20250307整體覆盤日報

　　3月7日，A股震盪回調，截至收盤，上證指數跌0.25%，深證成指、創業板指亦雙雙收綠。滬深兩市成交額18182億元，較昨日縮量882億元。

　　盤面上，行業板塊漲少跌多，順週期表現強勢。有色金屬板塊逆市走強，領漲兩市，攬盡有色金屬龍頭的有色龍頭ETF（159876）場內價格最高上探2.51%；國防軍工板塊表現活躍，早盤一度領跑全市場。場內熱門國防軍工ETF（512810）盤初拔地而起，直線衝高3.2%；白酒午後直線拉昇，食品ETF（515710）、消費龍頭ETF（516130）場內價格雙雙收紅。化工板塊亦逆市上揚，化工ETF（516020）場內價格收漲0.48%。

　　消息面上，就推動中長期資金入市，證監會領導重磅發聲。其表示，在各方共同努力下，中長期資金加大入市力度不斷顯效，入市長錢明顯多了。人民銀行已指導證券公司、基金公司開展兩批互換便利操作，金額超過1000億元；超400家上市公司公開披露股票回購增持再貸款信息，貸款額度上限近800億元。金融監管總局啓動了第二批保險資金長期股票投資試點，春節前批覆了520億元，近日又批覆了600億元，後續還將進一步擴大。這些都有力支持了市場企穩向好。

　　萬聯證券認爲，重要報告中強調更大力度支持股市健康發展，進一步明確資本市場改革思路，推動優化市場生態。建議關注：（1）政策持續推進中長期資金入市，關注指數化投資機遇。（2）業績穩定、盈利能力強、股息率較高的藍籌股資金流入規模有望增大。（3）政策支持下成長紅利有望釋放，或可積極佈局科技創新、高端製造等新興產業中的優質成長股。

　　展望後市，民銀證券表示，當前市場從2024年初的底部，走到目前的估值中部，累計歷經14個月，符合“慢牛”特徵，國內經濟改善決定了慢牛的基礎，而國際上每隔一段時間的負向衝擊，決定了慢牛中脈衝式調整的形態。重要報告對中國經濟內需的支撐政策是市場“託底的盾”；新興產業和未來產業的創新與突破是市場“進攻的矛”；深化資本市場改革，推動中長期資金入市則提供了市場長期健康發展的制度基礎。

　　國泰君安表示，決策層扭轉經濟形勢與支持資本市場的積極部署，是2025年中國股指底部抬升與轉型牛的基礎。而中國科技的突破標誌着商業機會和產業趨勢得以出現、社會資本開始活躍，以及人心冒險精神得以湧現，因此2025年投資主戰場明確，機會或在科技。

　　申萬宏源表示，基本面結構性改善正在形成共識，國內AI和機器人具備成爲牛市核心產業趨勢的潛力，維持中期看好A股投資機會的判斷。

　　【ETF全知道熱點收評】重點聊聊有色龍頭、國防軍工和食品等三個板塊的交易和基本面情況。

　　一、有色金屬爲啥又行了？海外+國內雙重催化，有色龍頭ETF（159876）最高上探2.51%，日線5連漲

　　有色金屬板塊逆市走強，領漲兩市，創新新材、華錫有色、株冶集團3股漲停，湖南黃金漲逾8%，神火股份漲超6%，圖南股份、錫業股份等個股大幅跟漲。

　　熱門ETF方面，攬盡有色金屬龍頭的有色龍頭ETF（159876）逆市活躍，場內價格最高上探2.51%，收漲1.43%，斬獲日線5連漲！

　　資金面上，有色金屬板塊全天獲主力資金淨流入80.98億元，高居31個申萬一級行業首位！拉長時間來看，近5日獲資金淨流入215.96億元，高居31個申萬一級行業第三位。

　　【有色金屬爲啥又行了？】

　　1、海外方面，3月4日，特朗普表示將對鋼鐵、鋁和銅加徵25%關稅，這個數字超出此前預期，由於擔心供應受限，COMEX銅等相關金屬價格大漲。此外，德國即將設立5000億歐元基礎設施基金，用於改善基礎設施，歐洲防務壓力和經濟刺激舉措，對銅爲代表的基本金屬是利好刺激，歐洲銅消費有望延續較好的表現。

　　2、國內方面，政府工作報告提出，實施更加積極的財政政策，持續用力推動房地產市場止跌回穩，積極穩妥推進碳達峯碳中和等，提振了基建和新能源領域對銅、鋁等金屬的需求預期。此前公佈的2月財新中國製造業PMI回升0.7個百分點至50.8，爲近三個月來高點，也爲金屬消費提供支撐。

　　中信建投證券認爲，從終端排產情況看，新能源車、光伏、家電、電網投資均有序推進，地產竣工下行幅度在預期範圍內，或預示工業金屬下游消費增速或有超預期表現；折射到微觀數據上，金屬庫存已經接近拐點，2月製造業PMI超預期，凸顯經濟韌性與消費潛力，有望推動金屬價格維持強勢。

　　中信證券研報認爲，在流動性和通脹的宏觀敘事背景下，自2019年開啓的金屬牛市或尚未完結。供給約束延續、需求回暖未被充分定價以及貿易爭端引發的交易異動等多重因素，有望推動2025年金屬板塊股價表現再創新高。當前工業金屬銅鋁受益於供給強約束和需求韌性或具備更大的預期差，稀土板塊則有望受益於政策推動和下游高景氣新興賽道推動，行情或具備持續性。

　　值得一提的是，估值方面，截至3月7日，有色龍頭ETF（159876）標的指數最新市淨率爲2.15倍，位於上市以來25.41%分位點的歷史較低位置，估值性價比凸顯。

　　業內人士指出，黃金作爲避險資產，在全球經濟不確定性增加時備受青睞；銅、鋁則因其在工業領域的重要應用，需求相對穩定，具備較好的投資價值。公開資料顯示，截至2月底，有色龍頭ETF（159876）跟蹤的中證有色金屬指數中，銅、鋁、黃金、鋰、稀土行業權重佔比分別爲24.5%、18%、14.3%、9.8%、8.8%，相對於投資單一金屬行業，能夠起到分散風險的作用，適合作爲投資組合的一部分進行配置。

　　二、逆市五連陽！國防軍工ETF（512810）放量上探3.2%創年內新高，中航系強力助攻，航發動力漲5%市值重返千億

　　國防軍工板塊逆市活躍，早盤一度領跑全市場。場內熱門國防軍工ETF（512810）盤初拔地而起，直線衝高3.2%！而後震盪回落，場內逆市收漲1.31%報1.236元，創年內新高！全天成交7472萬元，較前一日放量逾千萬元。

　　具體來看成份股表現，鉑力特漲8.38%領漲板塊，華秦科技、火炬電子漲逾7.5%居前。中航系表現亮眼，中航高科漲6.72%，航發動力漲5.07%市值重返千億元，中航光電漲4.01%。下跌方面，中國長城下挫3.51%，華力創通、航錦科技（維權）、中科星圖等多股跌逾2%。

　　圖：中證軍工指數3月7日成交TOP10成份股

　　當週（3月3日-3月7日），國防軍工板塊久違實現五連漲，國防軍工ETF（512810）斬獲五連陽，場內單週累漲6.46%，大幅跑贏滬指（+1.56%）、創指（+1.61%）、滬深300（+1.39%）等主要指數。

　　消息面，3月5日2025年政府工作報告定調國防軍工——“加快發展新質戰鬥力”、“要大力支持國防和軍隊建設”。2025年中央和地方財政預算草案報告同日發佈，中國軍費揭曉——2025年我國國防支出爲17846.65億元，增長7.2%。

　　根據公開信息，我國國防預算自2023年以來增幅連續三年持平，均爲7.2%。2021-2025年中國國防預算增幅分別爲6.8%、7.1%、7.2%、7.2%、7.2%。

　　與我國國防預算連續10年降至個位數不同的是，西方國家將大幅增加國防開支。2025年美國國防預算達8950億美元，持續增長。歐盟委員會主席馮德萊恩4日提出“重新武裝歐洲”計劃，擬調動8000億歐元打造“一個安全而有韌性的歐洲”。

　　據浙商證券測算，2024年我國國防預算佔GDP比例均值約1.2%，低於全球平均水平。興業證券也指出，我國國防支出佔GDP比重相較美國、俄羅斯、英國、法國等全球主要軍事大國有較大差距，未來仍有較大增長潛力。太平洋證券也認爲，中國的國防支出仍有較大增長空間，未來或將長期高於GDP增速。

　　此外值得關注的是，軍委發言人3月5日在大會分組會上強調，全力以赴打好實現建軍一百年奮鬥目標攻堅戰，加快推進國防和軍隊現代化。要加快軍事訓練轉型升級，建強新域新質作戰力量，抓實各項軍事鬥爭準備，提高打贏信息化智能化戰爭能力。

　　浙商證券表示，2025年爲十四五收官之年，國防裝備現代化建設將步入加速期。我們認爲2025年作爲十四五收官之年，國防軍工將“內生+外延、軍品+民品、內需+外貿”多輪驅動，船舶、航空裝備、低空經濟、商業航天、軍工電子、陸軍裝備等領域有望共同發力。建議聚焦三大主線：重組、軍貿、新域新質。

　　投資國防軍工，認準國防軍工ETF（512810）！該ETF被動跟蹤中證軍工指數，成份股匯聚國防軍工龍頭公司，覆蓋代表新質生產力的“軍用AI+低空經濟+商業航天+大飛機”等各細分領域，同時兼顧航發、船舶、航空航天等傳統軍工裝備產業。

　　目前國防軍工ETF（512810）已納入【融資融券標的】及【互聯互通標的】，槓桿資金、北向資金均可進場交易。

　　注：請投資者在參與融資融券交易時，認真閱讀融資融券相關業務規則、業務合同及風險揭示書，審慎評估自身的經濟狀況和財務能力等情況，避免因參與融資融券交易而遭受難以承受的損失。

　　三、喫喝板塊雄起！白酒午後直線拉昇，食品ETF（515710）盤中上探1.3%！機構：食品飲料等領域有望提振

　　喫喝板塊午後吹響反攻號角，白酒領銜上攻！截至收盤，迎駕貢酒飆漲5.45%，今世緣、瀘州老窖雙雙大漲超4%，水井坊、五糧液、山西汾酒收漲超2%，貴州茅臺、洋河股份等白酒龍頭亦小幅收紅。

　　場內熱門ETF方面，反映喫喝板塊整體走勢的食品ETF（515710）午後直線拉昇，盤中場內價格漲幅一度達到1.3%，截至收盤，漲0.81%。

　　節後，白酒板塊屢屢上攻，中信證券研報表示，當前白酒行業正處於過去三十年以來第三輪大週期的築底階段，雖然短期內行業基本面仍需繼續承壓，走出底部的實質性拐點仍須觀察，但投資端伴隨政策信號、經濟修復預期上升、終端需求企穩等信號推動情緒回暖，預計白酒行業資本市場表現或將先於產業表現迎來向上週期，而在白酒產業新一輪上升期中，以消費者培育爲根基、品牌力持續提升的頭部名酒企業會有更好表現。

　　消息面上，衆多白酒企業紛紛加強市值管理。3月5日晚間，五糧液發佈了市值管理制度，公司董事會是市值管理工作的領導機構，高級管理人員協同參與市值管理工作，董事會辦公室是市值管理的具體執行部門，職能部門及子公司應當全力支持與配合。貴州茅臺也在3月4日晚間發佈了股票回購進展，截至2025年2月底，已累計回購股份82.22萬股，已支付的總金額近12億元（不含交易費用）。

　　而隨着龍頭酒企對市值管理的重視程度不斷加強，投資者對於板塊信心有望得到進一步提振，白酒板塊股價企穩回升的態勢有望得到進一步穩固。

　　從估值方面來看，Wind數據顯示，截至3月6日收盤，食品ETF（515710）標的指數細分食品指數市盈率爲20.25倍，位於近10年來4.12%分位點的低位，中長期配置性價比凸顯。

　　展望喫喝板塊後市，開源證券指出，低估值、基本面逐步改善的食品飲料有望重新獲得資金青睞。同時觀察地產數據也有轉暖跡象，二手房成交面積升溫，價格降幅收窄，地產有逐漸企穩跡象，或爲消費復甦奠定基礎。當前提振消費是重要會議要務，2025年政策大概率爲寬鬆基調，疊加如消費券等地方財政刺激，外部環境或將進一步促進消費復甦進程。食品飲料板塊有望獲益。

　　國泰君安表示，重要報告將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”作爲2025年工作任務的第一條，提出“加快補上內需特別是消費短板，使內需成爲拉動經濟增長的主動力和穩定錨”，體現出對消費和內需的極大重視。其認爲，隨着穩就業、增收入、促生育、落實休假和補貼等措施推出，服務消費、情緒消費等領域增長潛力有望持續釋放，預計食品飲料等領域大衆消費有望提振。

　　一鍵配置喫喝板塊核心資產，重點關注食品ETF（515710）。根據中證指數公司統計，食品ETF（515710）跟蹤中證細分食品飲料產業主題指數，約6成倉位佈局高端、次高端白酒龍頭股，近4成倉位兼顧飲料乳品、調味、啤酒等細分板塊龍頭股，前十權重股包括“茅五瀘汾洋”、伊利股份、海天味業等。場外投資者亦可通過食品ETF聯接基金（A類012548/C類012549）對喫喝板塊核心資產進行佈局。

　　圖片、數據來源：滬深交易所、Wind等，截至2025.3.7。注：“全市場首隻”是指首隻跟蹤創業板人工智能指數的ETF。

　　風險提示：有色龍頭ETF被動跟蹤中證有色金屬指數，該指數基日爲2013.12.31，發佈於2015.7.13；國防軍工ETF被動跟蹤中證軍工指數，該指數基日爲2004.12.31，發佈於2013.12.26；食品ETF被動跟蹤中證細分食品飲料產業主題指數，該指數基日爲2004.12.31，發佈於2012.4.11；化工ETF被動跟蹤中證細分化工產業主題指數，該指數基日爲2004.12.31，發佈於2012.4.11；消費龍頭ETF被動跟蹤中證消費龍頭指數，該指數基日爲2004.12.31，發佈於2018.11.21。指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。文中提及個股僅爲指數成份股客觀展示列舉，不作爲任何個股推薦，不代表基金管理人和基金投資方向。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作爲參考，投資人須對任何自主決定的投資行爲負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產品資料概要》等基金法律文件，瞭解基金的風險收益特徵，選擇與自身風險承受能力相適應的產品。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。根據基金管理人的評估，有色龍頭ETF、國防軍工ETF、食品ETF、化工ETF、消費龍頭ETF風險等級爲R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者，適當性匹配意見請以銷售機構爲準。銷售機構（包括基金管理人直銷機構和其他銷售機構）根據相關法律法規對以上基金進行風險評價，投資者應及時關注基金管理人出具的適當性意見，各銷售機構關於適當性的意見不必然一致，且基金銷售機構所出具的基金產品風險等級評價結果不得低於基金管理人作出的風險等級評價結果。基金合同中關於基金風險收益特徵與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應瞭解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎選擇基金產品並自行承擔風險。中國證監會對以上基金的註冊，並不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益做出實質性判斷或保證。基金投資須謹慎。

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責任編輯：劉萬里 SF014