文 | 源sight 柯基

2月28日，豐巢的招股書失效了。市場眼睜睜看着這家智能櫃運營商，在IPO的門口停下腳步。

豐巢方面對外的回應也顯得四平八穩：“招股書失效屬於港交所的正常機制，公司香港上市的工作也還在推進當中。”

時間撥回到幾年前，豐巢與菜鳥，一度是智能快遞櫃賽道上“針鋒相對”的冤家。圍繞着快遞櫃的定價、數據歸屬、用戶體驗等問題，雙方的摩擦不斷升級，甚至一度演變成影響行業格局的事件。

然而，當時間進入2024年，隨着阿里巴巴戰略重心調整，菜鳥也隨之轉變航向，曾經被視爲“最後一公里”重要抓手的菜鳥驛站業務被逐步弱化，菜鳥將更多資源和精力投入到物流科技和國際化擴張。

按理說，當曾經的“對手”將戰略重心轉移，聚焦於物流領域，弱化末端配送環節的直接競爭，作爲智能快遞櫃頭部企業的豐巢，應該迎來更好的發展機遇。然而，從如今現在的情況看，豐巢的業務似乎並沒有迎來想象中的“豐收”。

 菜鳥退守

要理解豐巢今天的困境，就必須先審視其曾經的“對手”——菜鳥的戰略轉變。

2024年3月，阿里巴巴宣佈取消菜鳥集團的IPO計劃，轉而強調將“更加聚焦於戰略協同，支持阿里巴巴電商業務的發展”。這則消息，在當時被解讀爲阿里巴巴在複雜的市場環境下，爲了更好地支持核心電商業務，而做出的戰略調整。取消IPO，意味着菜鳥不再需要獨立面對資本市場的業績壓力，可以更加靈活地配合集團的整體戰略。

而菜鳥的戰略調整，最核心的變化之一，就是對“最後一公里”業務的重新審視和定位。曾經，菜鳥驛站被視爲菜鳥構建物流網絡的重要一環，承擔着包裹末端攬收、派送的重要功能，與豐巢等智能快遞櫃企業形成直接競爭關係。爲了爭奪市場份額，菜鳥驛站一度採取激進的擴張策略，甚至不惜與快遞櫃企業爆發價格戰。

菜鳥驛站線下門店

然而，隨着電商行業進入新的發展階段，以及消費者對物流服務需求的日益多元化，菜鳥逐漸意識到，“最後一公里”並非其戰略佈局的全部，甚至不是最重要的部分。相較於末端配送的“重資產”運營，菜鳥更應該發揮其技術和平臺優勢，構建一張覆蓋全球的智能物流網絡，提升整個物流鏈路的效率和智能化水平。

因此，在取消IPO後，菜鳥的戰略重心開始向物流科技和國際化擴張傾斜。在物流科技方面，菜鳥持續加大對自動化倉儲、智能分揀、物流算法等技術的研發投入，試圖通過技術創新來驅動物流效率的提升。

例如，菜鳥在2024年推出了新一代的自動化倉儲系統，據稱可以將倉儲效率提升30%以上。在國際化擴張方面，菜鳥開始拓展海外倉網絡，搭建跨境物流通道，服務於阿里巴巴的全球電商業務。據阿里巴巴2025財年Q3財報，菜鳥來自跨境及全球業務的收入同比增長24%，成爲其增長最快的業務板塊之一。

與之形成對比的是，菜鳥在“最後一公里”領域的投入有所降低。雖然菜鳥驛站依然存在，但其戰略地位被弱化，不再是菜鳥的核心業務方向。這種戰略調整，客觀上爲豐巢等智能快遞櫃企業釋放了一定的市場空間，減少了來自友商的直接競爭壓力。然而，這並不意味着豐巢就能高枕無憂，迎來“躺贏”的局面。

 增長乏力與盈利難題

理論上，當菜鳥戰略收縮，弱化末端競爭，豐巢應該迎來更好的發展環境。

然而，從當前的情況看，豐巢的實際經營狀況並不樂觀。智能快遞櫃行業，似乎並沒有如預期般“爆發”，反而陷入增長瓶頸和盈利困境。

首先，從市場滲透率來看，智能快遞櫃的增長速度已經放緩。截至2024年5月31日，豐巢櫃機數量爲33.02萬臺，較2023年增長1.5萬臺，從增速角度來看，相比其此前如2016-2020年期間的高速擴張，增長速度明顯放緩。

這意味着，智能快遞櫃的市場滲透率已經達到一定程度，新增市場空間有限。

其次，從用戶使用習慣來看，智能快遞櫃並非“剛需”。儘管智能快遞櫃在解決“最後一百米”配送難題方面發揮了重要作用，但其並非用戶不可替代的選擇。消費者依然可以選擇送貨上門、驛站代收等多種方式。

尤其是在快遞服務質量提升，送貨上門比例增加的背景下，一部分消費者對於智能快遞櫃的需求有所降低，甚至產生了“被強制使用”的反感。

在黑貓投訴等平臺上，關於快遞員未經允許將包裹放入快遞櫃，以及快遞櫃收費的吐槽屢見不鮮。更有甚者，部分小區業主委員會開始抵制快遞櫃進小區，認爲其侵佔公共空間，並不能真正提升用戶體驗。

再次，從盈利模式來看，智能快遞櫃的盈利能力依然不足。智能快遞櫃的收入來源主要包括：向快遞員收費、向用戶超時收費、廣告收入等。但這些收入來源都面臨着挑戰。向快遞員收費，本意是爲了分攤運營成本，快速實現規模化盈利，但這一定價模式天然存在爭議，容易引發快遞員和消費者的不滿，甚至導致抵制。

豐巢智能快遞櫃

2020年，豐巢曾因超時收費問題引發全國範圍內的用戶抵制潮，最終以調整收費規則、推出會員服務等方式才勉強平息風波。向用戶超時收費，則面臨用戶流失的風險，以及政策監管的壓力。

與此同時，智能快遞櫃的運營成本卻居高不下。快遞櫃的硬件成本、場地租金、電費、維護費用等，都是不小的開支。尤其是在一線城市，場地租金成本持續上漲，進一步壓縮了智能快遞櫃的盈利空間。爲了擴大市場份額，搶佔有利點位，豐巢等企業還需要投入大量的資金進行擴張。

這種“重資產”運營模式，使得智能快遞櫃企業面臨巨大的盈利壓力。公開數據顯示，豐巢在2021-2023年淨虧損分別爲20.71億、11.66億、5.41億元，2024年前5個月首次盈利7160萬元，盈利能力並不穩定。

況且，除了豐巢之外，市場上還存在着速遞易、菜鳥驛站自營櫃等多種類型的智能快遞櫃。這些競爭者的存在，進一步加劇了市場競爭，壓縮了豐巢的利潤空間。

隨着電商模式的多元化發展、用戶需求的多樣化以及技術進步的推動，末端物流的解決方案也在不斷演進。無人車配送、無人機配送、倉儲前置、門店自提、衆包配送等等，各種新興的末端配送模式層出不窮。智能快遞櫃，不再是唯一的選擇，甚至可能不再是最優解。

 櫃子沉沙

豐巢招股書的失效，無疑給智能快遞櫃行業敲響了警鐘。曾經被寄予厚望的智能快遞櫃，似乎並沒有成爲物流末端配送的“最優解”。

表面上看，菜鳥的戰略調整，爲豐巢減輕了外部競爭壓力，似乎應該爲豐巢創造更好的發展環境。但事實證明，豐巢的困境，並非僅僅是外部競爭的問題，更是其商業模式、用戶體驗、運營效率等多重因素疊加的結果。

更深層次來看，菜鳥的“退守”，或許並非真正的退卻，而是一種戰略上的“以退爲進”。菜鳥將重心轉向全球化和物流基礎設施建設，並非放棄末端市場，而是將末端業務放在更大的生態體系中去考量。菜鳥驛站依然是其末端網絡的重要組成部分，但其定位更加清晰：作爲菜鳥物流生態中的一個節點，而非獨立的盈利業務。

菜鳥的戰略調整，實際上是在構建一個更加宏大、更加完善的物流生態系統，而末端快遞櫃，只是這個生態系統中的一個環節，而非全部。

對於豐巢而言，菜鳥的戰略調整，或許意味着一種“戰略真空”。曾經，豐巢可以將菜鳥視爲直接的競爭對手，與之在末端市場展開正面競爭。而當菜鳥戰略轉移之後，豐巢似乎失去了明確的競爭目標和外部壓力。

更爲重要的是，豐巢自身的模式缺陷和基因侷限性，在新的市場環境下被進一步放大。豐巢的商業模式，依然難以擺脫盈利困境；豐巢的用戶體驗，也難以滿足用戶日益增長的需求；豐巢的運營效率，依然有待提升。

豐巢的未來之路，是固守智能櫃的陣地，在存量市場中苦苦掙扎？還是尋求模式創新，探索新的增長路徑？亦或是融入更大的物流生態，成爲末端服務體系中的一個環節？一切，都充滿了不確定性。

但可以肯定的是，智能快遞櫃行業，已經告別了野蠻生長期，進入了精細化運營和模式轉型的關鍵時期。僅僅依靠規模擴張和價格戰，已經無法支撐企業的持續發展。豐巢需要進行深刻的反思和變革，才能在未來的競爭中找到新的生存空間。

而菜鳥與豐巢的關係，也變得更加微妙。表面上看，雙方似乎恢復了平靜，甚至可能在某些領域存在合作。但暗地裏，競爭與博弈依然存在。菜鳥的龐大物流生態，依然會對豐巢的市場空間形成擠壓；豐巢的獨立性，也決定了其難以完全融入菜鳥的生態體系。

未來，菜鳥與豐巢的關係，或許將是一種競合關係，既有競爭，也有合作，但競爭仍將是主導力量。在末端物流的戰場上，曾經的硝煙散去，但迷途的幽靈，仍在遊蕩。