近日，中興通訊（000063.SZ）發佈2024年財報，全年營收1212.99億元，淨利潤84.25億元。從細分板塊來看，有壓力但也呈現多樣化亮點，其中，運營商網絡版塊受整體投資環境影響，營收承壓同比下降；但政企業務和消費者業務卻展現出發展韌性，營收同比都實現了雙位數增長。同時，公司積極推進向“連接+算力”領域的拓展轉型，在算力基礎設施、軟件平臺、大模型及應用等領域加大投入。基於此，華泰證券對其維持積極的“買入”評級。

“連接+算力”體現的是中興通訊在穩固連接業務市場格局的同時，全面擁抱AI，發力算力主航道。公司表示，2025年隨着新一輪科技革命和產業變革深入發展，AI成爲競爭制高點，5G-A持續拓展智聯新場景，公司面臨新挑戰和新機遇，保持以無線、有線產品爲主的第一曲線業務市場份額穩中有進的同時，加速拓展以算力、手機爲代表的第二曲線業務，開創新局面。

政企業務同比大增 國際市場營收穩健增長

在中興通訊年報發佈前，三大運營商的市場動態已釋放出行業發展的早期信號。華西證券在對三大運營商2024年三季報的分析中指出，從季度營收角度觀察，運營商第三季度營收同比增速開始呈現放緩趨勢。這主要歸因於移動數據流量業務下滑以及傳統移動業務營收增速的下降。不過，得益於5G後周期折舊攤銷的減少，三大運營商整體利潤空間的釋放仍維持穩定。

儘管行業增速有所放緩，但中興通訊在其三大業務板塊中呈現出多樣亮點。其中，政企業務表現較爲突出，2024年實現營業收入185.66億元，同比增長36.68%。中興通訊表示，面向政企客戶羣體，公司持續強化產品與解決方案的綜合能力，在互聯網、金融、電力、交通等行業進一步實現規模銷售，有力推動了服務器及存儲業務收入的大幅增長。

同時，中興通訊消費者業務錄得16.12%的營收同比漲幅，2024年該業務實現營業收入324.06億元；毛利率爲22.66%，同比增長0.57個百分點。中興通訊表示，面向消費者，在國內FTTR把握千兆用戶規模發展機會，PAD型5G雲電腦搶佔市場先機，在國際手機把握AI浪潮和新興市場需求復甦機會，推動消費者業務收入較快增長。此外，公司營收佔比最多的運營商網絡業務，毛利率同比亦提升1.79個百分點。

在國際市場中，中興通訊也有不錯表現，公司國際市場營業收入達到392.93億元，同比增長4.04%，佔營業收入比例爲32.39%。中興通訊表示，公司持續踐行大國大T（大T指主流電信運營商）戰略，傳統業務聚焦固網光纖化、4G現代化改造和5G新建市場機會，穩步提升大T價值區域市場份額，新業務專注數據中心和綠色低碳，服務器及存儲、數據中心配套取得規模化佈局和突破性進展，助力國際運營商網絡收入的穩健增長。另外，跟隨國內互聯網等中資企業出海，佈局亞洲和拉美多個關鍵市場；推進中興和努比亞雙品牌策略，加大公開市場渠道拓展，實現手機產品收入的快速增長。

中興通訊董事長李自學表示，在網絡領域，公司順應客戶投資結構變化，深化協同和精細化耕耘，全球市場佔有率穩中有升；在算力領域，我們緊跟建設熱潮，智算整體方案日臻完善，市場項目機會逐步落地；在終端領域，海外手機大國糧倉持續打造，雲電腦高速增長貢獻新增量；在數字能源領域，數據中心業務保持快速增長，光儲新方向拓展帶來長期發展機遇。

加速向“連接+算力”拓展轉型

“看好公司持續向‘連接+算力’拓展，挖掘智算基礎設施長期價值，並鞏固自研芯片競爭力。”這是華泰證券對中興通訊年報的評價，其對中興通訊的A股和H股均維持“買入”評級。

展望2025年，李自學稱，外部環境依然複雜多變，新一輪科技革命和產業變革持續深入，AI成爲競爭制高點。機遇與挑戰並存，公司將保持戰略定力，加速向“連接+算力”拓展轉型，加快開創新局面。

在實踐中，伴隨5G-A智能化演進，中興通訊發佈AI Core，從網絡層、業務層、運維層全面融入AI能力，通過AI賦能，助力運營商提升網絡效率，促進網絡變現。比如，基於NWDAF（網絡數據分析功能）和AI Engine，通過優化網絡資源、可靠性提升用戶體驗；基於多模態大模型、小模型以及數字孿生體等技術，推動網絡運維從L3向L4+高階自治邁進。

中國信通院發佈數據顯示，未來3到5年，ICT（信息通信技術）產業發展環境將持續向好，創新效能日益彰顯，基於大模型的人工智能技術快速演進，將全面驅動ICT技術升級，推動智能終端、智能算力、智能網絡融合創新，拓展智能化新場景新空間，帶動產業生態重塑及網絡安全治理變革。“ICT企業加大科技創新投入，加速數字化轉型，多因素驅動我國未來三年ICT產業年均增速超過8%。”

華泰證券表示，看好中興通訊在保持以無線、有線產品爲主的第一曲線業務競爭力增強的同時，加速拓展以算力、端側AI爲代表的第二曲線業務。一是運營商網絡領域，公司將緊抓5G-A、全光網絡等創新方向，挖掘新的業績增長點；二是政企領域，公司深化與頭部客戶合作，繼續拓展服務器等算力市場；三是消費者業務領域，努比亞有望藉助AI完成品牌升級。