來源：機構投資

3月5日，科創綜指ETF華夏（589000）正式上市交易。國泰君安證券指出，在新一輪科技革命與AI產業變革背景下，科創板實現對戰略新興產業全面覆蓋，業績反轉潛力逐步釋放，研發投入佔比領先市場，科技創新後勁充足，具備長期配置價值。

值得注意的是，如果說在科創板開板的2019年，包括華夏基金在內的我國公募基金行業針對前沿科技領域的基金產品仍處於“摸着石頭過河”狀態的話，那麼時至今日，站在589000身後的，是華夏基金蟄伏佈局六年的科技類ETF投資矩陣：該投資矩陣以旗下“華夏科技十巨頭”爲主要支點，撬動廣泛的科技板塊，在本輪科技行情中以突出的業績彰顯科技板塊的賺錢效應，爲長線投資與價值投資寫下紮實的註腳。

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3月5日，科創綜指ETF華夏（589000）全天成交2.33億元，當天收盤漲0.3%，溢價率0.06%，換手率15.18%，最新規模逾15.4億元。

科創綜指ETF華夏（589000）緊跟上證科創板綜合指數，該指數包括逾560只成份股，涵蓋新材料、生物醫藥、新能源、人工智能等前沿科技領域的上市公司，具有高彈性和高成長性的特點，長期受益於科技創新和產業升級，是科創板的“晴雨表”。自2019年12月31日基日到2025年3月5日，科創綜指分別跑贏萬得全A指數、科創50指數、滬深300指數4.33個百分點、16.99個百分點、28.76個百分點，體現其把握科技行業整體成長性的能力。

在AI（人工智能）引領的技術創新和全球科技產業鏈重構的強力驅動下，年初以來科技全產業鏈掀起漲停潮，IDC、AI算力、AI應用、AI終端等科技子板塊普漲；資金持續流入芯片、信創、雲計算、遊戲、生物科技、機器人、消費電子等科技細分行業，以挖掘更多投資機會。

與此同時，“科技導向”成爲今年基金髮行的主旋律，基金公司紛紛加大對科技板塊的佈局和配置力度，其中公募ETF的表現尤爲突出。不難看出，目前基金公司更多尋求通過對被動指數型產品的佈局，來實現對“科技賽道”的加速介入。

Wind統計數據，截至2月末，全市場已發行和待發行的基金產品157只，其中名稱包含“科技”“科創”“機器人”“人工智能”等關鍵詞的產品超40只，佔比約26%；而同期已發行和待發行的52只ETF中，帶有類似科技屬性的爲31只，佔比約六成。

以華夏基金爲例，包括科創綜指ETF華夏（589000）在內，年初以來華夏基金以新發9只產品（含5只ETF）暫時領先，新發產品既涉及科技成長，也有紅利高息；既有細分主題ETF，也有寬基ETF；既有權益方向，也有固收方向。足見基金公司的產品線構建邏輯，在爲市場提供順應科技導向、把握科技浪潮的投資工具時，亦從降低產品相關性、提供投資防禦手段方面做了全局性的長遠打算，產品儲備彰顯充分的預見力。

我國公募行業借道ETF快速佈局科技賽道，可追溯到2019年。當時寬基ETF競爭激烈，同時在國產替代和新興行業崛起的驅使下，科技股行情逐漸走強。在此背景下，以華夏基金爲首的主流ETF大廠，圍繞人工智能、通信、半導體、生物科技等科技行業指數，開發主題策略類ETF，開闢新“戰場”。隨後三年間，華夏基金一口氣發行了45只ETF，其中近六成緊扣“科技導向”，從算力層、應用層、終端等方面，基本實現對科技全產業鏈的覆蓋，爲華夏基金科技類ETF投資矩陣的成型奠定重要基礎。

2004年底，我國首隻ETF——華夏上證50ETF成立。此後21年，華夏基金未曾缺席我國ETF發展歷程中的關鍵創新環節。目前，華夏基金旗下擁有94只ETF，佔旗下產品數的比例約11%；ETF規模約6500億元，佔旗下基金總規模比例約35%，佔全市場ETF規模比例逾17%——ETF基金數量和規模長期位列我國公募行業的首位。

數據來源：Wind（截至2025年2月28日）

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在2019年-2021年那波ETF發展高潮中，華夏基金不僅部署大量主題策略類ETF，積極爲市場提供創新型投資工具，更在科技全產業鏈及重要細分賽道上孕育了一批“領軍式”科技ETF——其中包括後來與稍晚成立的信創ETF（562570）一起並稱“華夏科技十巨頭”的9只科技ETF。

這批ETF在五六年間規模增長數倍乃至十數倍，以龐大的資產規模、充裕的流動性、活躍的市場交易，成爲各自科技細分領域的代表ETF。在今年的新一輪科技行情中，“華夏科技十巨頭”再次脫穎而出，成爲機構資金追逐的目標，並憑藉紮實的超額收益領跑ETF市場，展現“巨人”應有之姿。

若按核心投資標的範疇劃分，“華夏科技十巨頭”可大致分爲4層：覆蓋科技全產業鏈的恒生科技指數ETF（513180）、科創50ETF（588000）、人工智能AI ETF（515070）；應用層的遊戲ETF（159869）、恒生醫藥ETF（159892）；終端層的機器人ETF（562500）、消費電子ETF（159732）；以及算力層的芯片ETF（159995）、信創ETF（562570）、雲計算ETF（516630）。其中，除了人工智能AI ETF和雲計算ETF外，其餘8只產品均成長爲同標的指數規模最大的ETF。

數據來源：Wind（截至2025年2月27日）

此外，華夏基金對信息技術、通信、半導體、先進製造、金融地產，乃至港股/QDII、科創板等細分領域，持續研發設計大批科技類的主題策略ETF，如恒生互聯網ETF（513330）、數據ETF（516000）、新能源車ETF（515030）、智能車ETF（159888）、半導體材料ETF（562590）等，爲市場提供精細化、低成本、多元選擇的指數投資工具。目前，華夏基金旗下擁有科技類ETF逾30只，規模合計逾2100億元，是全市場科技類ETF產品數量和規模雙雙穩“執牛耳”的基金公司。

經過多年反覆論證和精心設計，以“華夏科技十巨頭”爲主幹，攜同支線豐富的細分領域主題策略ETF，華夏基金旗下科技ETF投資矩陣雛形已成。疊加“華夏科技龍頭系列”主動挖掘阿爾法收益，如華夏互聯網龍頭混合（012447）、華夏數字經濟龍頭混合（016237）、華夏創新醫藥龍頭混合（012981）、華夏新能源車龍頭混合（013395）、華夏軟件龍頭混合（020593）等，從被動指數型產品到主動投資產品，華夏基金面向生機盎然的科技賽道，構建了一套簡而且周、疏而不漏的多元投資體系，實現對科技產業鏈全週期、全方位、全流程的投研覆蓋。

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儘管人們通常認爲，被動指數基金對基金經理的依賴程度比較低，但這並不妨礙華夏基金爲旗下ETF配備一支梯隊建設完整、專業素質過硬的投研團隊。

僅就“華夏科技十巨頭”產品而言，負責執掌的基金經理團隊成員包括徐猛、李俊、榮膺、趙宗庭、司帆、華龍等6員強將，基金經理從業年限平均超7年，在管基金數量都在20只上下。除司帆、華龍外，其餘5人在管規模均在500億以上，徐猛、趙宗庭在管規模甚至超過2500元，榮膺在管規模約1500億元。

徐猛、李俊、榮膺等幾位是老華夏人，在華夏基金的任職時間介於15年-20年之間，歷經多輪牛熊轉換，可謂數量投資方面的“老資格”。徐猛對科技全產業鏈具有較突出的研究廣度和深度，並深諳港股市場的優勢——“華夏科技十巨頭”中的恒生科技指數ETF（513180）和遊戲ETF（159869）出自他的麾下，今年業績相當搶眼。而在大量資金來回博弈的環境下，徐猛穩妥地執行了對轄下產品的跟蹤偏離度控制和調倉管理，令產品得以展現優秀的業績彈性和較穩健的長期收益。

李俊和榮膺，分別管理“十巨頭”中的另2只科技全產業鏈ETF——人工智能AI ETF（515070）和科創50EF（588000）。李俊轄下不僅涉及新銳的科技主題，也包括紅利高息特性較強的銀行、房地產主題，呈現較好的抗風險性；榮膺對科創板、創業板形成體系化的研究，轄下組合長期維持較好的正收益，尤值得提及的是，她具有較強的大宗商品配置思路，這有利於其在全球經濟動盪、通貨膨脹、貨幣政策變化的環境下，抽絲剝繭做出宏觀和微觀判斷。

趙宗庭轄下有3只產品被納入“華夏科技十巨頭”，即算力層的芯片ETF（159995）、雲計算50ETF（516630），以及應用層的恒生醫藥ETF（159892）。算力層的另1只ETF，即DeepSeek含量高企的信創ETF（562570），由具有14年證券從業經驗的司帆負責管理。相對較年輕的華龍，則管理終端層的2只產品——機器人ETF（562500）和消費電子ETF（159732）。

目前，中證TMT的PM（TMT）、PB分別回升到約33倍、3倍，處於近十年的38%和37%分位點、近五年的59%和57%分位點。中信證券指出，從產業邏輯看，DeepSeek大規模部署和應用，意味着國產AI已經從映射和主題階段邁向真正的產業趨勢。當一個行業所處的產業趨勢、生命週期、政策環境、基本面邏輯等發生重大變化，有可能突破既有經驗的發展邏輯，隨着中長期資金以及前期賺錢效應帶來的增量資金持續入市，有望形成新的趨勢性行情。

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科技全產業鏈：

數據來源：Wind（統計區間：2024年9月24日-2025年2月27日）

數據來源：Wind（截至2025年2月27日）

所謂“科技全產業鏈”，簡單理解，就是對科技領域從硬件到軟件到應用……實現全產業鏈覆蓋，有利於更敏銳地捕捉科技行情。

在本輪科技行情中，作爲科技全產業鏈的代表產品，華夏基金旗下的恒生科技指數ETF（513180）、科創50ETF（588000）、人工智能AI ETF（515070）等3只ETF業績表現強勁，尤其年初以來，其走勢進一步與滬深300拉開差距。截至2月27日，它們相較滬深300分別實現超額收益32%、13%和19%，同類排名位居前8%~前20%之列。

從2019年起，華夏基金前瞻式呼應和挖掘科技賽道的配置價值，連年堅持推出ETF，爲市場提供“一鍵參與”科技全產業鏈投資的便捷工具：2019年響應AI風潮，發行人工智能AI ETF（515070）；2020年作爲首批四家“破冰”機構之一，鎖定科創板，推出科創50ETF（588000）；2021年瞄準港股市場，成立恒生科技指數ETF（513180），令旗下“科技全產業鏈”投資配置工具得以打通A股和港股……

這3只ETF所跟蹤的指數主要涵蓋科技產業鏈、與科技主題高度相關的上市公司，TMT板塊佔大頭。比如中證人工智能主題指數以爲人工智能提供基礎資源、技術及應用支持的公司作爲樣本股；科創50指數，則是反映科創板中最具市場代表性的科創企業的整體表現；恒生科技指數的樣本股涉及網絡、金融科技、雲端、電子商貿、數碼業務等。

從行業分佈結構上看，按萬得一級行業統計，3只指數第一大權重行業均爲信息技術，其中中證人工智能主題指數權重佔比超過90%，科創50指數的佔比接近75%，而恒生科技指數則不到50%。不過，恒生科技指數對可選消費配置了高達42%的權重比例，而阿里巴巴、京東集團、理想汽車、美團、小鵬汽車等港股均屬可選消費，且近期漲勢相當猛。此外，恒生科技指數的十大成份股累計權重較高，約爲70%，而中證人工智能主題指數與科創50指數則處於50%-60%區間。

數據來源：Wind（截至2025年2月27日）

截至2月27日，人工智能AI ETF（515070）、科創50ETF（588000）、恒生科技指數ETF（513180）的規模已達到49億元、842億元、253億元，分別較上市首日增長356%、1128%和1342%——後兩者已壯大成爲同標的指數規模最大的ETF。單就去年“9.24行情”啓動以來而言，短短5個月間，人工智能AI ETF的規模增長了24億元，翻了一番多；同期科創50ETF的規模增長了155億元，且基金規模一度超過千億。

值得一提的是，得益於“港股”和“科技”的雙料加持，恒生科技指數ETF（513180）今年得到資金的大力追捧，交易活躍度高企，連續入榜“機構熱度TOP10 ETF”，成交額不斷擴大。Wind統計顯示，年初恒生科技指數ETF日均成交額不到20億元，到2月下旬日均成交額已擴大到近80億元，約佔自身體量的1/3，可見市場交易之活躍。科創50ETF和人工智能AI ETF的成交額也有顯著增加。

結合各階段業績來看，上述3只聚焦科技全產業鏈的ETF，短期表現出在科技行業中的高彈性和較強的上升動能，能快速、準確地捕捉市場動態上升機會。整體來說，它們在各階段展現出強大的增長動力和良好的風險管理能力。儘管在短期內，市場環境、情緒變化可能對科技行情形成一定的壓力，但中長期來看，科技領域具有持續增長的潛力，以及在複雜市場條件下醞釀超額收益的能力。

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算力層：

數據來源：Wind（統計區間：2024年9月24日-2025年2月27日）

數據來源：Wind（截至2025年2月27日）

作爲AI產業鏈中的上游環節，算力板塊是本輪科技行情啓動較迅猛的板塊之一，自去年“9.24行情”起，就快速將滬深300甩在後面。

“華夏科技十巨頭”中，有3只產品屬於算力層：芯片ETF（159995）、信創ETF（562570）和雲計算50 ETF（516630）：自去年“9.24行情”到今年2月27日，它們的區間漲幅均超過80%，在全市場科技ETF中位居前列；而年內行情來看，DeepSeek含量均在40%以上的信創ETF（562570）和雲計算50 ETF（516630）上漲勢頭更猛烈。

從規模來看，芯片ETF（159995）、信創ETF（562570）均爲同標的指數規模最大的ETF。尤其芯片ETF（159995），截至2月27日規模逾260億元，較上市首日增長超過200億元，漲幅約360%；信創ETF（562570）和雲計算50 ETF（516630）的規模相較上市首日也翻了兩番乃至三番。

同屬算力板塊，3只產品有何差異？從所跟蹤指數上看，它們的名稱已有較清晰的區分度：國證半導體芯片指數主要聚焦芯片產業，中證信息技術應用創新產業指數涉及基礎軟硬件、信息安全、外部設備等細分領域，而中證雲計算和大數據主題指數則着重涉及提供雲計算服務、大數據服務及相關硬件設備。

這從3只指數的行業權重分佈結構上也能一目瞭然：根據申萬一級行業，國證芯片（CNI）第一大權重行業是電子，佔比超過96%，另外還涉及少量國防軍工、電力設備和計算機；而中證信創和雲計算的第一大權重行業均爲計算機，前者集中度更高，計算機和電子的權重比約爲9：1；後者則相對均衡，除了8成計算機外，還有16%通信、3%傳媒和1%電力設備。

數據來源：Wind（截至2025年2月27日）

近年來，頭部互聯網廠商的大規模資本開支浪潮由海外向國內擴散，尤其DeepSeek的出現推動算力需求激增，疊加美國進一步加強芯片封鎖等因素，將加速國產算力加速崛起，進而衍生大量需求等。比如數據中心的去庫存化；算力需求激增帶動算力租賃相關企業受益；IDC加速向AIDC轉化，促進液冷、電源等相關配套產業的設備升級和迭代更新。

由此，雖然上游算力板塊經歷前兩年的景氣高增之後，短期內行情出現波動，但是整體AI產業的發展邏輯並未發生改變，中長期仍將對算力保持高需求。海內外廠商在不斷加碼投資AI基礎設施建設，創新性技術突破的出現將只是時間問題。國內AI起步較晚，但近期各行業均在本地化部署DeepSeek，一方面在全國產生巨大的算力需求，另一方面也給算力市場帶來新的可能性，推動算力、存儲、芯片之間的互聯通信產生新的平衡點，進而形成新的算力架構、萌發新的機會。

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應用+終端

數據來源：Wind（統計區間：2024年9月24日-2025年2月27日）

數據來源：Wind（截至2025年2月27日）

DeepSeek模型的突破，不僅帶來上游設備端的增量，也加速了下游行業應用（軟件）和終端AI產品（硬件）的顯著增量。尤其2月以來，科技行情的領漲方向，逐漸從上游的算力板塊，向中下游的行業應用和終端產品擴散。

很大程度上，算力成本高昂一直是此前妨礙AI應用落地的重要制約因素。而DeepSeek的發佈，其低成本和開源特性極大降低了AI應用的門檻。今年以來，教育、醫藥、政務服務，甚至農業等領域，都積極擁抱DeepSeek，希望利用大模型實現自身業務的進一步提質增效。相較上游環節而言，科技產業鏈的中下游環節覆蓋的範圍更爲廣闊，涉及的細分行業更爲豐富，在DeepSeek的賦能下，更多創新的AI應用場景和商業模式有望加速湧現，推動AI應用和終端進入困境反轉或景氣加速的階段。

目前，在應用層的遊戲、生物科技，終端的機器人、消費電子領域，全市場規模最大的ETF均在華夏基金麾下——遊戲ETF（159869）、恒生醫藥ETF（159892）、機器人ETF（562500）和消費電子ETF（159732），當前它們較上市首日的規模均翻了5番~40番，其中機器人ETF（562500）的規模增長最快，從最初資產規模不到3億元，到現在的破百億，增幅約爲3923%。

數據來源：Wind

與規模快速增長同步的，是機構持有比例的顯著上揚。截至2024年中報，遊戲ETF（159869）、恒生醫藥ETF（159892）、機器人ETF（562500）和消費電子ETF（159732）的機構持有比例分別爲72%、37%、44%和72%。從估值來看，上述4只ETF所跟蹤指數的市盈率TTM分別爲50.41倍、37.23倍，55.49倍和47.20倍，分別處於近十年的70%、24%、65%和83%分位點。尤其生物科技板塊，受此前連續多年低迷行情的影響，今年即使在AI催化之下迎來可喜的景氣度回升，但無論機構持有比例還是估值，仍處於歷史低位，具有較高的配置性價比。

興業證券認爲，當前AI主線方向日益明朗，從上游到中下游、從“集中”到“百花齊放”、從AI到AI+，有望成爲本輪AI行情的三大趨勢。同時，隨着科技行情進一步演繹，增量資金有望進一步下沉至更多細分領域，以挖掘產業趨勢中的阿爾法機會。

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