2024年，奢侈品行業寒風凜冽。亞洲市場（最大市場）對奢侈品的需求降溫，加上歐洲政治局勢的動盪不安，進一步加劇了行業的整體寒意。在此背景下，LVMH和開雲集團等奢侈品巨頭業績不太樂觀。

在這波寒流中，意大利奢侈品牌普拉達（01913.HK）成爲了爲數不多能夠抵禦奢侈品需求放緩的集團之一。今年3月4日，普拉達公佈了2024年業績，其營收、利潤雙雙提升。

然而，在二級市場上，普拉達股價表現卻是另一番景象。3月5日，普拉達開盤大幅跳水，一度下挫8.86%。截至發稿前，該股跌幅爲5.12%，報64.80港元/股。

那麼，投資者爲何不買賬？

2024年普拉達營利雙增

根據財報顯示，2024年，普拉達收益淨額54.32億歐元，按固定匯率計，同比增長17.0%，連續四年取得雙位數增長。同時，該集團錄得歸母淨利潤約8.39億歐元，按固定匯率計，同比增長25.0%；EBIT爲12.80億歐元，同比增加20.5%。

普拉達旗下有兩大主力品牌，分別爲Prada和Miu Miu。2024年，該集團零售銷售收入按固定匯率同比增長18.0%至48.49億歐元。

其中，Prada品牌零售銷售淨額同比增加4.2%，收入佔比由上一年同期的83.3%降至73.5%。

Miu Miu品牌則已成爲拉動普拉達業績增長最大的“黑馬”，零售銷售淨額同比飆增93.2%，貢獻比重提升9.8個百分點至25.3%。

按地區看，2024年普拉達在各大地區的零售銷售額（按固定匯率計）均實現增長。

儘管亞太地區作爲普拉達的主要業績貢獻者，面臨嚴峻的市場環境，零售銷售額同比增速僅爲13.1%，但在第四季度卻實現了顯著的回暖，同比增速達15.9%。

同期，歐洲零售銷售額同比增長17.5%。日本受強勁的國內需求和旅遊客流推動，零售額增速最猛，達45.8%。美洲零售銷售額增速最小，爲8.9%。中東零售銷售額同比增長26.0%。

麥格理報告指出，普拉達去年第四季零售銷售按固定匯率計按年升18%，高於該行預期約3%，受“Miu Miu”品牌銷售按年升84%，以及“Prada”增長由第三季1.7%加快至第四季4%支持。日本及歐洲市場繼續錄31%及16%穩定增長，亞太區市場增長由第三季10%加快至第四季16%。中國銷售由第三季低單位數下跌轉爲第四季低單位數增長，北美市場同期由低單位數增長加快至高單位數增長。公司滿意現財年首兩個月表現，縱使按季變動受高基數影響，有信心今年跑贏同業。

鉅額收購，引人擔憂

儘管普拉達的業績表現亮眼，但一則收購傳聞卻引發了市場的廣泛擔憂。

近日，據透露，普拉達集團即將以約15億歐元的價格從卡普里控股（Capri Holdings）手中收購範思哲（Versace）。

有樂觀者認爲，範思哲以其大膽前衛的設計風格著稱，與普拉達主線品牌的簡約優雅風格形成互補。若收購成功，有望爲普拉達集團注入新的風格元素，通過品牌多元化進一步拓展客羣。

然而，也有不少人對此次收購持謹慎態度。他們認爲，範思哲與普拉達在品牌調性上存在顯著差異，收購後如何保持範思哲的品牌獨立性，並進行有效的分銷渠道重組，對普拉達來說將是一個不小的挑戰。

此外，收購所需的鉅額資金也是普拉達需要面對的現實問題。儘管近年來普拉達的業績表現不俗，但如何合理調配資金、確保收購後的財務穩健，仍是一個亟待解決的難題。

在21世紀初普拉達就曾因過度擴張而被迫出售部分品牌，市場擔心此次收購若不能有效提升範思哲的盈利能力，普拉達可能會重蹈覆轍。

綜上所述，普拉達的收購策略既可能帶來業績增長的新機遇，也可能帶來風險。當前，投資者對普拉達此次收購案更傾向於謹慎，這也直接反映在了普拉達的股價表現上。