李嘉誠爲大股東的長和（00001.HK）宣佈，與貝萊德-TiL財團達成原則性協議，將向貝萊德-TiL財團出售包括巴拿馬港口在內的港口資產，此交易預計將爲長和帶來超過190億美元的現金收入，約合1,477億港元。

受此消息帶動，長和於3月5日甫一開盤，股價即跳升14.88%，早段一度漲超24.71%，達48.20港元，現漲20.05%，報46.40港元，市值1,777.14億港元，出售有關資產所帶來的現金收入已相當於其當前市值的83.11%！

交易涉及的資產

這次交易涉及的資產將包括：1）和記港口持有的巴拿馬港口公司90%權益，後者持有和運營巴拿馬巴爾博亞和克里斯托瓦爾兩個港口；以及2）和記港口集團的全部80%實際權益，和記港口集團持有在23個國家43個港口擁有、運營和發展共199個泊位的附屬公司及聯營公司的權益。

不過需要注意的是，此次出售不包括任何和記港口信託股權，該信託在香港、深圳和華南地區運營的港口，或任何在中國內地的港口。

有關交易價格按照上述出售資產的100%企業價值227.65億美元及假設淨債務50億美元計算，淨價值爲177.65億美元，而長和所持有的80%股權則值142.12億美元。調整少數股東權益及和記港口集團欠長和的若干股東貸款還款後，此交易預計可爲長和帶來超過190億美元的現金收入。

長和透露，有關文件將在2025年4月2日或之前簽訂，而巴拿馬交易有待巴拿馬政府確認擬議的交易條款後，才分別進行。

特朗普上臺之後，關於巴拿馬港口的問題一直處於輿論風口浪尖。

早在2011年，特朗普就曾稱美國歸還巴拿馬運河是“愚蠢的”，此言論引發巴拿馬的強烈反感，當年巴拿馬首府巴拿馬城的市議會便通過決議，宣佈川普爲“不受歡迎的人”。

到2024年末，特朗普又舊事重提，指責巴拿馬運河對過航美國船隻收取過高費用，揚言要“收回”運河，這一言論瞬間點燃輿論導火索，在國際社會尤其拉美地區引發軒然大波。到特朗普上臺之後，他對於巴拿馬運河的言論再度引發全球對地區穩定的擔憂。

李嘉誠出售包括巴拿馬港口在內的港口資產，並套現超千億港元，對於“在商言商”的上市企業而言，應是明智之舉。長和聯席董事總經理在新聞稿中強調：“這項交易是純商業性質，與近期關於巴拿馬港口的政治新聞完全無關。”

交易對長和的影響

李嘉誠上市資產遍及世界各地和各個行業，其中港股代碼排頭位的長和在2015年6月長實和黃系重組後，承接了他旗下的非地產業務，即港口、零售、基建、電訊與數據等多元產業；而長實集團（01113.HK）則整合了地產業務。

根據財華社的估算，於截至2024年6月末止的12個月，港口及相關服務爲長和貢獻了9.05%的收入、13.81%的EBITDA（扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利）以及18.95%的EBIT（息稅前利潤）。換言之，儘管該業務的收入貢獻相對較少，但是利潤率較高，因此貢獻的利潤比重也要高於收入。

就長和2024年上半年的業績數據來看，和記港口信託，以及中國內地和其他香港（應不參與這項交易）貢獻的收入僅分別爲11.30億港元和8.69億港元，合共佔其期內港口收入的9.26%；EBITDA約合9.52億港元，僅約佔同期港口業務EBITDA的12%左右。

若港口信託以及大中華區以外的資產均被出售，則可能對長和的港口業務收入及利潤構成較爲顯著的影響。不過從另一方面來看，我們估算，不出售的信託和大中華區業務2024年上半年EBITDA利潤率爲47.62%，高於同期港口業務EBITDA整體利潤率43.16%，也意味着出售了前文所述資產而保留港口信託和大中華區港口資產後，長和的整體利潤率有望得到輕微提升。

不過，更重要的是，長和可以套現190億美元，相當於1,477億港元，儘管長和沒有披露這190億美元入賬之後會怎麼用，但這樣一筆鉅款還是很有想象空間。

截至2024年6月30日，長和的資產總值爲1.14萬億港元，其中現金及現金等值爲1,315.99億港元，要在一年內償付的計息貸款也只有713.34港元，可以說完全不差錢。現在憑空多出一倍多的現金，如果用來派息，那真的不要太爽，畢竟這筆現金已相當於其市值的八成以上，如果全部用來派息，股東會有多開心可想而知，這應是其股價大漲的一個原因。

根據港交所股權披露的數據，李嘉誠父子目前持有長和約30.4%權益，而貝萊德持有約5.17%權益，如果全部用來派息，兩位大股東都能直接得益。