北美電商和雲計算龍頭，長期投入壁壘深厚。亞馬遜是北美的電商和雲計算龍頭，按24年收入零售業務佔比爲83%，雲計算佔比17%，零售業務可以進一步拆分爲線上電商（39%）、實體商店（3%）、第三方賣家服務（24%）、廣告服務（9%）、訂閱服務（7%）以及其他（1%）。雲計算是公司的最大利潤來源，24年經營利潤（OP）佔比爲58%，經營利潤率（OPM）達到新高的37%。覆盤公司歷史，我們認爲亞馬遜是有較...
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