金吾財訊 | 申萬宏源發研報指，小鵬汽車(09868)發佈2025年2月智能車交付數據，2月實現總銷量3.05萬輛，同比+570%，環比+0.34%。1、2月分別以3.04、3.05萬輛的交付量，連續2個月奪得新勢力交付量第一。旗下Mona M03及P7+保障小鵬月銷量“淡季不淡”。該行指，新車型週期開啓，銷量增長潛力顯着。全新小鵬G6上市在即，價值後續G9、X9、P7i等老車型改款及G7、首款增程車型G01的推出，銷量增長潛力顯着，該行預計2025年公司將實現49萬輛總銷量，同比+158%。另外，小鵬汽車自今年以來顯着加快了出海的步伐，在歐洲多國及東南亞地區加速佈局。繼泰國上市之後，小鵬汽車還將在馬來西亞推出小鵬G6，並將陸續登陸新加坡、澳大利亞等市場，三季度海外銷量環比增長70%，佔公司總銷量15%，海外市場的快速進入有望在未來貢獻可觀盈利性。 該行稱，公司新車P7+及Mona M03銷量強勁，對外合作及內部改革進度超預期，盈利能力大幅增強，同時機器人業務也有望取得突破性進展。考慮到公司處於強勢新車週期，該行上調24-26營業收入由408/789/1013億元至412/877/1116億元；上調24-26年歸母淨利潤由- 59/-9/+15億元至-59/+4/+25億元，維持“買入”評級。