智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，在技術進步提升風電經濟性，併網優勢促進投資力度傾斜的背景下，判斷風電行業將景氣高啓。風電葉片作爲風機核心零部件，是裝機交付的關鍵環節，圍繞需求放量和技術進步兩條主線，推薦有望充分受益於量價齊升帶來成長性持續強化的葉片及相關材料部件公司。

中信證券主要觀點如下：

景氣研判：短期國內裝機高景氣，長期全球需求強支撐。

在技術進步增強風電經濟性和電網適應性優勢提升的背景下，國內新能源建設重心或向風電傾斜，預計2025年國內風電裝機規模將達115GW以上(+~30% YoY)，且“十五五”風電年均裝機或維持高位。同時，海外加碼風電政策支持力度，加快海風項目拍賣和供應鏈招標，市場空間大，全球風能理事會(GWEC)預計未來3年新增裝機CAGR或達23%，有望於2026年起接力中國貢獻全球風電需求主要增量。整體節奏來看，預計短期“十四五”收官，國內風電裝機需求有望快速放量，中長期國內外海風需求支撐有力。在風電行業將迎來景氣高啓的背景下，產業鏈相關環節有望充分受益，企業或將迎來業績快速增長。

葉片行業：裝機交付關鍵環節，量價高增打開空間。

葉片是風機實現風能轉化爲機械能的核心零部件，佔機組成本15%-20%，屬於高價值量零部件。葉片尺寸大，運輸難度高，是裝機交付的關鍵環節。考慮到下游招標評分機制調整緩解風機價格壓力，上游原材料價格壓力傳導，疊加風機大型化對葉片提出更高要求，預計單套葉片對應價值量有望提升。測算2025年國內風電葉片市場規模將達380億元(+20% YoY)，對應2025-2027年CAGR爲13.5%，市場空間大。

從競爭格局來看，技術、人才、資金、市場等多重因素提高風電葉片行業進入壁壘。葉片製造商目前主要分爲獨立風力葉片製造商和配套葉片製造的整機廠商。在風電產業鏈日益成熟的背景下，考慮到葉片的成本和定製化需求，獨立葉片企業與主機廠已深度綁定，預計未來風電葉片行業將採取“自產+外包”相結合的形式，長期來看，獨立葉片廠商市場份額將呈上升趨勢。在風電行業景氣回升的背景下，獨立葉片廠商有望充分受益需求放量。

細分環節：需求放量+技術升級，雙重共振業績可期。

模具：葉片模具的設計製造是決定葉片的空氣動力性能的關鍵，目前主要以非金屬模具爲主。受生產消耗和型號更新雙重需求驅動，測算2025年國內風電葉片模具需求有望達11.6億元，且2025-2027年料將保持穩健增長。風電葉片模具行業參與者較少，頭部企業市佔率優勢明確或將率先受益。

輪轂鑄件：風機輪轂是葉片固定支撐的連接件。隨着價格壓力緩解和成本持續改善，判斷全球鑄件有望迎來量利齊升，預計2025全球風電鑄件市場規模將分別達到426億元，且未來三年CAGR爲12.1%。

原材料：風電葉片成本結構中原材料佔比超70%，增強纖維和樹脂爲主要組成。當前增強纖維以玻纖爲主，但考慮到材料性能更優、工藝進步要求和成本持續下降等方面，預計隨着裝機需求高增，葉片用碳纖維將加速導入。測算2025年全球風電碳纖維需求規模達4.8萬噸，2025-2027年對應CAGR爲13.4%，相關碳纖維企業將充分受益。此外，樹脂和固化劑也有望受益於需求放量和技術升級帶來業績增長機會。

風險因素：

風電裝機增長低於預期;風機價格修復進展不及預期;海外貿易壁壘上升;原材料價格波動;新技術產品拓展和驗證不及預期。