金吾財訊 | 華泰證券發研指，海豐國際(01308)24年收入按年增長25.9%至30.6億美金；歸母淨利10.3億美金，按年增長93.5%，基本符合該行的預期。盈利按年高增主因24年集運市場受紅海繞行及美國補庫需求推動，船舶供給趨緊疊加需求向好大幅推升運價。公司宣佈年末每股派息1.4港幣，全年派息率83%。該行指出，中長期看，亞洲區域市場受益於產業轉移，較歐美市場更具有韌性和成長性。同時，中小型船舶新增供給較少。該行預計25/26/27年中小型船（1,000-5,099TEU船型）供給增長1.9%/0.5%/1.2%vs需求增長3.2%/3.1%/3.0%。中小型船舶具有較強的適應性，能夠更快地做運力調整以應對市場波動，在滿足市場需求變化方面具有優勢。該行表示，年初至今（1.1-3.10）東南亞集裝箱運價指數均值按年增長74%。考慮當前即期運價水平按年仍高增疊加25年長協價格按年提升，該行上調對25/26年運價假設，對應上調歸母淨利預測至10.9億/9.1億美金（前值6.6億/8.3億美金）；新增27年歸母淨利預測11.0億美金。展望25年，該行認為亞洲區域市場將持續受益產業重塑，區域間貿易活躍將推升貨量增長；同時，短期內紅海繞行或仍持續。考慮25年長協運價按年增長，該行預計25年公司運價均值按年基本持平，盈利向好。估值方面，考慮紅海局勢反覆，壓制板塊估值，該行下調估值倍數至8.9x25EPE（公司歷史三年PE均值加1.5個標準差；前值採用10.1x24EPE），下調目標價至28.0港幣（前值29.7港幣）。該行維持「買入」評級。