聯儲局重磅報告出爐。

北京時間3月6日凌晨，聯儲局發布全國經濟形勢調查報告，其中顯示，美國整體經濟活動自1月中旬以來「略有」上升，但企業的悲觀情緒升溫，因特朗普政府帶來的不確定性越來越多，尤其是在關稅方面。在報告中，「關稅」被提及的次數高達49次，「不確定性」一詞則出現了47次。

關鍵時刻，貿易緊張局勢出現了緩和跡象。美東時間3月5日，美國白宮新聞祕書萊維特表示，美國將對通過美墨加協定進口的任何汽車給予一個月的關稅豁免。受此影響，美股三大指數集體走高，截至收盤，漲幅均超1%，美股大型科技股普漲。

分析指出，近期不斷升級的貿易衝突，加上年初以來的數據表明美國經濟有所疲軟，加劇了市場擔憂。交易員加大對聯儲局今年降息的押注，預計今年年內將進行三次幅度為25個點子的降息，這是自去年12月中旬以來首次。

聯儲局最新發布

北京時間3月6日凌晨，聯儲局發布全國經濟形勢調查報告。這份報告根據聯儲局下屬12家地區儲備銀行（即12個轄區）的最新調查結果編制而成，也稱《褐皮書》。

其中顯示，自今年1月中旬以來，美國整體經濟活動「略有」上升，但企業對未來的悲觀情緒升溫，因特朗普政府帶來的不確定性越來越多，尤其是在關稅方面。

《褐皮書》是聯儲局官員在FOMC政策會議前定期獲得的經濟簡報文件之一，本期《褐皮書》由明尼阿波利斯聯儲根據截至2月24日收集的信息編纂。

值得一提的是，在本期的《褐皮書》中，「關稅」被提及的次數高達49次，而「不確定性」一詞則出現了47次。

《褐皮書》顯示，美國大多數地區的物價「適度」上漲，有多個地區報告的價格增速較上期《褐皮書》有所加快。展望未來，美國各地的企業預計，原材料潛在的關稅可能會迫使它們提高價格，有少部分企業已經開始預先漲價。

就業市場方面，《褐皮書》顯示，就業情況喜憂參半，有7個地區表示，本報告期的就業情況沒有變化。多位受訪者提到，對移民及其他政策的不確定性正影響當前及未來的勞動力需求。工資增長呈現適度到中等的水平，較上一次報告略有放緩，多個地區反映出工資壓力正在緩解。

《褐皮書》還指出，部分地區因「異常天氣狀況」導致休閒和酒店業需求減弱。

總體而言，《褐皮書》稱，消費者支出偏低，必需品需求較為穩固，但對於非必需品，尤其是低收入消費者來說，對價格變動更加敏感。

按照日程安排，聯儲局的下次議息會議將於當地時間3月18日至19日召開，市場普遍預期聯儲局將在此次會議上繼續「按兵不動」，維持利率不變。

美股迎來反彈

當前，經濟學家和市場參與者對美國經濟增長疲弱的擔憂不斷加劇，這主要受到特朗普徵收關稅以及對其他政策，如遣返和減少移民，可能抑制美國經濟的猜測所推動。

關鍵時刻，美國掀起的「貿易戰」出現了緩和跡象。美東時間3月5日，美國白宮新聞祕書萊維特表示，美國將對通過美墨加協定進口的任何汽車給予一個月的關稅豁免。

這一消息推動汽車股大幅上漲，美股三大指數亦震盪走高。截至收盤，道指漲1.14%，納指漲1.46%，標普500指數漲1.12%。

美股大型科技股普漲，微軟收漲3.19%，特斯拉漲2.6%，Meta漲2.57%，亞馬遜漲2.24%，谷歌A漲1.23%，英偉達漲1.13%，蘋果則收跌0.08%。中概股全線大漲，納斯達克中國金龍指數收漲6.4%，創去年10月以來的收盤新高，阿里巴巴漲近8.6%，京東漲6.8%，滿幫漲13.8%，拼多多漲6%，百度、嗶哩嗶哩升逾5%。

近期，關於關稅對美國經濟和通脹影響的擔憂持續升溫，聯儲局官員們也頻頻發出警告。

美東時間3月4日，美國紐約聯儲主席威廉姆斯(John Williams)表示，開始考慮特朗普關稅對價格的影響，他預計關稅將對通脹產生一定的影響，但他強調，關稅的影響仍然存在很大的不確定性。威廉姆斯還表示，目前沒必要調整貨幣政策。

威廉姆斯提到，在2018年對部分商品實施關稅後，企業已將關稅成本轉嫁給了客戶。雖然企業更善於將價格上漲轉嫁出去，但他指出，許多消費者對價格變化也更為敏感。

當被問及聯儲局政策制定者們是否會考慮在本月會議上調整利率時，威廉姆斯表示，目前貨幣政策狀況良好，他認為沒有必要立即改變借貸成本。他形容當前的政策為「適度緊縮」，並重申他預計通脹將隨着時間推移逐步向聯儲局2%的目標邁進。

威廉姆斯表示，他正在密切關注通脹預期，並指出關於關稅的討論正在影響消費者對近期物價上漲的預期。然而，他補充說，在大多數調查中，他仍未看到有多少跡象表明這與長期通脹或未來的通脹有關。

美國波士頓聯儲的研究人員估計，對加拿大和墨西哥徵收25%的關稅，可能會使核心通脹增加0.5至0.8個百分點，具體取決於美國進口商的反應。

聯儲局陷入兩難境地

分析指出，不斷升級的貿易衝突，加上年初以來的數據表明美國經濟有所疲軟，加劇了市場擔憂。

美東時間3月4日，號稱「新聯儲局通訊社」的《華爾街日報》記者Nick Timiraos撰文稱，關稅正將美國推向經濟增長疲軟甚至停滯、物價上漲的「滯脹」困境。

Timiraos指出，面對這一棘手局面，聯儲局正在陷入兩難境地：要麼選擇加息以遏制通脹，但這可能會進一步損害就業市場；要麼選擇降息以刺激經濟，但這可能會導致通脹失控。

Timiraos認為，對聯儲局而言，關稅帶來的經濟威脅尤為棘手。

聯儲局的使命是保持低而穩定的通脹，同時維持健康的就業市場。但關稅代表了一種「供給衝擊」，既推高通脹（這需要加息應對），又損害就業（這需要降息應對）。在這種情況下，聯儲局必須選擇應對哪種威脅。

經濟學家們警告，若「貿易戰」持續升級，美國經濟衰退的風險將顯著上升。

Prudential PLC首席經濟學家Ray Farris指出，高關稅將「嚴重擾亂企業投資計劃」，同時「推高通脹，衝擊家庭實際收入」。

Access/Macro首席經濟學家Tim Mahedy表示，情況可能迅速失控……雖然還未達到20世紀70年代、80年代的程度，但已初現滯脹端倪。

對沖基金Point72 Asset Management首席經濟學家Dean Maki警告稱，「這對聯儲局來說不是一個好兆頭，我認為這也會讓美國政府感到擔憂。」