智通財經APP獲悉，高盛此前邀請了意法半導體(STM.US)投資者關係總監Cedric Pugni參加歐洲技術大會的投資者會議。隨後，高盛於3月3日發佈研報，介紹了該會議的幾個關鍵要點，包括：1)意法半導體汽車業務的能見度仍然較低;2)碳化硅(SiC)業務短期內前景黯淡，但中期仍有重新加速的空間;3)目標是繼續增加在中國的產量;4)工業業務繼續面臨需求疲軟和庫存高企的挑戰，而需求復甦的時間表能見度有限。

高盛維持對意法半導體的“中性”股票評級，目標價爲25.50美元。

具體來說，高盛指出，意法半導體汽車業務的能見度仍然較低。高盛表示，意法半導體汽車業務目前面臨的挑戰是由以下因素造成的：1)近期的監管風險，2025年及以後電動汽車普及率存在不確定性;2)減少投資以支持脫碳趨勢;3)中國電動汽車銷量增加(該行認爲意法半導體在中國的市場份額有限)。此外，該公司汽車業務的能見度仍然很低，直到本季度纔有所改善。由於上述因素，以及該公司對需求疲弱的西方汽車製造商的業務敞口較高，該行對意法半導體的汽車業務仍持謹慎態度。

碳化硅業務短期內前景黯淡，中期有望重新加速。意法半導體表示，預計2025年碳化硅業務的增長機會有限，主要是由於客戶從單一供應商動態轉向多供應來源。因此，該公司無法通過更高的銷量來抵消基礎市場的疲軟(這在單一供應商的情況下是最理想的)。該公司還強調，歐洲的電動汽車普及速度緩慢，而該公司在中國的一些產品設計要到2026年開始才能增加銷量(這意味着2025年銷售疲軟)。儘管如此，由於中國汽車市場的增長預期以及汽車終端市場以外的多元化(如工業市場)，該公司重申了其2027/2028年的碳化硅業務目標。

意法半導體表示，其目標是繼續增加在中國的產量。高盛指出，意法半導體管理層強調，鑑於中國本土企業在低端應用領域相對更容易縮小技術差距，該公司正在中國建立一個多方面的戰略，以保護其市場地位不受中國本土競爭的影響。該公司的措施包括增加本地生產(該公司已經在中國擁有一家組裝廠，並正在通過合資企業或與本地代工廠合作的方式增加產量)。重要的是，該公司強調，中國汽車市場的大部分競爭來自西方廠商，而其目標是在中國的絕大部分銷售額來自本地生產。

工業業務繼續面臨需求疲軟和庫存高企的挑戰，而需求復甦的時間表能見度有限。高盛表示，雖然意法半導體客戶的庫存基本恢復正常，但該公司在其分銷商處仍然看到高水平的庫存(約2個月)。此外，該公司表示，目前的積壓水平相當低，需求能見度仍然有限。該公司任務，消費工業需求的強勁被建築工業需求的疲軟所抵消，而來自人工智能需求的貢獻仍然穩固——儘管相對較小。該公司補充稱，工業業務下半年復甦有限，或者整個2025年都將面臨需求疲軟的局面。

業績持續低迷

資料顯示，意法半導體主要設計、開發、製造和銷售各類集成電路產品，其產品線涵蓋：微控制器與嵌入式處理器(例如廣泛應用於工業、汽車和物聯網的STM32系列)，模擬與混合信號芯片(用於電源管理、數據轉換、傳感器接口等)，功率管理和電源轉換芯片，MEMS傳感器(應用於運動、環境監測及醫療設備)，以及汽車和工業電子等專用芯片產品。意法半導體制造的這些芯片產品被廣泛應用於汽車、工業、消費電子和物聯網等多個領域。

包括意法半導體、亞德諾以及德州儀器在內的諸多聚焦於工業端以及電動汽車市場的模擬芯片製造商們自2023年以來業績普遍持續低迷，它們的銷售規模因客戶們庫存過剩而持續遭遇重創，客戶訂單規模全線放緩，更重要的則是電動汽車與工業製造端需求萎靡態勢難以緩解。

意法半導體1月底公佈的財報顯示，該公司2024年第四季度營收同比下滑22.4%至33.2億美元;淨利潤爲3.41億美元，同比下跌68.4%;攤薄後每股收益爲0.37美元，同比下跌67.5%。在2024年四季度，意法半導體所有產品部門的收入同比均出現兩位數百分比的下降，其中模擬、MEMS和傳感器業務同比下滑15.5%，微控制器業務同比下滑30.2%。

在2024財年，意法半導體營收同比下降23.2%至132.7億美元;營業利潤率爲12.6%，較2023年的26.7%大幅下降;淨利潤同比下降63.0%至15.6億美元。

面對困境，意法半導體正在尋找縮減成本的方法。據報道，該公司正爲部分員工制定提前退休計劃，並將開始與員工代表討論一項基於自願離職的計劃。知情人士透露，由於面臨工業和汽車領域長期需求低迷，意法半導體正考慮通過提前退休和自然減員的方式將員工人數減少約6%，裁員人數約爲2000至3000人，將影響其在意大利和法國的業務。此外，據知情人士消息，意大利政府以業績以及二級市場價格長期不達預期爲核心理由，計劃罷免意法半導體的現任掌舵者——即首席執行官讓-馬克·謝里。