金吾財訊 | 招商證券國際報告稱，1月底DeepSeek - R1發佈後，中國龍頭互聯網公司股價平均漲14%，未來12個月市盈率從11.6倍升至13倍。DeepSeek在AI推理效率和成本控制上實現重大突破，打破算力堆疊依賴，縮小中美AI技術差距，提升中國優質科技公司關注度。其發佈還推動全球開源生態，削弱閉源模型壁壘，2月起在各類場景快速落地。該行表示，DeepSeek爆火後，阿里雲、騰訊雲等國內龍頭雲廠商，以及亞馬遜AWS等國際雲廠商紛紛接入，通過利潤率更高的PaaS業務，爲企業提供行業知識注入等服務，實現利潤改善，但要警惕價格戰。該行續指，未來關鍵在於驗證財務收益，如阿里業績會提到新增調用需求中60 - 70%爲推理需求，預計95%大模型token將在雲端傳輸，關注雲需求帶來的收入利潤增長。同時，關注行業應用深化，如騰訊憑社交優勢有望成AI Agent超級入口，以及競爭格局變化，因DeepSeek雖提升效率體驗，卻降低部分行業護城河。該行綜合增長、競爭格局、估值等因素，中國互聯網子行業優先級排序爲廣告>遊戲=增值服務>雲計算>本地生活>電商>直播。推薦阿里巴巴(09988)、騰訊(00700)、騰訊音樂(01698)。