智通財經APP獲悉，世界鉑金投資協會(WPIC)今日發佈了2024年第四季度及全年的《鉑金季刊》，並對2025年的預測進行了修訂。預計2025年將連續第三次出現短缺，且缺口會有所加深，目前預計爲26噸。預計2025年的需求將減少5%，降至244噸，但仍遠高於2020年以來的五年平均水平，而總供應量預計將同比下降4%，降至218噸。

2024年鉑金市場出現了31噸的大幅短缺(比上期預測高46%)，總需求自2019年以來首次超過258噸。強勁的投資需求(受今年第四季度約8噸ETF和交易所庫存流入的推動)和首飾需求的增長，使得鉑金總需求同比增長5%，達到258噸，同時總供應量達到227噸，同比增長3%。

預測2025年礦山供應量將縮減5%，而回收供應量將大幅減少

2024年，由於南非和俄羅斯的產量高於預期，全球礦產鉑金供應量同比增長了3%，達到179噸。在南非，由於在製品庫存減少以及限電造成的減產不及預期，產量同比增長4%，達到129噸。在俄羅斯，熔爐維修工作提前完成，產量穩定在21噸。

預計2025年，由於北美地區鈀金減產以及南非的鉑金產量減少，同時對在製品庫存釋放的預期大幅降低，預測精煉鉑金供應量將同比縮減5%，降至171噸。與此同時，產量下行風險依然存在，例如鉑族金屬(PGM)一籃子價格持續走低導致了重大重組。

2024年，全球回收量依舊面臨不利因素，下降了1%至46噸，達到自2013年以來《鉑金季刊》報告發布以來的最低水平。2025年，這些不利因素仍將繼續存在。回收供應量預計僅略微增加，達到47噸(+1%)，這反映了報廢汽車催化劑回收持續受限(儘管數據顯示全球報廢汽車數量有所增加)，以及珠寶回收量的進一步下降。值得注意的是，自我們上次預測以來，對2025年的回收供應量已大幅下調了9噸，這是由於當前認爲預期的市場改善難以在短期內實現。

總體而言，2024年全球鉑金總供應量爲227 噸，同比增長3%，但2025年將下降4%至218噸。

鉑金的地上存量在2024年下降了23%，降至105噸，預計在2025年將進一步下降25%，降至79噸，僅能滿足不到四個月的需求。

儘管面臨逆風，汽車鉑金需求仍保持強勁的歷史水平

2024年，使用催化劑的輕型車輛(包括內燃機(ICE)汽車和混合動力汽車)和重型車輛的總產量分別下降2%和5%，導致汽車鉑金需求量下降2%，降至97噸。2024年下半年，重型車輛產量出現了下滑，反映了貨運量下降和卡車運輸業產能過剩。歐洲內燃機輕型車輛產量下降導致這種情況進一步加劇。其他地區(包括北美、日本和世界其他地區)汽車鉑金需求的同比增長未能抵消這類減少。

2025年，儘管其中一些挑戰依然繼續，而且預測純電動汽車產量將同比增長22%，但汽車鉑金需求量預計仍將遠高於2020年以來的5年平均水平，僅減少1%，降至96噸。

首飾行業連續第二年增長，預測2025年需求將超過62噸，創6年新高

2024年，全球鉑金首飾需求同比增長8%(+4噸)，達到62噸，所有地區均有增長。印度同比激增31%，歐洲和北美均創下歷史新高。後者的鉑金首飾市場份額比白K金市場有所增長。中國的鉑金首飾需求同比增長了1%，標誌着自2014年以來連續數年下降後出現了小幅好轉。

2025年，首飾的鉑金需求量將達到63噸(+2%)，自2019年以來首次超過62噸，預計中國和印度將分別增長5%和7%，而歐洲和北美將再創新高。鉑金相比黃金的巨大價差將繼續成爲需求增長的主要驅動力。

隨着玻璃產業的週期性產能擴張逐漸減少，工業的鉑金需求將有所下降

2024年，工業需求量爲77 噸，同比略低於1%。玻璃行業(增長29%，達到21噸)、醫療行業(增長6%，達到10噸)、電子行業(增長5%，達到3噸)以及氫能行業(增長92%，達到1噸)的增量，無法抵消化學行業需求的26%降幅(降至19噸)，這是因爲中國石化行業集中在2019年至2023年間進行的戰略性產能擴張已結束。

預計2025年的工業需求量將減少14%，降至66噸，這主要是由於去年推動需求量激增的玻璃產業週期性產能擴張將逐漸減弱。化工的鉑金需求將下降5%，降至18噸，而石油(增長30%，增至6噸)、電氣(增長2%，增至3噸)、醫療(增長4%，增至10 噸)和氫氣(增長35%，增至2噸)行業的鉑金需求預計將增長。

2024年投資需求增長了77%，2025年將保持較高水平

2024年的投資需求增長強勁，同比增長77%，達到22噸。由於貴金屬市場對美國實施關稅的不確定性造成的波動進行的反應，第四季度的大量投資流入使得前述增長強勁。2024年第四季度，鉑金ETF持有量增加了4噸，達到103噸，這主要是受美國基金流入的推動，而NYMEX和TOCOM的交易所庫存激增了4噸，達到自2020年第三季度以來的最高流入量。2024年，除中國外，全球其他地區的鉑金條和鉑金幣需求都較爲低迷。中國的鉑金條和鉑金幣投資需求繼續保持強勁增長，500克或以上的鉑金條需求增至5噸(+20%)。

2025年的投資需求預計仍將保持在19噸的高位，儘管同比降下降14%。ETF持有量和交易所持有量預計將分別增加3噸和5噸。儘管歐洲和北美(市場將恢復增長)的情況有所改善，且中國所有規格的投資需求都在持續增長，但由於日本鉑金條和幣的淨拋售侵蝕了其他地區的增長，導致鉑金條幣的需求將進一步疲軟。

世界鉑金投資協會首席執行官Trevor Raymond評論道：

“鉑金的連續年度短缺在2024年達到31噸，其中包含一些與近期關稅引發的混亂相關的投資流入，但主要呈結構性。隨着純電動汽車的增長放緩，汽車鉑金需求保持穩定，同時內燃機汽車的市場佔有率將‘更高更長’這一預期也得到了更廣泛的認可。礦山供應量持續下降，隨着週轉庫存釋放效益進一步減少，供應下降的速度可能會加快。與此同時，之前預期的回收量復甦在2024年未能實現。回收水平處於10年來的最低點，2025年的回收量增長看似將再次舉步維艱。”

2024年末，全球第三大零售商開市客在北美銷售鉑金條和鉑金幣，中國主權貴金屬錢幣供應商中國金幣集團除推出熊貓和生肖鉑金幣系列外，還增加發行了1千克的鉑金條，這些都使投資需求得到提振。在推出這些關鍵性產品之後，我們的合作伙伴對其他各種鉑金產品的興趣和需求都有所增加。這種影響預計將持續到2025年，並將提高機構投資的潛在需求，因爲投資者越來越難以忽視價格尚未反應的結構性短缺市場。

“鉑金首飾將在2025年連續第二年增長，所有地區市場都將增長，因爲黃金價格的上漲有利於鉑金首飾。創紀錄的黃金價格導致黃金珠寶零售庫存的價值在資產負債表上壓力過大，導致部分黃金首飾庫存被轉爲鉑金。這不僅將大幅降低資金成本，而且使珠寶商能夠吸引消費者，讓他們看到從白K金首飾轉向鉑金的價格優勢”。

資料來源：金屬聚焦公司 2020 - 2025