中國資產的目標價，又被密集上調！

　　美股、日股等外圍市場近日出現大幅殺跌，但A股及港股卻走出了相對獨立的行情，AI、半導體、汽車等板塊均有不錯表現。在此背景下，又有不少中國公司的目標價被上調。

　　其中，大和證券將阿里巴巴港股目標價從165港元/股上調至175港元/股，里昂將京東健康目標價從40港元/股上調至45港元/股，滙豐將小米集團目標價從49.90港元/股上調至65.60港元/股。此外，花旗上調了瑞聲科技、舜宇光學的目標價，高盛上調了中金公司、中信證券、廣發證券的目標價。

　　瑞銀證券中國策略分析師孟磊表示，預計今年滬深300指數成份股公司的每股收益將增長6%，若A股漲勢持續，滬深300指數的漲幅料將遠高於6%。荷寶投資管理中國區投資主管魯捷表示，從歷史數據及與新興市場的比較來看，中國市場估值仍然偏低，繼續看好中國股票。

　　大行密集上調中國資產目標價

　　3月7日，大和證券最新發布的研報指出，阿里巴巴相對於同業更高的資本開支，將使其在未來數年內在雲端業務中獲得市場份額，並繼續推動其雲端業務的重新評級。大和表示，考慮到雲端收入增長及交叉銷售機會，因此將阿里2025至2027財年每股盈利預測上調1%至3%，重申該股的“買入”評級，並將阿里巴巴港股目標價由165港元/股上調至175港元/股。

　　大和證券稱，春節期間中國人工智能平臺DeepSeek取得突破後，人工智能推理需求急增已導致雲端供應短缺。由於阿里透過積極的資本開支投資建立雲端運算容量，故認爲阿里最有能力成爲雲端運算市場的領導者，並從公有云消費的大幅增長中受益。因此，該行將阿里2026財年的雲端收入按年增長預測上調至20%，資本開支預測上調至1260億元，至於2027財年的資本開支預測上調至1390億元。

　　大和證券還上調了京東集團的目標價。大和指出，在京東零售帶動下，京東集團去年第四季業績的正面驚喜是好過預期的營收和經調整利潤。該行相信京東零售在上半年的營收勢頭仍將強勁，並有可能上修盈利。在考慮到更快的收入增長後，大和將京東2025年和2026年每股盈利預測上調7%至12%，重申“買入”評級，並將目標價由204港元上調至216港元。

　　瑞銀也上調了京東集團的目標價。該行表示，京東集團上季業績超過預期，收入按年增長13%，經調整經營利潤及淨利潤均增長34%，分別較市場普遍預期高9%、10%、19%，認爲集團發展前景樂觀，電子產品和家電銷售強勁增長勢頭預期將在2025年延續。瑞銀繼續列京東集團爲中國互聯網首選股，將目標價從250港元/股上調至261港元/股，重申“買入”評級，今明兩年每股盈利預測上調4%至5%。

　　滙豐環球研究上調小米集團目標價31.5%，從49.9港元/股上調至65.6港元/股，評級爲“買入”。該行預測，小米SU7 Ultra今年銷量可達3萬輛，估計毛利率達30%。而部分SU7 Max客戶也可能改爲預訂SU7 Ultra，令銷量有上升空間。

　　花旗則上調了瑞聲科技、舜宇光學科技的目標價。花旗預期，截至2027年全球車載攝像模塊未來三年年均複合增長率將達16%，受惠全球新能源汽車普及率上升以及智能汽車的滲透程度。該行預計瑞聲科技2025年至2027年光學業務分別增長21%、12%、6%，同時將2024年至2026年的每股盈測上調4%、8%、11%，對其目標價由46港元/股上調至53.1港元/股，維持“買入”評級。該行同時上調舜宇光學科技今明兩年每股盈利預測11%及9%，並預計該公司2027年每股盈利爲4.76元，將其目標價由77港元/股上調至102港元/股，維持“買入”評級。

　　里昂上調了京東健康的目標價。該行發表研究報告指出，京東健康去年下半年業績符合預期，當中收入按年升12.9%，經調整Ebit增27%。里昂預計京東健康今年收入將按年增長15%。基於預期集團中至長期收入較爲理想，該行將其目標價由40港元/股上調至45港元/股，重申“跑贏大市”評級。

　　日前，高盛上調了中金公司、中信證券、廣發證券的目標價。高盛最新研報指出，在去年9月底的中央政策刺激後五個月，A股日均成交量（ADTV）急增至1.9萬億元，交易量呈現強勁的上升勢頭，主要由於人工智能主題推動的資本流入和成交量增加；ETF持續激增提升市場交易量。因此，該行將今年全年ADTV的按年增長預測由15%上調至22%，並指出券商的多條業務線亦將從中受益。

　　高盛對中金公司的目標價從14.68港元/股上調至16.47港元/股，維持“買入”評級；將中信證券的目標價從18.34港元/股上調至20.68港元/股，將廣發證券的目標價從9.93港元/股上調至11.18港元/股。

　　機構：市場估值仍偏低，看好中國股票

　　荷寶投資管理（Robeco）中國區投資主管魯捷表示，中國最新增長目標維持在5%左右，屬於相對積極的目標。整體而言，荷寶投資管理相信，從歷史數據及與新興市場的比較來看，中國市場估值仍然偏低，繼續看好中國股票，並保持發鈴策略，即平衡配置週期性價值股和長期結構性增長股。

　　荷寶投資管理指出，DeepSeek以低開發成本，令市場對中國國際競爭力和持續創新能力的信心大幅提升，帶動中國人工智能相關股票重估，並進一步推動整體科技板塊反彈，而此前該板塊已因企業盈利預期上調而開始回暖。儘管受到美國的制裁和限制，中國仍有望取得技術突破。中國可充分發揮自身優勢，包括快速採用新技術、龐大的本土市場以及無與倫比的製造能力。

　　瑞銀證券中國策略分析師孟磊表示，預計今年滬深300指數成份股公司的每股收益將增長6%，若A股漲勢持續，滬深300指數增幅料將遠高於6%。海外資金正在進一步加倉中國，因美國股市波動且中國在新興市場中唯一擁有高質量人工智能大模型。長線資金的進入有助於平滑A股市場波動，今年A股料將處於低波動穩定狀態。

　　孟磊預計2025年保險資金、公募基金、社保基金分別爲A股市場帶來1萬億元、5900億元及1200億元的淨流入。A股成交量躍升有利於中小盤股，看好A股中小盤股及成長股。

　　今年中國科技巨頭股的市值上漲了4390億美元，許多投資者表示，中國科技巨頭的這一優異表現還有延續空間。包括阿里巴巴和騰訊控股在內的中國七大科技股被法國興業銀行稱爲“七大巨頭”——今年上漲了40%以上。

　　相比之下，美國科技股“七巨頭”指數下跌了約10%，其大幅回調也使納斯達克100指數跌至修正的邊緣。彭博社指出，這是華爾街很少有人預見到的命運的急劇逆轉。今年早些時候，納斯達克指數再創紀錄，但幾乎在一夜之間，DeepSeek顛覆了中國需要數年時間才能趕上美國AI霸主地位的看法。從那時起，中國科技股一直在上漲，甚至促使長期懷疑論者也變得樂觀。

　　銀河證券表示，政府工作報告延續了中央經濟工作會議對資本市場的政策基調，強調資本市場的內生穩定性與資金生態的持續優化。隨着存量政策加快落實，一攬子增量政策加力推出，國內經濟基本面有望呈現出逐步改善態勢。在國內經濟新舊動能轉換的背景下，A股市場迎來結構性估值重塑機會。隨着投融資綜合改革深化，中長期資金加速入市，市場運行趨於穩定，投資者信心將進一步增強。後續還需關注特朗普對華政策以及國內經濟基本面修復節奏的擾動。總體來看，A股市場有望呈現出震盪上行的特徵。

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責任編輯：江鈺涵