作者 | Brett Ashcroft Green

編譯 | 華爾街大事件

2025 年期間，英偉達（NASDAQ:NVDA）股價曾短暫下跌近 25%，它曾經是 Mag 7 中最受歡迎的股票。對美國經濟衰退的擔憂，以及微軟、Mete、谷歌和亞馬遜等大型超級擴張者資本支出的減少，終於說服了一些大股東獲利了結。

對於英偉達這樣的增長案例，我們會通過以下兩種方式之一來查看 PEG 比率：要麼繪製一個修改後的 PEG 比率，加上研發費用 [R&D]，計算出每股調整後的營業收入，然後將每股調整後的營業收入乘以增長率，上限爲 25 倍 [這假設長期最高增長率爲 25% ] 。

或者使用傳統方法查看預期增長率，將其作爲乘數乘以明年預期 GAAP EPS 作爲被乘數。同樣，將其上限設爲 25 倍，因此股票的收益增長速度至少需要高於預期的 25% 才能獲得我的上限乘數。同樣，對於PEG，比率爲 1 或更低是公平的，具體取決於比率低於 1 的程度。

答案是很高。2027 年之後，預期會大幅下降，但願意發表意見的分析師數量也會減少。未來 3 年，平均盈利增長率有望超過 25%。

作爲一個在科技配置中非常看重亞馬遜、谷歌、微軟和 Meta 的人，這既是因爲他們出色的資產負債表，也是因爲他們處於 LLM 開發的前沿。Claude、Gemini、Llama 和 ChatGPT 都是非常棒的平臺， 只是做事方式與其他平臺略有不同。

這些將成爲物理 AI 的關鍵，此外還能使所有公司的工作流程更高效、更有利可圖。機器人最終將能夠在這些 LLM 模型上運行的同時行走、說話和接受命令。如果您尚未使用 ChatGPT 或 Gemini 開始口頭聊天，我鼓勵您這樣做。它們比我們之前使用 Apple 的 Siri 體驗過的任何產品都要好得多，幾乎就像從 480p 電視跳到 4K。它正在變得如此出色。

根據最近的發展，英特爾可能會在某個時候與臺積電達成協議，出售其部分 FAB。鑑於臺積電今天宣佈將投入 1000 億美元在美國建造 FAB，着越來越多的 FAB 產能進入美國，這對Nvidia來說是一個非常積極的發展。

資本支出可能會有所回落，這在很大程度上是爲了讓投資者（LLM 開發者）感到高興，但這種情況不會持續太久。有人會領先一步，其他人會追趕。

這裏的資產負債表非常出色，與 Mag 7 中的一些最佳產品不相上下。

EBITDA 幾乎是長期債務的 10 倍

現金和短期投資是長期債務的 5.1 倍。

流通股數量正在減少。

這些都是分析師希望看到的項目，另外，考慮到一家公司可能最多可以借到其 EBITDA 的 3 倍，而英偉達目前只借了其 EBITDA 的十分之一，英偉達的槓桿率遠遠低於預期。他們的淨利息收入爲 15.39 億美元，而非支出（按 TTM 計算）。所有領域的資產負債表都非常強勁。

通常通過比較盈利指標（如收入、自由現金流和標準每股收益）的 10 年增長率與價格增長來開始每項分析。英偉達真的突然站穩了腳跟，市場也聰明地抓住了機會。10 年線很難看，因爲大部分增長都是最近纔出現的。5 年線看起來相當不錯。

5 年的標準化 EPS 現在超過了此次下跌後的價格增長率。非常令人鼓舞。它仍然遠高於收入和自由現金流增長，但這是分析師在該公司上運行這些圖表模型以來，第一次看到英偉達令人鼓舞的反身性分析。

最大的風險顯而易見，這裏的買入假設完全基於增長率的維持，考慮到銷售額和當前市值，這是一個很高的門檻。不明白爲什麼它不能繼續下去，但比預期更嚴格的出口審查可能會損害增長率。目前，只要股價跌至 112 美元附近，分析師就會買入。該股終於進入了可買入範圍。

【如需和我們交流可後臺回覆“進羣”加社羣】