來源：芝能汽車

Marvell在2025財年第四季度交出了一份令人振奮的成績單。

● 淨營收達到18.17億美元，同比增長27%，創下季度收入新高，得益於數據中心業務的強勁表現；

● 營收同比增長78.5%，達到13.66億美元，成爲公司業績的核心驅動力。

● 利潤方面，第四季度GAAP淨收入爲2.002億美元，非GAAP淨收入爲5.314億美元，毛利率分別達到50.5%（GAAP）和60.1%（非GAAP）。

● 展望2026財年第一季度，預計淨收入將達到18.75億美元，GAAP毛利率約爲50.5%，非GAAP毛利率約爲60%，市場對AI業務的成長性存在擔憂。

Part 1

公司整體財務表現分析

● 營收表現：數據中心驅動整體增長

◎ 2025財年第四季度實現了18.17億美元的淨營收，同比增長27%，刷新了公司季度營收紀錄。

◎ 從全年表現來看，2025財年淨營收達到57.67億美元，保持了穩定的增長態勢。

營收增長的背後，數據中心業務功不可沒。

◎ 第四季度，數據中心業務貢獻了13.66億美元的營收，佔總營收的75%以上，同比增長78.5%。這得益於ASIC（專用集成電路）和光模塊DSP芯片的需求激增，尤其是在AI相關應用的支持下。

◎ 汽車/工業業務僅貢獻了0.86億美元的營收，但其4.1%的同比增長顯示出該領域在特定細分市場的潛力。

◎ 相比之下，消費電子業務營收0.89億美元，同比下滑38.4%，終端市場需求疲軟的壓力。

● 利潤與毛利率：盈利能力穩步提升

◎ 利潤方面，第四季度實現了2.002億美元的GAAP淨收入，扭轉了上一季度的虧損。非GAAP淨收入則達到5.314億美元。全年GAAP淨虧損爲8.850億美元，受到收購攤銷和重組費用的影響。

剔除這些非經常性因素後，非GAAP淨收入爲13.77億美元，在調整後的基礎上依然保持了強勁的盈利表現。

◎ 第四季度，GAAP毛利率爲50.5%，非GAAP毛利率爲60.1%，在高附加值產品上的優勢。

數據中心業務的高毛利特性是推動這一指標的關鍵，而汽車/工業業務雖然規模較小，但其穩步增長也爲整體毛利率的穩定性提供了支持，消費電子業務的下滑可能對毛利率構成一定壓力，但整體影響有限。

● 展望2026財年第一季度，淨收入將達到18.75億美元，同比增長超過60%，GAAP毛利率約爲50.5%，非GAAP毛利率約爲60%，對整體業務的信心，尤其是數據中心和AI業務的持續推動。

Part 2

業務板塊分析

與汽車業務聚焦

● 數據中心業務是當前最大的增長點，第四季度營收達到13.66億美元，同比增長78.5%。

主要得益於ASIC和光模塊DSP芯片的強勁需求，其中AI相關收入約爲7億美元，定製ASIC收入約爲3.4億美元，推動了公司整體業績，也爲其他業務板塊提供了資源支持。

● 企業網絡業務第四季度實現營收1.71億美元，同比下滑35.3%，但環比增長13.6%；運營商基建業務營收1.06億美元，同比下滑37.8%，環比增長25%。

這兩項業務的同比下滑反映了過去幾年5G基建高峯後的需求回落，但環比增長表明市場正在逐步回暖。

對於汽車業務而言，運營商基建業務的復甦尤爲重要。5G技術的廣泛應用推動了車聯網的發展，光通信芯片和5G基站芯片在這一領域具有潛在優勢。企業網絡業務的回暖也可能爲車載網絡設備提供更多應用場景。

● 消費電子業務在第四季度表現低迷，營收0.89億美元，同比下滑38.4%，主要受到終端市場需求減弱的影響，尤其是存儲控制器和WiFi芯片的銷售下滑。

我們預計下季度該業務將繼續承壓，環比下降35%，這可能進一步壓縮其對公司整體營收的貢獻。

● 汽車/工業業務展現了不同的景象。第四季度，該業務實現營收0.86億美元，同比增長4.1%，成爲少數實現正增長的板塊之一，汽車業務的增長主要得益於自動駕駛、車載娛樂系統和車載以太網產品的需求增加。例如，車載以太網解決方案在支持高速數據傳輸方面表現出色，已被多家汽車製造商採用。

工業終端市場仍相對低迷，限制了該業務的整體規模，但汽車領域的穩步增長讓我們看到了未來的潛力。

● 從技術角度看，在汽車業務上的佈局具有戰略意義。

隨着智能網聯汽車的普及，車載通信和計算需求將持續上升。我們的ASIC技術、光模塊技術以及數據中心業務的經驗都可以爲汽車業務提供支持。

例如，定製ASIC可以用於開發高效的自動駕駛處理器，而光通信技術則可能在未來的車聯網中發揮更大作用，當前汽車業務僅佔總營收的5%左右，但其增長潛力和行業趨勢讓我們對其未來充滿期待。

Marvell在2025財年第四季度展現了令人矚目的財務表現和業務韌性。淨營收18.17億美元的創紀錄成績、16.8億美元的強勁現金流以及數據中心業務的78.5%增長。

在2026財年第一季度將繼續保持增長勢頭，淨收入預計達到18.75億美元，AI業務的成長性擔憂和資源分配的優先級可能對業務的發展構成一定挑戰。

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