金吾財訊 | 海通證券發研指出，目前貝殼(02423)主要立足的存量房交易、裝修賽道伴隨中國經濟轉型發展，其市場空間正逐步打開。按照貝殼當前體量，穩步鞏固市佔率優勢將帶來企業長遠發展。該行預測2044年公司存量房業務總交易量範圍在 54000 億元至79800 億元，2023至2044年年均複合增長率範圍在 4.77%至 6.74%。以上測算可能會受到房價波動影響。該行認爲科技優勢是目前貝殼超越同行的核心競爭力，也是公司未來爭取在中國更多城市市佔率提升的核心優勢。貝殼平臺建立在強勁的雲技術基礎設施之上，具有全面的功能，支持房產交易及服務從最初的獲客、經紀人合作、房源線索推薦管理、交易工作流程管理到付款、成交管理及其他居住服務的整個生命週期。該行指，貝殼家裝家居業務規模迅速擴張，淨收入從 2021 年的 1.97 億元躍升 2023 年的109 億元，年均複合增長率爲643.8%。貝殼租賃業務規模近年來實現快速提升。“省心租”的在管房源量由 2022 年底的超 7 萬套增長至 2024 年中期的超30 萬套。貝殼推出“貝好家”，主要爲業主方、開發商等合作伙伴提供“1+2”模式的綜合解決方案。該行表示，將貝殼和優質業內同行（我愛我家）、科技平臺公司（阿里巴巴、美團）進行對比。給予公司2025年30-35倍PE估值，對應合理價值區間爲 56.69-66.14 元，換算爲每股61.62-71.89港元。首次覆蓋，給予“優大於市”評級。