整理 | 美股研究社

2025年的3月，中國現製茶飲行業正經歷着前所未有的資本躁動。當蜜雪冰城以"雪王"IP打破港股破發魔咒時，另一家成立僅7年的品牌——霸王茶姬，也因中國證監會披露其赴美IPO備案而成爲焦點。

iiMediaResearch（艾媒諮詢）數據顯示，預計未來幾年中國新式茶飲市場規模將維持小幅但穩定的增長態勢，到2028年有望突破4000億元。

在此背景下，霸王茶姬選擇此時衝刺美股，不僅折射出新茶飲企業對資本市場估值差異的敏銳判斷，更揭示了行業"出海淘金"的新趨勢。

繼蜜雪冰城、古茗等頭部品牌扎堆港股後，主打高端化、國際化的霸王茶姬，試圖通過納斯達克或紐交所的資本平臺，開啓中國茶飲全球化敘事的新篇章。

資本押注下的"出海淘金"

霸王茶姬追趕上市潮

當下，新茶飲市場中的腰部品牌競爭已進入白熱化的關鍵時期，紛紛衝刺IPO成爲新一輪競爭的焦點。早在2021年6月，奈雪的茶便率先在港股成功上市。

隨後，2024年茶百道在港交所上市，茶顏悅色也曾傳出上市計劃，且擬上市地點從港股變更爲美股。步入2025年，古茗、蜜雪冰城先後赴港上市並取得成功，滬上阿姨也在穩步推進赴港上市的進程。

在這場熱鬧非凡的新茶飲上市浪潮中，霸王茶姬雖成立時間相對較晚，卻是疫情之後熱度極高的品牌之一。

根據某頭部茶飲品牌上市招股書數據顯示，在2023年中國現製茶飲店的市場格局裏，霸王茶姬的總銷售額（GMV）位居第四，僅次於蜜雪冰城、古茗和茶百道。

若此次霸王茶姬成功上市，它將成爲首個登陸美股的中國新茶飲品牌，同時也是繼奈雪的茶、蜜雪冰城等之後，第五家成功上市的新茶飲企業。

然而，新茶飲的資本化進程也充滿戲劇性。奈雪的茶2021年港股上市首日破發，蜜雪冰城卻以81%的漲幅打破魔咒，市值直逼百勝中國。

顯而易見的是行業馬太效應正在加劇。頭部品牌通過上市融資加速擴張，中腰部品牌則面臨被吞併風險。霸王茶姬2023年GMV（108億元）位列行業第四，次於蜜雪冰城、古茗和茶百道，但憑藉200億元的年銷售目標，其正試圖改寫格局。

據悉，霸王茶姬赴美IPO募集資金可用於進一步擴大門店規模、加強供應鏈建設，有助於在競爭激烈的茶飲市場中搶佔更多市場份額，提升品牌的國際知名度，推動品牌全球化戰略的實施。若能成功上市，霸王茶姬將進一步穩固其行業領先地位。

2025年，霸王茶姬開始書寫屬於自己的新劇本。

從“雲南小店”到“美股新貴”

新劇本正在上演

美股研究社獲悉，2025年3月6日，中國證監會國際合作司發佈了關於霸王茶姬境外發行上市的備案通知書。

根據通知書內容，霸王茶姬計劃發行不超過64731929股普通股，擬於美國納斯達克證券交易所或紐約證券交易所掛牌上市。這一舉措意味着霸王茶姬正式邁入上市倒計時階段。

霸王茶姬的上市之路始於2023年，彼時市場傳言其計劃募資2億至3億美元。儘管公司一度否認，但此次證監會備案的落地，標誌着其正式進入上市倒計時。

回顧來看，霸王茶姬的崛起，與其“東方茶”定位密不可分。從雲南首店起步，其以“原葉鮮奶茶”切入市場，推出“伯牙絕弦”“尋香山茶”等爆款，2024年單“伯牙絕弦”的全年銷量就超過3億杯，累計突破6億杯。

產品策略上，霸王茶姬堅持“大單品+以茶爲友”，與行業高頻推新形成差異化。供應鏈端，其採購原葉茶近1.3萬噸，覆蓋雲南、福建等核心產區，並通過自動化設備將單杯出餐時間壓縮至8秒，效率領先行業。

而門店規模向來是茶飲品牌構建核心競爭力的關鍵因素。霸王茶姬藉助加盟模式以及強有力的營銷手段，實現了快速擴張。

根據窄門餐眼的數據，截至2025年3月5日，霸王茶姬在全球範圍內的門店數量已達6306家，其擴張版圖正逐步向海外市場以及下沉市場延伸。

其中，霸王茶姬在馬來西亞、泰國、新加坡等國家開設的海外門店數量已超過百家。去年年底，已有媒體報道稱霸王茶姬計劃於2025年春季在美國開設門店，首批門店選址在加利福尼亞州的爾灣市和洛杉磯市。

2025年，其計劃進軍美國市場，首批門店選址加利福尼亞州的爾灣市和洛杉磯市，試圖以“東方文化符號”打開全球市場。

暗流湧動的"茶飲江湖"裏

上市不是終點

2025年初"冰勃朗"事件暴露出原材料管控短板。儘管行業專家強調該產品符合食品安全標準，但輿情監測顯示，"添加劑焦慮"使消費者信任度短期明顯下降。這對其主打的"健康茶飲"定位形成衝擊。

爲尋求增長，霸王茶姬嘗試多元化。2025年2月，其推出子品牌“第二杯茶”，主打現制純茶，定價10-20元，以小店型試水上海市場。

此前，霸王茶姬試圖以“超級茶倉”店型（融合烘焙與茶飲）強化場景體驗，試圖複製星巴克的“第三空間”邏輯，但重資產模式可能加劇資金鍊壓力。子品牌能否複製主品牌成功，仍需市場驗證。

與此同時，茶飲行業陷入價格戰與質價比之爭。蜜雪冰城以極致性價比橫掃下沉市場，喜茶、奈雪則通過降價爭奪中端用戶。

由此，供應鏈成爲決勝關鍵——霸王茶姬通過自建茶園、數字化管理降本提效，但能否抵禦原料漲價壓力仍需觀察。

更嚴峻的挑戰來自跨界對手。瑞幸、庫迪等咖啡品牌大舉進軍輕乳茶市場，憑藉現有門店網絡與用戶基礎，與茶飲品牌展開“貼身肉搏”。

在當前環境下，市場競爭、盈利模式、品牌建設、產品研發、市場推廣等方面都成了資本評估的因素。新茶飲進入到白熱化競爭階段，資本對新茶飲賽道的態度更爲審慎。

因此，霸王茶姬的IPO，既是新茶飲行業從野蠻生長轉向資本理性的標誌，也是中式餐飲品牌全球化突圍的縮影。在這個"萬物皆可奶茶"的時代，能否跨越"規模陷阱"、平衡"文化輸出"與"商業可持續性"，將成爲其征服資本市場的重要考題。

畢竟，當蜜雪冰城用"農村包圍城市"證明下沉市場價值時，霸王茶姬需要用"東方星巴克"的敘事，向世界講述另一杯茶的故事。

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