藍鯨新聞3月11日訊（記者 屠俊）3月9日晚間，百利天恆（688506.SH）拋出一份價值39億元的定增預案，根據其“2025年度向特定對象發行A股股票預案”顯示，該公司擬向特定對象發行A股股票並募集資金不超過39億元（含本數），扣除發行費用後，實際募集資金將全部用於創新藥研發項目，而這也是公司上市以來的首個定增募資計劃。

2022年百利天恆首次公開發行股票募集資金，根據發行股份數量4010萬股，發行價格爲24.70元/股，其首次公開發行股票募集資金總額爲約9.9億元，扣除發行費用募集資金淨額約爲人民幣8.84億元。

也就是說，此次定增的募資總額甚至超過了其首次公開發行股票的募集資金，而除了以上兩次募資，百利天恆擬在香港聯合交易所有限公司主板上市，去年12月，百利天恆公告稱，公司已收到中國證監會出具的備案通知書，擬發行不超過約2427萬股。

多次募資下，該公司資金是否承壓受到業內關注。

憑BD首付款去年單季扭虧，研發費用高企

近年來，抗體藥物偶聯藥物（以下簡稱“ADC”）成爲近幾年製藥行業最火的領域之一。公開資料顯示，百利天恆成立於1996年，發展經歷了仿製藥階段和創新轉型階段，2010年佈局創新藥研發，從其目前的在研管線來看，ADC、雙抗/多抗爲其主要在研方向。

2023年年底，百利天恆與百時美施貴寶就其在研雙抗ADC藥物BL-B01D1，達成高達84億美元的重磅合作，創下ADC全球第一大BD紀錄的同時，也創下國內創新藥License out交易的首付款及總交易額雙項記錄，讓這家公司走入業內視線。

根據今年2月底，百利天恆發佈2024年度業績快報，全年歸母淨利潤扭虧，但藍鯨財經注意到，從單季來看，全年僅有2024年1季度盈利，單季度歸母淨利潤高達50億元，高於全年歸母淨利潤的36.58億元，而接下來的三季度則延續此前，呈現虧損狀態。

從百利天恆歷年的財務數據來看，2019-2023年，百利天恆的收入分別爲12.07億元、10.13億元、7.97億元、7.033億元和5.619億元；扣非後淨利潤分別爲-3812萬元、-2504萬元、-1.54億元、-3.366億元和-8.127億元。

2024年除了一季度扣非後淨利潤盈利50.05億，其餘三季度扣非後淨利潤分別爲-3.604億、-6.017億和-4.389億。

2023年底，其經營活動產生的現金流量淨額-3.23億；研發投入合計爲7.46億，比上年同期增加了98.98%；研發投入佔經營收入比例爲132.81%，比上年同期還增加了79.49個百分點。

雖然百利天恆還未公佈其全年具體數據，但是根據其2024年半年報顯示，其2024年上半年研發費用已經達到5.44億，同比上漲了63.61%。

值得注意的是，百利天恆在發佈“2025年度向特定對象發行A股股票預案”同日發佈了“前次募集資金使用情況”。截至2024年9月30日，該公司2022年首次公開發行股票募集資金未使用金額爲約人民幣1.239億元(含暫時補充流動資金的募集資金餘額)，佔2022年首次公開發行股票募集資金淨額的14.02%。

北京德和衡（上海）律師事務所聯席合夥人天牧生命科學法律團隊聯合創始人桂辛律師向藍鯨財經表示，對於定增對於中小投資者的影響，一般定增都是企業有擴大經營需求，從正面來說，定增帶來的資金如果用於有前景的投資未來會導致公司未來業績增長；而負面影響是，定增通常會稀釋原有股東的股權，中小投資者的持股比例下降，即使公司盈利增長，每股收益可能被攤薄。

“此外，如果定增價遠低於市價，相當於新投資者低價入股，可能損害老股東利益，尤其是中小股東沒有參與機會的話。此外，市場可能會對定增有負面解讀，比如認爲公司資金緊張。”桂辛律師說。

主要產品競速中

百利天恆2024年半年報顯示，其有13款後備藥物正在研發進展中，其中ADC藥物佔比最多爲7款，研發最快也是最被業內認可的是BL-B01D1，也就是和百時美施貴寶達成重磅合作的藥物。而BL-B01D1已開展的臨牀研究也頗多，包括肺癌、乳腺癌、胃腸道癌等，可見其研發壓力也不小。

BLB01D1是一款EGFR×HER3雙靶ADC藥物。HER3與明星靶點EGFR、HER2同屬HER家族，EGFR和HER2兩個靶點都已經成藥，在肺癌、 結直腸癌、乳腺癌等領域中產生巨大的臨牀和商業價值。

根據華創證券研發數據統計，目前共有兩款HER3ADC藥物處於臨牀階段，進度最快的是第一三共研發的布patritumab deruxtecan（U3-1042）；另一款就是百利天恆研發的EGFR×HER3雙抗ADC BL-B01D1。

這或許是百利天恆受到百時美施貴寶（BMS）青睞，砸下重金參與研發的主要原因。

值得注意的是，第一三共公司和默沙東公司去年12月22日宣佈，美國食品藥品監督管理局（FDA）已受理patritumab deruxtecan的生物製品許可申請（BLA）並給予優先審評，該藥用於治療EGFR突變的局部晚期或轉移性非小細胞肺癌（NSCLC）且在接受第三代酪氨酸激酶抑制劑（TKI）和鉑類藥物治療期間或之後出現疾病進展的患者。

百利天恆則在今年1月初公告，自主研發的創新生物藥注射用BL-B01D1用於既往經含鉑化療及抗PD-1/PD-L1單抗治療失敗的複發性小細胞肺癌患者已被國家藥品監督管理局藥品審評中心納入突破性治療品種名單，近日已完成公示。

兩家產品似乎正在競速中。