事項：

公司公告：根據公司公告，2024年2月17日， 黑芝麻 智能發佈2024年業績預告，預計2024年實現收入約人民幣4.5-5億元，同比增長約44%-60%，預計2024年實現權益持有人應占利潤淨額不低於人民幣1億元，而2023年虧損淨額約爲人民幣48.55億元。公司2024年業績增長主要原因在於：1)自動駕駛產品及解決方案的收入增加，主要系(a)公司持續向國內領先的汽車原始設備製造商OEM(包括BYD、東風及吉利等)和一級供應商出口芯片及解決方案等產品，且在量產車型中的使用數量穩步增加；(b)公司產品線擴張及發展帶來的商用車領域市場滲透率的提高；(c)隨着相關政府政策的發佈，公司車路雲一體化等領域的收入增加；及2)向投資者發行的金融工具的公允價值收益主要由於投資者持有的附有優先權的股權的公允價值變動所致。黑芝麻華山A1000芯片於2020年6月推出，是國內最早基於自研車規級核心IP開發的自動駕駛高性能芯片，算力達58TOPS(INT8)，全面支持L2至L3級別自動駕駛，目前，華山A1000家族芯片已處於規模化量產狀態，獲得國內多家頭部車企採用，包括一汽集團、東風集團、吉利集團、江汽集團等國內多家頭部車企採用，量產車型包括領克08、合創V09、東風eπ007及首款純電SUV等。2024年3月3日，吉利汽車舉辦吉利AI智能科技發佈會，其中千里浩瀚H1傳感器方案採用10V5R，支持高速NOA以及自動泊車APA，據黑芝麻智能消息，作爲車規級智能汽車計算芯片及基於芯片的解決方案供應商，公司的華山A1000方案助力了千里浩瀚H1，該智駕系統全系標配黑芝麻智能華山芯片A1000兩顆。

國信汽車觀點：黑芝麻智能爲領先的智能汽車計算芯片及解決方案國產供應商，產品端，黑芝麻智能SoC芯片產品全面覆蓋低中高階智能駕駛和跨域融合場景，包括專注於自動駕駛的華山系列，及專注於跨域計算的武當系列，除自有SoC外，公司提供自動駕駛配套軟件，以支持客戶在SoC上開發及部署應用程序時進行定製；客戶端，公司與諸多汽車OEM、一級供應商、軟硬件及移動出行合作方合作，打造豐富的生態圈，合作車企包括 長安汽車 、吉利汽車、 上汽集團 、一汽集團等。考慮到2024年，公司淨利潤預計超過1億元人民幣，主要系投資者持有的附有優先權的股權的公允價值變動所致(2024H1公司淨利潤11.05億人民幣，其中確認公允價值收益19.32億人民幣，主要原因是投資者持有的附有優先權的股權的公允價值變動所致)，我們維持營收預測，上調2024年利潤預測，預計公司2024-2026年營業收入分別爲4.8/7.5/11.8億元，預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲1.1/-9.98/-7.2億元(前次預測爲-7.6/-9.98/-7.2億元)。考慮到黑芝麻智能：1)收入端受益於智能駕駛行業滲透率加速提升，華山和武當系列芯片需求加大，未來業績有望保持高速增長。2)智能駕駛業務具備較強稀缺性，公司爲當前國產智能駕駛芯片優質企業，行業自動駕駛芯片稀缺標的，我們維持“優於大市”評級。

風險提示：1、行業價格戰風險；2、車型銷售不及預期的風險；3、行業競爭格局或技術迭代等因素對收入預測的風險；4、淨利潤受公允價值變動、產品結構等因素影響較大，導致盈利預測可能不及預期等。