智通財經APP獲悉，招銀國際發布研報稱，截至3月11日，重點關注的美妝股漲幅約47%，認為當前經濟環境下性價比是消費主線，國貨美妝研發能力國際認可度提升、競爭力增強。該行建議關注高增長潛力標的如毛戈平(01318)、巨子生物(02367)、丸美股份(603983.SH)等;高業績兌現度標的如珀萊雅(603605.SH)、上美股份(02145)等;經營可能顯著改善的標的如上海家化(600315.SH)、貝泰妮(300957.SZ)等。

招銀國際主要觀點如下：

2月美妝銷售數據顯示國貨品牌於抖音平台重點發力，尤其護膚品類增長強勁

前兩個月累計來看，巨子生物、毛戈平增速突出，丸美、上海家化改善顯著，較其24年各季度增速有明顯提升。38大促中，毛戈平表現亮眼，成功斬獲抖音彩妝榜首。珀萊雅/韓束依舊穩守天貓/抖音美妝總榜第一。當前經濟環境下性價比依然是消費主線，且國貨美妝研發能力在國際認可度不斷提高，競爭力不斷增強，該行持續看好有高增長潛力、高業績兌現度、以及經營改善顯著的標的。

2月國貨品牌抖音平台發力顯著

依據魔鏡數據，2月單月美妝線上GMV(涵蓋淘寶抖音雙平台，護膚與彩妝品類)較1月按年增長18%、按月增長1%，達316億元人民幣。增長主要得益於國貨品牌護膚品類在抖音平台的發力，其中表現突出的有：丸美(按年增長336%/按月增長87%)、毛戈平(按年增長274%/按月增長168%)、福瑞達(按年增長141%/按月增長132%)(上述為品牌在抖音護膚品類數據)。單月GMV分平台來看，抖音增長表現優於淘天系(按年增長38%/按月增長8%vs按年下降3%/按月下降7%);分品類而言，護膚品類整體優於彩妝品類(按年增長22%/按月增長9%vs按年增長9%/按月下降13%)。

2M25累計GMV按年增長10%(相較於2025年1月增長2%)

其中按年表現出色的有巨子生物(增長85%)、丸美(增長85%)、上海家化(增長58%)、毛戈平(增長38%);與2024年季度按年增幅相比，丸美、上海家化增速提升顯著。不同品類不同平台表現較優的品牌如下：淘天系護膚：上美股份+77%/巨子生物+50%/丸美+40%/上海家化+35%;抖音系護膚：丸美+186%/毛戈平+147%/上海家化+146%/巨子生物+111%;淘天系彩妝：丸美+21%/毛戈平+10%/歐萊雅+7%/香奈兒+2%;抖音系彩妝：香奈兒+1248%/蘭蔻+75%/雅詩蘭黛+65%/珀萊雅(彩棠)+30%/毛戈平+35%/丸美(戀火)+23%。

三八大促毛戈平脫穎而出

在三八國際婦女節前後的促銷周(3.3-3.8)排名中，珀萊雅/韓束繼續穩居天貓/抖音榜首。珀萊雅在抖音美妝排名從去年的第4躍升至第2，彩棠在抖音彩妝排名從去年的17提升至第9。毛戈平初次上榜，在天貓/抖音美妝分別位列第16/17，且在抖音彩妝排名首次登頂。

風險提示：新品發展不及預期、產品質量風險、渠道拓展不及預期等。