高端定位下，因重資產帶來的成本壓力過大，奈雪的茶直營店經營利潤出現大幅下滑

投資時間網、標點財經研究員 董琳

3月10日，港股奈雪的茶控股有限公司（下稱奈雪的茶，02150.HK）盤初一度跌超25%。

消息面上，奈雪的茶日前發佈轉盈爲虧業績預警。該公司預計2024年度收入約爲48億元至51億元，同比下滑1.2%至7%；經調整淨虧損（非國際財務報告準則計量）約爲8.8億元至9.7億元，與上年同期的盈利2090萬元相比，大幅下滑4500%至4741%。

董事會認爲，公司預期年度經調整淨虧損主要由於2024年消費市場表現疲弱，更多的顧客傾向於謹慎消費或目的性消費，且現製茶飲行業競爭加劇，共同導致期內來自奈雪的茶直營門店的收益及門店經營利潤率產生波動。同時，奈雪的茶2024年關閉部分表現不及預期的門店，爲此產生閉店損失，公司預計將繼續關閉或改造經營不善的門店，爲此計提資產減值準備。

另外，2024年奈雪的茶還錄得應占聯營公司虧損及若干投資的減值虧損。數據顯示，2022年，奈雪的茶投資5.3億元獲得茶飲品牌樂樂茶43.6%的股權，並分別投資茶乙己19.9%的股權，線下咖啡門店AOKKA的母公司21.4%股權。截至2024年上半年，奈雪的茶聯營公司商譽賬面價值爲5億元。

從業績來看，在過去的5年裏，奈雪的茶除了2023年實現微弱盈利外，其他時間都處於虧損狀態。二級市場方面，2021年6月，奈雪的茶以“新茶飲第一股”登陸港股，發行價爲19.8港元/股，市值一度突破340億港元。而截至2025年3月10日午盤，該公司股價報1.28港元/股。如果按發行價計算，該股至今跌幅高達93.5%，市值蒸發約318億港元。

早在提交招股書時，奈雪的茶便強調自己的“高端定位”。據窄門餐眼的數據，奈雪的茶目前是一衆茶飲品牌中客單價唯一超過20元的品牌。

投資時間網、標點財經研究員注意到，在高端定位下，奈雪的茶直營門店因重資產帶來的成本壓力過大，導致直營店經營利潤出現大幅下滑。

財報數據顯示，2024年上半年，奈雪的茶直營門店單店利潤同比下滑65.1%，門店平均經營利潤率從20.1%降至7.8%。同時，奈雪的茶直營門店的客單價從32.4元減至27.5元，平均單店日均銷售額也下滑約四成。

對此，業內有分析指出，這在一定程度上反映出在消費降低的環境下，消費者更願意選擇具有性價比的產品，而不再願意爲品牌溢價買單，高質平價越來越被看重。

加盟店方面，儘管奈雪的茶在2024年公佈了新的加盟政策，下調了單店投資預算，從此前的98萬降到58萬元，還鼓勵意向加盟商在上半年完成簽約，“享受6萬元的營銷補貼”。但由於加盟門檻設置過高，加之同行茶飲品牌紛紛推出更具吸引力的加盟優惠政策，奈雪的茶的加盟店拓店速度並未達到預期。

根據奈雪的茶2024年第三季度運營情況說明，該公司第三季度新開23家直營店，關停89家直營店，直營店淨減66家。截至2024年9月30日，奈雪的茶直營門店總數爲1531家，加盟門店總數爲353家，合計1884家。而同期與奈雪的茶定位相同的喜茶加盟店已超2300家，霸王茶姬加盟店則突破4700家。

爲應對不利因素帶來的壓力與挑戰，奈雪的茶公告中提到，將不斷優化現有門店並探索更多店型以適應不同消費場景下茶飲店網絡的拓張；提升產品創新能力並配合“大單品”進行持續的創新的品牌營銷活動；全面升級更爲高效的門店運營管理體系；通過加強供應鏈管理、打造高效組織架構等措施優化總部運營成本。

同時，在國內市場消費疲軟、競爭加劇的情況下，奈雪的茶加大了對海外市場的投入力度。繼泰國首家店之後，2024年7月奈雪的茶新加坡首店正式開張。該公司預計將在英美等海外市場開設首店，以進一步拓展品牌的國際化版圖。

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