【貴金屬】

　　隔夜美國2月ADP就業人數增加7.7萬人爲2024年7月以來最小增幅，關稅戰打響令美經濟前景弱化，等待本週非農等數據的指引。美國商務部長暗示對墨西哥和加拿大的關稅或許會很快得到一定程度的減免，美元繼續回落，黃金延續高位震盪，對3000美元關鍵關口的衝擊將會震盪反覆，白銀跟隨有色短期可能相對更強。

　　【銅】

　　昨日美銅拉漲，美倫價差擴至千元以上，市場預期美對銅增稅幅度有達到25%的概率。特朗普可能再次豁免部分加墨關稅。指標面，美國ADP就業人數增幅放緩，服務業保持擴張，但市場擔心通脹風險。德國新政府將修改憲法擴大赤字，用於軍事及基建，提振人氣，美元指數回吐大選以來漲幅。繼續關注國內現銅與升貼水，等待社庫。銅價高位波動特點明顯，觀望。

　　【鋁】

　　隔夜海外銅價大漲帶動外盤有色整體偏強，但滬鋁相對平穩。春節後鋁錠鋁棒社庫累庫總量略高於去年，現貨反饋中性，供需符合普遍預期，庫存拐點臨近關注消費表現。滬鋁震盪爲主，21000元關口存阻力，下方關注布林線中軌支撐。

　　【氧化鋁】

　　氧化鋁現貨指數暫時穩定在3300-3400元，氧化鋁運行產能繼續刷新歷史新高，出口窗口關閉，供需平衡寬鬆不變，出現實質性規模減產前氧化鋁價格延續弱勢運行。

　　【鋅】

　　美關稅威脅落地，加、墨是美國最大的鍍鋅板進口國，鍍鋅出口消費預期承壓，一定程度對沖了傳統旺季的樂觀情緒。鋅精礦TC快速回升，供應端增長預期強，鋅基本面偏弱。美元和黃金走勢背離，反映了市場衰退交易升溫，宏觀和基本面再次偏向利空共振，短線側重觀察旺季消費表現，暫看2.33-2.42萬元/噸區間震盪，大方向仍順應礦端轉松邏輯逢高空。

　　【鉛】

　　國內以舊換新補貼加碼，鉛酸蓄電池消費預期向好，部分衝抵了淡季影響，多頭進場，滬鉛打破前期盤整區間上軌壓力位，資金流入1.02億，均線金叉。3月再生鉛新建產能集中投放，廢電瓶價格易漲難跌，進口窗口繼續關閉，TC延續低位，成本端強支撐下，滬鉛略顯跌無可跌。但煉廠增產預期偏強，淡季消費表現待驗證，盤面走勢和庫存動向略不符，反彈關注1.75-1.78萬元/噸區間壓力。

　　【鎳及不鏽鋼】

　　滬鎳延續反彈，市場交投活躍。剛果暫停鈷出口影響mhp報價，帶動鎳價走勢偏強。現貨過剩持續，金川升水降至1600元，俄鎳貼水150元，電積鎳貼水100元。高鎳生鐵價格稍走強，印尼礦端仍影響原料定價，最新報價在988元每鎳點。庫存來看，鎳鐵庫存持穩在相對高位2.9萬噸，純鎳庫存稍降兩千噸至4.5萬噸，不鏽鋼庫存增近萬噸至95.9萬噸。技術上滬鎳表現爲低位震盪，區間企穩在12-13萬元。

　　【錫】

　　倫錫收陽，滬錫跟漲。特朗普關稅搖擺，一方面加大不確定性，另一方面也使市場關注戰略稀缺金屬。國內中線錫價交投重心將取決於佤邦錫供應具體的恢復動作。滬錫圍繞觀察近月執行價26萬賣看漲策略。

　　【碳酸鋰】

　　碳酸鋰窄幅波動，市場交投缺乏活躍度。碳酸鋰產量持續增加但增速放緩，碳酸鋰供應持續走強。下游採購接貨意願有所加強，本週現貨成交情況較上週顯著回暖。上游鋰鹽廠仍持有較爲堅挺的挺價情緒，但國內碳酸鋰產出增量之勢明確，結合海外碳酸鋰進口情況，預計3月國內碳酸鋰將持續過剩。市場總體庫存增3000噸至在11.5萬噸，下游庫存增1500噸至3.1萬噸，冶煉廠庫存增2000噸在4.5萬噸。中間貿易商接近停止拿貨，冶煉廠庫存出現一定堆積的問題。碳酸鋰供應支撐在削弱，關注7.5萬元的前期支撐表現。

　　【多晶硅】

　　多晶硅期貨小幅收跌於43875元/噸，市場交投活躍度一般。現貨方面，多晶硅價格N型復投料成交區間不變，仍在3.9-4.5萬元區間，電價市場化競價政策出臺，光伏下游短期需求及價格齊升，頭部多晶硅企業對拉晶廠報價探漲。供求方面，由於 3 月硅片受自律控產約束，儘管環比排產增加 2 - 3GW，但整體增幅受限，因此對多晶硅需求拉動作用有限。3月多晶硅企業增產與檢修並行，整體開工維持低負荷狀態。光伏下游價格齊漲，目前多晶硅月度供需驅動有限，價格繼續維持震盪。

　　【工業硅】

　　工業硅期貨主力合約持倉、成交量雙增，大幅下跌至10190元/噸，受宏觀因素影響外，3月工業硅新增復產產能釋放，月度供應量預計顯著增加。目前工業硅庫存繼續顯化，SMM新增庫存口徑後，全國社庫總量近61萬噸的高位水平。但下游需求未見起色，其中多晶硅板塊，因光伏市場化競價政策，短期光伏裝機需求提升，但硅片環節受自律控產約束，3月排產增加2-3GW左右，而3月多晶硅企業增產與檢修並行，總產量預計維持在10萬噸以下，對工業硅需求帶動有限。整體來看，工業硅3月供應壓力加大，庫存消化較難，現貨價格陰跌，參考新疆頭部現金成本，期價維持空頭思路。

（文章來源：國投期貨）