隨着市場對美國潛在經濟衰退的擔憂持續加重，美國股市在上週經歷了暴跌，這讓越來越多投資者將目光投向了大洋彼岸的中國。

高盛在最新報告中指出，今年中國股票市場經歷了有史以來最強的開年表現。而與此同時美國股市近期出現疲軟和動盪，這令越來越多海外投資機構開始考慮增持中國股票。

　　而在中國政策支持強勁、科技不斷突破的背景下，高盛相信，這次中國股票市場的漲勢將比去年9月更爲持久。

中國正經歷史上最強開年表現

　　今年年初至今，MSCI中國指數已經累計上漲了20%以上，是中國股票市場有史以來最好的開年表現。今年年初以來，MSCI中國指數的漲幅遠遠超過發達市場和新興市場。

　　本週日（3月9日），高盛首席中國股票策略師劉勁津在報告中寫道，全球共同基金（通常只做多）可能“重燃對中國股票的興趣”。在過去三年裏，這些投資者基本上沒有過多參與中國股票市場，並且減少了自己對中國股票市場的敞口。

　　他寫道：

　　“我們與投資者的最新對話表明，鑑於美國股市近期的疲軟和波動，同時他們對美國股市的持倉接近歷史高點，全球只做多（Long-Only）的委託機構越來越多地參與中國資本市場交易（IPO和配售），它們越來越有動力增持中國公開市場。”

　　他們寫道，投資者也在考慮中國股票，因爲中國出現越來越多的科技突破，同時監管不確定性也在減少。分析師們估計，如果全球共同基金將中國股票的配置比例提高1個百分點，市場可能會看到80億美元的淨買入。

這次不一樣！高盛預感這次上漲更持久

　　高盛繼續建議增持中國H股和A股，重申了自己的立場，即中國這次的股市反彈不同於去年9月份的那次短暫飆升。

　　高盛分析師寫道，去年9月份的股市飆升是由政策驅動，因政策轉向降低了股市的下行風險，但這次的上漲是由科技驅動的：中國科技領域最近的發展改變了遊戲規則。

　　此外，高盛還指出，和去年9月相比，對沖基金現在重建頭寸的速度比當時更爲謹慎，多頭基金的倉位總體上仍然較少，南向投資者正以創紀錄的速度買入香港上市股票。從所有指標來看，中國股票市場指數估值都沒有高估。

　　因此，高盛認爲，如果政府政策實施和企業利潤增長逐漸到位，所有這些都表明，中國股市有進一步上漲的潛力。

　　高盛分析師寫道：

　　“最新的科技突破本質上更多是由微觀和創新驅動的，對企業盈利和估值都有利。這可能意味着，相比於純粹由流動性和政策預期重新定價驅動的復甦，這次復甦將更具持久力。”

AI突破改變科技股敘事

　　正如高盛所說，科技股在本輪中國股票大漲行情中扮演了領軍角色。今年年初至今，恒生科技指數已累計飆升約32%。科技巨頭阿里巴巴、騰訊和百度的股價分別上漲了66%、27%和12%。

　　最近，中國人工智能模型DeepSeek的崛起，顛覆了中國大型科技股的敘事，表明在此前長期由西方公司主導的資本密集型人工智能行業中，中國科技行業可能將具備強勁的競爭能力。

　　高盛預計，廣泛採用AI技術可能使中國企業每股收益（EPS）在未來十年每年提高2.5%，並使中國股市的公允估值提高15-20%，可能帶來超過2000億美元的投資組合流入。

“兩會”政策目標給市場喫下定心丸

　　在政策方面，高盛表示，中國政府2025年的主要經濟和政策目標——如“5%左右”的官方GDP增長目標和4%的預算內財政赤字與GDP之比（創歷史新高），與投資者的預期和高盛經濟學家的基本觀點基本一致。

　　高盛特別指出，雖然一些投資者認爲，暫時缺乏超預期的刺激政策可能導致市場出現“賣事實”的疲軟行情，但高盛分析師認爲：

　　“中國政府已經釋放了親增長政策傾向的明確信號，並展現出了對系統性風險的低容忍度，對寬鬆承諾的決心以及對股市的具體支持措施，這些都對錨定中國經濟增長預期和控制政策風險溢價至關重要，都有利於中國股票的回報前景。”

（文章來源：財聯社）

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