隨着美元貶值速度加快，長期看空美元的“美元微笑理論”創立者斯蒂芬·詹（Stephen Jen）確信，美元的麻煩纔剛剛開始。

由於投資者對美國經濟可能失去增長動力的擔憂日益加劇，以及對海外經濟增長前景愈發樂觀，本週美元已跌至三個月來的低點。這姍姍來遲地證實了總部位於倫敦的資產管理公司Eurizon SLJ Capital首席執行官詹的觀點。

詹表示：“我們一直認爲，估值過高的美元實際上會走弱。” 他還補充說，在過去兩年預測美元走弱後，他“多少感到自己被證明是正確的”。

彭博美元即期指數週三下跌約1%，延續了跌勢，幾乎抹去了自去年美國總統大選以來的大部分漲幅。

詹稱，美元近期的走勢與他20多年前在摩根士丹利擔任策略師時提出的“美元微笑理論”框架十分契合。這一理論在部分市場參與者中頗爲流行，該理論認爲，當美國經濟陷入深度衰退或強勁擴張時，美元會升值；而在經濟增長放緩時期，美元面臨的挑戰更大。

按照詹的計算，美元目前比其公允價值高出約20%，這無疑雪上加霜。詹指出，美國最貧困的州之一密西西比州的人均收入，高於英國、法國、意大利和日本，這表明美元的購買力已達到過高水平。

詹說：“我認爲美元不會崩潰，但會經歷多年的調整。”

去年，當美國經濟一路高歌猛進，而其他國家舉步維艱時，美元大幅升值，詹看空美元的觀點當時顯得爲時過早。

但最近幾周，鑑於美國經濟走弱的初步跡象以及圍繞美國貿易問題的擔憂打壓了市場情緒，看空美元的聲音越來越響亮。自1月份觸及峯值以來，美元指數已下跌約5%。

儘管投資者原本預期特朗普政府本週實施的一系列關稅措施會提振美元，但這些措施並未阻止美元的跌勢。

週三，在德國宣佈計劃投入數千億歐元用於國防和基礎設施支出後，美元貶值速度加快，推動歐元走高。

詹認爲，美元將進一步走弱的核心觀點基於一種判斷，即隨着白宮削減在疫情後大幅增長的政府支出，美國相對於其他國家的增長優勢將逐漸消失。

雖然“美元微笑理論”認爲，由於美元的避險地位，經濟衰退會提振美元，但詹認爲美國經濟增長仍能保持一定勢頭。他表示，即使將預算赤字從目前約佔國內生產總值（GDP）的7%降至5.5%，在不會嚴重損害經濟的情況下，也足以對美元構成壓力。

詹說：“美國經濟的韌性甚至有些過頭了。取消財政刺激措施更有益，因爲美國經濟增長得太快、太久了。”