文｜斑馬消費 楊偉

幾天前，港股上市企業中國環保能源，作出了一個驚人的決定，計劃在珠寶和放貸主業外，增加白酒銷售業務，並公告已和四川杜甫酒業達成合作，除港臺兩地市場外，還獲得日韓及東南亞等10多個市場的獨家代理權。

這一消息披露後，公司股價立即迎來大漲，總市值迅速回升至1億港元以上。之後多日陰跌，昨日收盤總市值已重回1億港元以內，似乎給自己開了個玩笑。

公司認爲，相對珠寶行業，白酒消費頻次更高，市場空間更大。但此時涉足白酒行業，並不是一個好時機。

白酒行業進入存量時代，消費疲軟和庫存高企共振引發價格倒掛，至今沒有得到改善。區域中小酒企劍走偏鋒地出海，是否能尋得更大的機會？

對此，中國酒業獨立評論人肖竹青並不看好：海外白酒消費羣體主要是華人，中國白酒尚未得到外國主流市場廣泛認可。

不過，公司還是咬牙籤下了3年實現銷售額不低於1.5億元的軍令狀。

珠寶商改行賣白酒

名不見經傳的四川杜甫酒業，最近狂賺了一波流量。

2月24日，四川杜甫酒業與中國環保能源（00986.HK）達成合作。後者獲得香港、臺灣兩地，以及日韓及東南亞10多個國家的白酒銷售獨家代理權。另外，還將擁有在中國市場銷售白酒的非獨家權利。

據中國環保能源公告，雙方合作期限爲3年，公司預計將完成不低於1.5億元的銷售額。完成這一銷售任務後，還將獲得額外1%的分紅。

拿下合作只是第一步。公司的套路和多年前信陽毛尖集團（現中國天化工：00362.HK）獲得信陽毛尖產品銷售代理權後如出一轍，馬上着手將公司名稱更名爲杜甫酒業集團有限公司。這一舉動立即引發外界猜想，市場情緒一度高漲，2月25日股價大漲16.95%。

這次大漲，和公司轉行賣酒改善業績的預期直接相關。中國環保能源多年來業績不振，過去10個財年中，有7個財年處於業績虧損狀態。且在最近兩個財年發生連續虧損。

據2025財年中期報告，公司錄得營業收入2376.00萬港元，同比下降15.37%，公司擁有人應占溢利爲1095.9萬港元。其中，珠寶設計及市場營銷收入1132.00萬港元，放貸業務收入1604.00萬港元，同比分別下降38.91%和增長16.23%。

最近兩個完整財年，公司的珠寶設計及市場營銷主業表現不太樂觀。

2023財年至2024財年，珠寶設計及市場營銷收入分別爲4180.00萬港元、3790.00萬港元，同比分別下降50.91%和9.33%；同期，放貸業務收入增速放緩，由12.21%降至5.59%。

針對業績改善，公司想法很多。在涉足白酒行業之前，公司曾準備介入大健康領域中醫板塊，利用收購標的企業蛇毒抗腫瘤或鎮痛藥品研發等業務優勢實現逆襲。

2024年8月下旬，公司與山東菊福堂生物科技簽訂諒解備忘錄，擬收購後者相關股權。後者是山東專精特新中小企業，主要研究蛇類原藥材在中醫防癌抗癌中的作用，旗下擁有4家合作醫院、12家菊福堂國醫館及52家分公司/旗艦店等。

此後，這一收購至今未見新的進展披露，如今已超過諒解備忘錄商定的6個月期限。至此，公司堅定轉身白酒行業。

詩酒第一股來了

？

如果不是這次中國環保能源高調涉足白酒行業，可能很少人知道四川杜甫酒業。

從全國範圍來看，四川杜甫酒業知名度並不高。其前身爲創立於1983年的四川綿竹縣麴酒二廠，1994年才正式改名四川杜甫酒廠，1996年躋身文化部評定的中國文化名酒陣營。

據公司官網顯示，四川杜甫酒業擁有13家控股企業，以濃香、清香並舉，年產原酒5000噸、商品酒1萬噸。

可以說，四川杜甫酒業，是一家典型的區域中小型酒企。

不過，與很多酒企不太一樣的是，這家酒企對文化名人相當推崇。不僅公司名冠於詩聖杜甫，還陸續將杜甫、李白、張飛、劉備等歷史文化名人，以及各類詩詞類註冊成商標。其中，“杜甫”品牌在2024年還榮獲四川老字號稱號。

天眼查顯示，上述相關註冊商標903個，有89.03%的商標申請註冊品類爲33類-酒。其商標註冊申請主要發生在2020年後，2021年至2022年及2024年，分別發出註冊申請202個、344個和152個。

公司董事長彭作權曾對外稱，公司堅持特色化、品牌化和IP化，釀出一瓶文化酒。

彭作權在白酒行業浸淫多年，2013年與四川杜甫酒業創始人汪中林牽手合作，2017年完成投資，2018年出任公司董事長兼首席執行官後，針對市場實際情況，爲公司摸索出一條集酒業、文旅和文創協同發展的路子。2018年起，公開祭出杜甫文化之旅項目，兩年後又在綿竹打造詩酒小鎮和武侯酒莊項目。

在他的治理下，2024年前9個月，公司已實現產值超億元，銷售規模同比增長30%。公司目前銷售區域主要集中在東北、山東、河北及河南等北方地區。

儘管掌管的只是一家中小酒企，彭作權對資本市場可謂覬覦已久。

2018年，公司在天府（聯合）股權交易中心掛牌上市。在這之後動作頻繁，2019年公司獲上海景恬、贏創國際和泰鼎世紀的天使輪投資。次年，公司知識產權於香港上市，是川酒陣營中首家知識產權證券化的企業。2021年5月，公司子公司杜甫酒業登陸納斯達克。

2021年9月，公司於成都高調召開啓動香港上市發佈會，試圖摘得詩酒第一股的美譽。之後有關公司推動上市進展的消息並不多。

2022年4月，有媒體在對德陽市專精特新企業上市培訓報道中曾提及，四川杜甫酒業上市正按計劃推進中。

或許正因如此，中國環保能源此次轉行賣酒，已經被外界解讀爲四川杜甫酒業在尋求曲線上市的路徑，實際上公司股權結構未發生改變，目前僅屬於銷售層面的合作。

港股市場，自珍酒李渡（06979.HK）2023年4月上市後，白酒企業鮮有衝刺上市。

在肖竹青看來，港股主要是機構投資人和國際投資人，對中國白酒缺乏足夠的認知，四川杜甫酒業即便登陸港股，估值也不會高。