專題：中國經濟前景廣闊、大有可爲——2025全國兩會財經特別報道

　　3月5日，2025年全國兩會的政府工作報告正式發佈，報告回顧了過去一年國內經濟運行的總體情況，並展望了未來的改革與發展方向。摩根資產管理對報告的重點內容進行了梳理和解讀，並分享後市的投資觀點。

　　兩會政府工作報告重點內容：

　　1．穩增長政策部署穩步推進。2025年《政府工作報告》將經濟增長目標定位“5%左右”，與上年持平，充分表明了穩住經濟增速的政策意圖。同時，將赤字率從2024年“擬按3%安排”調整至2025年“擬安排在4%左右”，是對前期長期維持3%的明顯突破，也是對前期政治局會議“加強超常規逆週期調節”的具體回應。同時，“左右”的安排意味着設置了彈性空間，可以根據形勢的變化靈活調整。

　　2025年《政府工作報告》明確將超長期特別國債提高至1.3萬億，較上年增加3000億，並進一步推動“兩重”和“兩新”項目的落地。穩增長政策關鍵數字總體符合預期。伴隨着超長期特別國債的增加，在“兩重”項目（重大戰略和重點領域） 有望尋找到項目擴大的空間。在“兩新”項目上，後續有望進一步發揮作用。

　　2． 擴大內需是首要任務，提振消費專項行動是主要抓手。從重點任務上看，2025年《政府工作報告》將“擴大國內需求”排在第一位，擴大內需是首要任務，提振消費專項行動是主要抓手。明確提出“大力提振消費、提高投資效益”，而且提出了“全方位”，充分表明了當前穩住經濟總量的政策意圖。

　　3． 新質生產力發展全面佈局，重視民營經濟，資本市場發展依然受政策關注。在重點任務第二位，仍是“建設現代化產業體系”，充分表明了對新質生產力和建設現代化產業體系的重視程度。新質生產力發展全面佈局：低空經濟、6G、具身智能、數字經濟、人工智能+等重點產業趨勢方向政策支持全面佈局。2025年開始，又一輪產業政策佈局與產業趨勢上行共振的週期正在啓動。“十五五”規劃有望爲產業趨勢投資提供新線索。同時，重視民營經濟，強調“紮紮實實落實促進民營經濟發展的政策措施”。資本市場發展依然受到政策關注，強調“更大力度促進樓市股市健康發展”。

　　投資啓示

　　兩會政策佈局，針對市場關切問題，事事有回應。對擴大內需做增量，科技政策支持與產業趨勢共振。宏觀條件邊際平穩，有助於爲市場整體提供平穩的定價環境。在需求預期穩定的情況下，基本面結構性改善正在形成共識，日漸清晰的產業趨勢是勝率更高和更重要的投資線索。

　　消費是這輪政策關注的重點，也是經濟增長的主要抓手，一系列補貼政策對汽車、家電、消費電子等行業在2025年的拉動或將較明顯。而AI（人工智能）產業的趨勢更爲明確，投資從概念期進入導入期，AI賦能或能夠產生增量需求的方向。摩根資產管理認爲，未來權益市場的投資機會依然豐富。中國資產重估的過程纔剛剛開始，遠未結束。隨着一系列政策的出臺，市場可能會迎來“戴維斯雙擊”的過程——即在估值提升的同時，企業盈利也逐步改善，從而有望推動市場進入一個較好的投資階段。

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責任編輯：石秀珍 SF183