司高管套現等多重因素的打擊下，特斯拉股價今年迄今已跌近31%，距離去年12月創下的峯值更是暴跌超40%。市場“用腳投票”，對特斯拉的前景表達了擔憂。不過，華爾街大行摩根士丹利及高盛仍看漲特斯拉。其中，大摩重新將特斯拉列爲美國汽車行業的“首選股”，目標價爲430美元，意味着較當前股價有超過50%的上漲空間;且該行對特斯拉在牛市情形下的目標價更是高達800美元。高盛對特斯拉的目標價則爲320美元，意味着較當前股價有近15%的上漲空間。

大摩：特斯拉將受益於“實體人工智能”主題

大摩在3月2日發佈的研報中表示，特斯拉2025財年的汽車交付量可能同比下降，但這爲投資者“創造了一個有吸引力的切入點”。大摩指出，今年到目前爲止，特斯拉的汽車交付量基本上低於市場預期，但其市場敘事並沒有發生特別的變化。特斯拉的汽車交付量下降標誌着這家公司正從“純汽車公司”轉向高度多元化的人工智能和機器人公司。

大摩表示：“隨着我們繼續分析人工智能和機器人技術的重疊部分，我們越來越清楚地認識到，人工智能中非汽車領域的商業機會可能比自動駕駛汽車大得多，採用速度也快得多。”該行表示，隨着人工智能向物理世界擴展，預計特斯拉的總潛在市場(TAM)將進一步拓寬。儘管這一過程可能充滿波動且非線性，但該行認爲，2025年將是投資者逐步認識並重估這些既有及新興“實體人工智能”產業的一年，而特斯拉已在這一領域建立了重要的競爭優勢。

大摩認爲，人形機器人市場將獲得更大的資金支持，而特斯拉正處於該市場的核心位置。該行稱，儘管其基礎和牛市情形分析中尚未納入人形機器人業務，但該市場的發展已足以影響特斯拉股價。根據該行的計算，如果特斯拉的Optimus機器人能取代美國1%的勞動力市場，其估值可提升約100美元/股。

大摩認爲，特斯拉是自動駕駛/Robotaxi業務的長期贏家。該行預計，特斯拉將在2026年初推出“無人監督”的自動駕駛車隊，但在其對特斯拉移動出行業務的預測中，並未假設自動駕駛車輛會在2030年前大規模普及。鑑於當前的政策，該行認爲特斯拉仍面臨技術、測試和監管審批方面的重大挑戰。在其牛市情形分析中，實體人工智能的發展、而非汽車業務本身將成爲特斯拉股價上行的核心驅動因素。

除了開始將特斯拉視爲“實體人工智能”主題的代表之一外，市場對特斯拉儲能業務的關注度也在上升。極端天氣可能促使投資者關注那些能夠解決氣候和能源問題的公司。大摩認爲，特斯拉儲能業務的價值潛力甚至可能超過其汽車業務;特斯拉儲能業務的毛利率約爲汽車業務的兩倍，預計2025年的部署量將增長50%。

大摩還指出，特斯拉的經常性服務收入預計將隨着特斯拉已交付車輛的增長而增長(預計到2030年，特斯拉全球在運行車輛將達到2300萬輛)，且汽車售後及服務業務的利潤率通常遠高於整車銷售利潤率。此外，大摩表示，技術擴散(尤其是人工智能的最新進展)是美國製造業迴流的主要推動因素，而特斯拉將在人工智能時代的美國製造業變革中發揮關鍵作用。

大摩補充稱，可能爲特斯拉股價帶來積極催化的事件包括：將於6月在美國德克薩斯州奧斯汀市部署Robotaxi;可能在年底前舉辦“人工智能日”活動;2025年第二季度或第三季度推出低價車型;Optimus Gen 3人形機器人發佈，並可能在特斯拉工廠內部署。

高盛：短期內面臨基本面挑戰 FSD收入增加將改善長期盈利能力

高盛維持對特斯拉的“中性”股票評級。儘管12個月目標價由345美元下調至320美元，但仍較特斯拉當前股價有近15%的上漲空間。該行認爲，特斯拉在短期內將面臨嚴峻的基本面挑戰，對該公司2025年每股收益的預期低於市場共識預期，但預計隨着FSD軟件收入的增加，特斯拉的盈利增長將在長期得到改善——儘管對特斯拉FSD的變現潛力持更平衡的看法。

高盛在3月4日發佈的研報中指出，特斯拉在1月和2月的交付數據表現疲軟，部分原因是Model Y的改款，另一部分原因則是整體需求比該行此前預期的更疲軟。該行還指出，特斯拉在中國市場面臨激烈的競爭。

高盛預計，受改款Model Y產能爬坡推動，特斯拉3月的交付表現將更爲強勁。但整體而言，高盛目前預計，特斯拉2025年第一季度交付量將爲37.5萬輛，低於此前預計的39.9萬輛，也低於市場共識預期的42.6萬輛。

高盛還下調了對特斯拉2025-2027年的交付預期。該行預計，特斯拉2025年交付量將爲191萬輛(即同比增長7%)，低於此前預期的196萬輛(即同比增長10%);預計2026、2027年的交付量分別爲225萬輛和250萬輛，低於此前預期的230萬輛和260萬輛。下調交付預測反映了該行對特斯拉現有車型需求下滑的預期，但部分被該行對即將推出的低價新車型更樂觀的預期所抵消。該行還下調了對特斯拉2025/2026/2027年每股收益的預期，主要反映了較低的汽車交付量和儲能業務毛利率下滑。

高盛還討論了特斯拉在FSD(完全自動駕駛)方面的進展。該行認爲，FSD v13相較於FSD v12有了顯著提升，這有助於特斯拉在中長期內提高在美國市場的變現能力，特別是如果特斯拉能夠將其提升至“脫眼駕駛(Eyes Off)”級別的能力。不過，在中國市場，多家競爭對手都提供了無需額外購買軟件包的脫手高級駕駛輔助系統(ADAS)，這表明特斯拉在中國市場變現FSD的難度更大。