作者 | 王言

在美國總統特朗普的關稅政策下，一些全球化零售企業的經營已經受到影響。

近期，有媒體報道，沃爾瑪已要求部分中國供應商大幅降價，旨在抵消特朗普政府近期加徵關稅帶來的成本壓力，然而這一要求遭到衆多中國供應商的抵制，雙方談判陷入僵局。

上述報道援引知情人士說法稱，包括廚具和服裝供應商在內的部分中國企業，被沃爾瑪要求在每輪關稅調整中降價10%，這幾乎等同於讓供應商承擔全部新增關稅成本。

對此，許多供應商表示，由於利潤空間原本極爲有限，降價幅度若超過2%至3%，就會導致虧損，甚至可能被迫降低產品質量。

一直以來，依靠着全球化的供應鏈體系，沃爾瑪以及旗下的山姆能夠以同等價格，銷售性價比高於很多同行的產品，但隨着當前全球性的關稅摩擦加劇，其價格和供應鏈體系開始受到嚴峻考驗。

關稅壓力

藉助龐大的採購規模，沃爾瑪在上游鏈條中，一直有着很強的議價能力，但此次針對供應商的降價要求，對沃爾瑪和供應商不能算是一個好消息。

根據上述報道，在談判過程中，沃爾瑪與各家供應商單獨溝通協商，不同供應商面臨的降價幅度要求也有所不同，而此次降價帶給供應商的壓力也與以往不同。有供應商表示，此前雖然沃爾瑪也進行過價格調整，但自己從未像這次一樣面臨大幅的降價壓力。

近年來，隨着積極融入全球產業鏈，中國上游供應商的產品已經告別“低質低價”的狀態，但此次降價風波，對衆多供應商來說，其盈利能力以及產品品質將受到挑戰。

根據報道，由於利潤被嚴重壓縮，一些供應商開始考慮調整生產策略，例如從越南等其他國家採購產品，以降低成本。但這也會引發負面影響——產品質量可能因供應鏈的調整而受到影響。

對此，沃爾瑪方面回應稱，將繼續與供應商緊密合作，努力爲顧客維持儘可能低的價格。公司鼓勵各方共同努力，尋求共識，避免消費者因物價上漲而承受更大壓力，同時推動美國經濟持續穩定增長。

而對於沃爾瑪的做法，有供應商認爲，在關稅壓力下，沃爾瑪在保持其價格策略的同時，也應合理分擔關稅成本，而非將壓力全部轉嫁給供應商。

在沃爾瑪的供應鏈模式中，其採用直接進貨和全球採購相結合的方式，直接從工廠進貨，繞開中間商，縮短供應鏈，並降低採購成本。同時，通過全球採購網絡，從其他國家供應商進口商品，利用全球資源獲取更優質低價的產品。

沃爾瑪商品貨架

這也意味着，相比其他全球化企業，沃爾瑪能夠更好地淡化關稅調整帶來的影響，因其可以利用規模優勢壓低供應商價格。

可以預見的是，沃爾瑪若成功讓中國供應商降價，可能維持商品以較低的價格銷售；若供應商拒絕，沃爾瑪可能需承擔部分關稅成本，導致商品價格上漲。而從此次對中國供應商施壓的情況來看，沃爾瑪可能在短期內無法找到前者產品的替代品。

不過目前，尚不清楚此次沃爾瑪的降價要求，是僅針對出口至美國的中國供應商，還是也涵蓋面向中國本土門店的供應商。但可以肯定的是，若沃爾瑪在和供應商的博弈中未能佔據上風，且其他零售商選擇承擔部分關稅成本，以維持當前價格，沃爾瑪可能在競爭中失去優勢。

增速放緩

關稅挑戰也暴露出沃爾瑪當前遭遇的增長瓶頸。

數據顯示，在2024年2月1日至2025年1月31日的2025財年，沃爾瑪全球實現營收6810億美元，同比增長5.1%；營業利潤爲293億美元，同比增長8.6%。

在中國市場，沃爾瑪表現出色，年度淨銷售額規模約爲203億美元。第四季度，沃爾瑪中國淨銷售額攀升至51億美元，同比增長27.7%，可比銷售額增長率達到23.1%。其中，電商業務同比增長達34%。

在門店擴張上，山姆會員店過去12個月在中國新開6家店，僅第四季度就新開4家。

從業績增長驅動因素來看，商品結構的優化調整使毛利率有所提升，儘管部分被業態結構變化抵消；運營支出率下降，得益於銷售增長、業態結構變化以及運營效率的提升。山姆會員店不僅在數量上擴張，會員費收入增長也超過35%。

不過，該沃爾瑪警告投資者，由於消費者支出低迷和外匯逆風，利潤增長將放緩。沃爾瑪預計，2025財年淨營收增長3-4%，調整後營業利潤增長3.5-5.5%，這一預期低於去年增速，且低於華爾街的預期。

沃爾瑪在財報後的電話會議上稱，沃爾瑪的前景“假設宏觀經濟環境相對穩定”，但仍存在與消費者行爲以及全球經濟和地緣政治條件相關的不確定性。

其表示，隨着消費者對通脹越發感到沮喪，並對特朗普稅感到擔憂，2025年的情況將更加棘手。

在財報發佈後的2月20日，沃爾瑪股價大跌6.53%，創下15個月來最大單日跌幅。

另一方面，相比已經成爲公司現金奶牛的山姆，沃爾瑪品牌本身，依然還處於衰退和調整期。

在中國，沃爾瑪的大賣場業務過去幾年一直處於調整狀態。數據顯示，2020財年至2024財年，沃爾瑪在中國門店數量分別爲412家、403家、361家、322家、296家，關店數量分別爲9家、42家、39家、26家。

沃爾瑪線下門店

即便山姆在中國熱度居高不下，且處在擴張期，能夠有效分擔沃爾瑪的增長壓力，但另一方面，適宜于山姆開店的市場，依然以消費能力較強的一二線城市爲主，數量有限。換句話說，關稅帶來的成本和通脹壓力，疊加包括中國在內的業務調整，沃爾瑪在全球的經營必將經歷一段艱難時期。

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