金吾財訊 | 華泰證券研報指，24年國內風機招標高景氣，根據風電頭條統計，24年國內風機開標228GW，按年+137%，支撐25年裝機高增。風電產業鏈25Q1淡季不淡，根據央視《經濟半小時》，洛軸領導表示往年1-2月份為淡季，但今年訂單已飽滿，結合產業鏈調研，該行判斷25Q1風機、軸承、葉片等環節排產及出貨有望高增，部分零部件漲價或落地，驅動產業鏈盈利能力提升。該行指，市場擔憂新能源上網電價全面市場化或影響下游電站收益率，25H1搶裝後需求或下降。該行認為風電發電曲線與電力需求曲線較適配。與光伏相比，風電現貨價格亦具備明顯優勢。考慮到風電競配領先於招標，24年競配有望支撐26年裝機高景氣。另外，25年以來重點海風項目陸續開工，有望支撐25年海風裝機高景氣。25Q1風電產業鏈排產及出貨高景氣，部分零部件環節漲價落地，量利有望拐點向上。該行看好國內風電裝機持續增長，疊加歐洲海風需求高增，板塊成長性可期。重點關注風機環節盈利修復+出海持續突破，零部件環節漲價落地+海外訂單放量。