智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，得益於模型工程優化的創新，DeepSeek-R1表現出領先的成本優勢和綜合性能，其開源策略也降低了AI前沿技術的獲取門檻，推升了下游客戶對於AI大模型的本地部署需求，預期以一體機爲代表的私有化算力硬件景氣度有望向上。建議關注包括頭部DS一體機供應商浪潮信息(000977.SZ)、中科曙光(603019.SH)、超聚變、中興通訊(000063.SZ,00762)、聯想集團(00992)等，國產GPU廠商升騰、沐曦、海光信息(688041.SH)等。

中金主要觀點如下：

C端場景：DeepSeek-R1蒸餾技術實現輕量化模型突破

R1 蒸餾技術通過知識蒸餾，將複雜的“教師模型”(671B參數)的決策邏輯和特徵表徵能力遷移至輕量化的“學生模型”，生成了6 個不同版本的蒸餾模型。這些蒸餾模型在保持大模型性能的同時，減少了對顯存、內存和存儲的需求，適合在資源受限的終端設備上運行。中金認爲，PC是承載本地模型的重要終端，更高性能端側模型的部署，有望成爲AI PC產業升級的有力推手。

B端場景：DS一體機提供私有化部署的全棧解決方案

DS一體機是一種專爲大模型應用和部署設計的集成計算設備，可基於NV或國產硬件實現，其中國產算力芯片由於契合主流下游需求，或成爲主要算力支撐。

中金認爲，當前DS一體機的軟硬件協同仍面臨一些挑戰，1)主流國產AI芯片缺少對FP8 精度的支持，如果採用FP16 或BF16 精度，硬件效率將下降；2)爲了在單臺8 卡服務器上實現全參數DeepSeek-R1 模型的部署，一體機廠商需要進行定點量化，需在算力效率和模型效果間尋求平衡。但得益於DS模型優勢，以及一體機本地私有化、快速部署等優勢，DS一體機國內市場空間有望快速提升。DS一體機在滿足企業數據安全和合規要求方面具有優勢，對於政府、金融等數據安全要求較高的行業適配度高，我們預估樂觀情形下25 年DS一體機市場規模有望達到540 億元。

盈利預測與估值

相關公司包括頭部DS一體機供應商浪潮信息、中科曙光、超聚變、中興通訊、聯想集團等，國產GPU廠商升騰、沐曦、海光等。維持相關公司盈利預測不變；考慮到浪潮信息AI服務器長期向好，基於35x 25年P/E上調公司目標價34%至63.07元，較當前股價有5%的上行空間；考慮到中科曙光服務器業務長期向好，基於40x25年P/E上調公司目標價59%至73.20元，較當前股價有2%的上行空間；考慮中興的手機/服務器等業務有望受益於AI產業趨勢，上調A/H股目標價15%/24%至42元人民幣/29元港幣，對應25年20x/13xP/E，對應13%和7%的上行空間。

風險因素

生成式AI模型創新、模型本地化部署需求、AI算力硬件技術迭代不及預期。