觀點網碧桂園的債務重組，又進入了新的關隘。
2月底，楊惠妍在年度工作會議上表示，對公司恢復正常經營非常有信心；集團總裁莫斌也表示，目前債務重組工作正在有序推進中。
細究碧桂園債務重組當前進度，於2月28日有市場消息表示：自1月以來，碧桂園與主要債權人小組的談判進展甚微。
碧桂園沒有對此傳聞作出回應，但在重組協議未達成的漫天消息之中，悄悄換了財務顧問。
距離下一次清盤聆訊的日期還有兩個多月，臨陣緊急換將的碧桂園能夠過關嗎？
找幫手
自2023年進入債務重整任務以來，碧桂園兩年間請來三任財務顧問，而華利安與中金公司是第二次赴任進駐。
據觀點新媒體瞭解，華利安曾參與的經典案例包括雷曼兄弟、通用汽車以及能源公司安然等的破產重組。在國內市場，華利安尤以房企債務重組見長，被業內稱爲“重整專家”。
華利安曾幫助佳兆業削減約60%債務規模，最終恢復運營並復牌；花樣年與恒大也相繼在債務違約後，將債務重整的重擔交予華利安。
和華利安協作的中金公司，也曾在恒大債務重組中擔任顧問之一，另外參與設計過融創境外債重組方案，與華利安可以說是“老搭檔”。
陷入流動性危機、面臨債務違約，華利安是碧桂園第一時間想起的名字。
碧桂園首次引入華利安、中金公司擔任財務顧問是在2023年10月。彼時其表示，預期無法如期或在相關寬限期內履行所有境外債務款項的償付義務。
這個時間距離碧桂園發佈盈警，並承認正承受階段性流動性壓力僅過去兩個月。
明確無法按時償還債務後，碧桂園委任華利安、中金公司爲財務顧問，盛德律師事務所爲法律顧問，協助評估公司的資本結構及流動性狀況，並制定整體的解決方案。
債務重組這邊找來了幫手，爲了解決錢的問題，碧桂園還開啓了出售資產的自救之路。
轉讓多家公司股權、退出珠海萬達商管、再賣澳洲開發項目、上架廣州多處資產，忙着“賣賣賣”的碧桂園，卻在委任華利安、中金公司三個月後，“換掉”了財務顧問。
2024年1月16日，碧桂園發佈公告，委任畢馬威擔任境外債務重組的主要財務顧問。
不過，這份公告中並沒有“接替”等字眼表示華利安、中金公司已卸任財務顧問，畢馬威進駐公告中的“主要”一詞，或許說明碧桂園只是多請了一位幫手。
比起聘請華利安、中金公司時的展望，碧桂園在委任畢馬威公告中，除了繼續評估公司流動資金狀況、制定整體解決方案外，還多加了一句“建立與所有債權人的合作溝通平臺”。
自2023年10月後，碧桂園歷經三個月未能與債權人取得預期的談判進展，拉來畢馬威幫忙，更大的可能是加速協商進程。
但是重組進程依舊艱難，重組方案長時間陷入拉鋸戰，直至2025年1月才正式公佈；但談判依舊僵持，未能在原定日期2025年2月底達成境外債重組協議。
新幫手沒有發揮出預期中的功力，這次重新找回華利安與中金公司，碧桂園的任務是在5月清盤聆訊前取得債務重組有效進展。
行路難
財務顧問變化歷程，同時反映着債務重組的推進過程。
委任畢馬威爲主要財務顧問之後，碧桂園曾多次在公告中表示與債券持有人團體進行密切接觸，共同商議重組方案，只是債務重組進程未見加速。
從2023年6月開始籌劃債務重組，長時間拉鋸戰下，債務重組初步方案在2024年底才終於向債權人提交。
雖然依舊沒能就條款初稿與部分債權人達成一致，但相對此前僵持狀態，已跨過第一道坎。
隨後進入2025年，碧桂園於1月9日公佈了境外債重組正式方案，有媒體報道稱一個債券持有人特設小組（AHG）表示不支持該提案，雙方在轉股價格等關鍵問題上存在分歧。
該小組持有碧桂園“103億美元未償還離岸優先票據和可轉換債券”中超過30%的份額。
債務重組方案能夠實施的關鍵指標是獲得法定比例債權人表決通過，而境外債通常需要75%以上投票通過。
陷在最後5%的爭取階段，碧桂園於1月15日表示，預計與境外債權人達成一致的期限是半年。但在1月20日清盤呈請聆訊中，碧桂園律師向香港法院表示，預計將在2月與債權人就重組達成協議。
或許是看到了碧桂園積極的態度，又或許是考慮到重組方案披露後部分債權人的支持態度，香港高等法院同意將聆訊時間押後至5月26日。
但行過2月，碧桂園仍然未能與債權人就境外債重組計劃達成協議，雙方主要在強制可轉換債券的價格和債務償還日期等條款上存在分歧。
眼看距離5月聆訊還剩兩個多月，若碧桂園無法在聆訊前就重組協議與超過75%債權人達成一致，或許很難繼續過關。
重新委任華利安和中金公司爲財務顧問的消息，也在這時傳來。
根據知情人士表述，碧桂園認爲，畢馬威接手之後未能按照計劃推進債務重組，而華利安在重組方面擁有更豐富的經驗，因此作出替換決定。
換回原團隊是否能夠取得突破成效仍待後續跟進，碧桂園需要解決的遠不止債務重組這一樁。
和更換財務顧問一同到來的，還有2025年2月份營運數據。
當月，碧桂園及附屬公司連同其合營公司和聯營公司實現歸屬公司股東權益的合同銷售金額約23億元，歸屬公司股東權益的合同銷售建築面積約31萬平方米。
與今年1月相比，2月兩項銷售數據分別錄得1.8%、14.8%的漲幅。但相較去年，前2月銷售表現下滑趨勢不減，銷售金額同比下降50.5%，對應銷售面積同比下降66.6%。
對於碧桂園而言，銷售已不是單純的經營指標，更是保交房的基礎。
在今年1月管理會議上，碧桂園表示常規銷售是公司當前現金流的主要來源，只有通過持續的銷售增長，公司纔能有足夠的資金支持保交房項目的順利推進。
銷售、保交房壓力未減，還要繼續推進債務重組，或許更要寄希望於華利安與中金的再次介入，能夠帶來轉機。
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