在陸續賣出騰訊、英偉達的put(看跌期權，文末有解釋)之後，因爲買家沒有行權，段永平手上有了“很多現金”，他尋思着滿倉，又準備對臺積電下手了。

在他看來，臺積電是一個好公司，但自己顧慮它是重資產公司，一直沒有下手，是後知後覺了。好在，現在這家好公司賣出put的權利金相當不錯。

從交流內容來看，段永平下手臺積電的方式，或許依然是賣出put。

以下是他昨天在雪球的交流記錄：

段永平：一月很多put過期後，空出了很多cash(現金)。

美股如此貴，還有人這麼在折騰，t-bill(注：美國短期國債)利息也降了下來，有點不好辦哈。開始想想TSM(臺積電)。

35年前，我就知道TSM是家非常厲害的公司。但開始投資後一直沒下過手，就是覺得它是非常重資產的公司。現在開始關注。

能夠滿倉是件很愉快的事情，空倉多少有點難受。

年化最高回報也達到23%，還過得去。

評論區：如果茅臺可以PUT，是不是很讓人愉快，可惜中國的投資工具太少。

段永平：茅臺這個價位賣put未必是好選擇。茅臺這種公司premium(權利金)一般會比較低的。

我倒是沒想到，TSMC的premium目前還蠻好的。

不過，估計很快就沒那麼好了。

評論區：“35年前我就知道TSM是家非常厲害的公司。但開始投資後一直沒下過手，就是覺得他是非常重資產的公司。” 請教大道，您現在下手主要是基於什麼考量?還是 just for fun(只是玩玩)?

段永平：TSMC的商業模式和企業文化都很強。it’s not for fun(不是玩玩).

評論區：看來段總準備大買特買了。

段永平：那倒不一定，但至少開始認真看一下。

評論區：TSM的文化裏，忠誠誠實是多麼重要，對自己的客戶忠誠，意味着不會和客戶形成競爭。

上個世紀70年代，很多日本的計算器公司買了美國的芯片，拿過去加個塑料殼子一組裝，賣出幾百美元的高價，美國人想了一下，這沒什麼技術含量，自己也開說做，結果計算器行業迅速內卷。

哈姆雷特里波羅涅斯送自己的兒子去英國前囑咐他：對他人誠實，就像有白天才有黑夜一樣，對他人誠實才能不欺騙自己。

我想，這些年三星英特爾在技術路線上的失敗，恐怕也有對自己不誠實的原因，無法誠實面對前期巨大的資本投入，心存僥倖。

段永平：30年前我對UMC(聯華電子)的人說，未來TSMC會遠厲害過UMC和三星，因爲TSMC非常專注，而且只專注在代工上。

UMC那時候有自己的design house(注：獨立的第三方設計室)，三星也是一樣。

評論區：請教一下大道，您和巴菲特買 to C公司比較多，對於to B，尤其是to 大B的nvda(英偉達)和tsm，在識別其商業模式和護城河上有什麼差別麼?

段永平：to C的生意容易理解，因爲你能直接看到產品，to B有點難，除非你剛好是使用者。

nvda的moat(護城河)到底有多強，我還不是非常確定，但至少知道他目前還是非常強的。

TSMC和微軟都是很厲害的to B的公司，我後知後覺了。

評論區：之前騰訊就是這種情況，premium 比較低。

段永平：騰訊短期的premium其實年化不低，一個月可以有差不多3%。我前段時間put進來不少騰訊，感覺運氣很好。

本文轉載自“小雅訪談”，智通財經編輯：劉家殷。

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