金融市場正在發出美國衰退風險上升的信號，關稅相關不確定性和經濟疲軟的跡象蔓延令整個華爾街陷入恐慌。

　　摩根大通一個模型顯示，截至週二，市場價格反映的經濟衰退概率已從11月的17%升至31%。5年期美國國債和基本金屬等關鍵指標顯示的衰退可能性更高，概率接近於拋硬幣。雖然與基線預測相去甚遠，但高盛一個類似模型也顯示經濟衰退風險從1月的14%升高至23%。

　　週二市場走勢狂野如過山車，經濟信心惡化，基金經理和企業高管疲於應對特朗普關稅威脅帶來的市場波動。這位美國總統在週二晚間的國會演講中爲其重塑全球貿易秩序的計劃進行了辯護，承認未來經濟可能遇到一些艱難。

　　摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou表示，“美國經濟疲軟，近幾周企業和消費者信心惡化，對加拿大、墨西哥和中國的關稅落地，這幾個因素的夾擊讓消費者和企業變得更加悲觀，反過來又引發了對美國經濟衰退的擔憂，市場價格自然而然地反映出了更高衰退概率”。

　　儘管美國商務部長盧特尼克暗示特朗普可能寬免對墨西哥和加拿大的部分關稅，但標普500指數盤初漲幅微弱。

　　華爾街對美國經濟衰退的擔憂升高小型股、美國國債、基本金屬價格顯示經濟衰退概率增加。

　　本週數據顯示，美國上月製造業活動增長接近停滯，訂單和就業指標萎縮，消費者信心指數觸及2021年以來的最低水平，個人支出意外下降，房地產市場數據也令人失望。

　　Mohamed A． El-Erian預計，美國經濟衰退的可能性爲25%至30%，高於年初時的10%。他主要關注頑固的通脹壓力，以及近期消費者和企業信心的下降。

　　根據摩根大通的分析，5年期美國國債、基本金屬和小型股價格反映美國經濟衰退可能性約爲50%。投資級信貸市場顯示的衰退可能性要低得多，只有8%，但高於11月末的零。

　　高盛的經濟衰退預測模型基於多個跨資產指標，包括信用利差和芝加哥期權交易所波動率指數。一項跟蹤期貨市場對美聯儲12個月後基準利率預期的指標顯示，經濟萎縮的可能性爲46%。

　　“最大的變化體現在對美聯儲降息概率的定價和收益率曲線上，通常這些指標能反映出潛在的經濟衰退風險，”高盛資產配置研究主管Christian Mueller-Glissmann在電子郵件中表示。“波動率指數（VIX）也有所回升，該指數往往會在經濟衰退前後飆升，更像是一個同步指標。”

　　不過有一點需要明確的是，自疫情對經濟造成破壞以來，金融市場一直難以準確判斷商業週期的方向。事實證明美國消費者對貨幣緊縮的抗壓能力強於預期，市場對2023年經濟衰退的押注錯誤。眼下經濟滯脹憂慮正在升溫。彭博對經濟學家的最新調查顯示，明年GDP萎縮概率爲25%。  

　　雖然美國股市回吐了年初以來的漲幅，但投資和消費週期仍然存在很多亮點，尤其是徘徊在4%左右的失業率，以及強勁的收入指標。此外，State Street Global Markets宏觀多資產策略師Cayla Seder指出，許多負面的經濟消息都來自於根據調查編制的報告。 

　　Seder認爲，僅憑疲軟的數據就斷言經濟增長勢頭逆轉未免有失草率，但能看出經濟增長的驅動力變得更加集中，這意味着能給經濟增長做出貢獻的因素正在越來越少。

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責任編輯：李桐