近日，知名服飾品牌江南布衣（港股代碼：03306）發佈截至2024年12月31日止6個月（即2025上半財年）中期業績公告。

數據顯示，報告期內，江南布衣整體業績較爲穩健，收入爲31.56億元，同比增加5%；淨利潤爲6.04億元，同比增加5.5%。

然而，業績發佈後，江南布衣股價卻遭遇重挫，2月27日、28日累計跌超18%。此後幾個交易日，該公司股價表現平平，截至3月5日收盤漲0.27%，報14.84港元/股，總市值76.98億港元。

市場分析指出，江南布衣存貨激增與經營性現金流大跌或許是造成投資者“不買賬”的重要原因。

資料顯示，江南布衣創立於1994年，2016年在港交所上市，總部位於杭州。其主營業務爲設計、推廣及銷售時尚服裝、鞋類、配飾和家居產品，品牌組合包括JNBY女裝、速寫男裝、jnby by JNBY童裝、LESS女裝、蓬馬童裝、JNBYHOME家居等。

據江南布衣業績公告，2025上半財年，該公司經營活動產生的現金流淨額爲8.23億元，同比驟降22.2%。與此同時，公司毛利率同比微降0.1個百分點至65.1%。

分品牌來看，報告期內，江南布衣“速寫”“jnbybyJNBY”“LESS”品牌毛利率分別爲65.5%、58.4%、68.8%，同比均出現不同程度下滑；分渠道來看，江南布衣直營、經銷、線上毛利率分別爲73.6%、59.0%、64.2%，同比變動+1.0%、-0.5%、+2.3%。

會員數量方面，江南布衣透露，集團2024年活躍會員賬戶數爲54萬個，較2023年略下滑。

華西證券研報關注到，截至2025上半財年末，江南布衣存貨爲9.91億元，同比增長32%；應收賬款爲2.23億元，同比增長1.8%；應付賬款爲4.18億元，同比增長60.3%，應付賬款週轉天數爲56天，同比增加5天。與此同時，公司報告期內銷售費用率同比增加1.2%，主要由於爲慶祝JNBY品牌30週年舉辦多個品牌走秀等營銷活動。

此外，方正證券研報指出，受暖冬影響，江南布衣同店增長有所放緩。截至2024年底，該公司店鋪總數2126家，較2024年6月底淨增加106家。其中，直營/加盟分別淨開店-24家/+125家，成熟品牌/成長品牌分別淨開店36家/49家。2025上半財年，公司線下店鋪同店增速放緩，主要因爲受暖冬影響線下客流減少、秋冬產品售罄率低於去年。疊加2025年春節較早、春夏產品提前入庫的影響，公司存貨餘額同比增加明顯。

來源：讀創財經