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市場概述

關稅威脅加劇，三大美股指齊創半年新低，標普跌入調整區間，和道指均跌超1%，納指收跌近2%；科技七巨頭齊跌，Meta跌近5%，蘋果跌超3%，特斯拉回落3%；但英特爾和量子計算股逆市大漲，量子計算股昆騰（QMCO）收漲近32%、QBTS漲近19%；英特爾漲近15%。

特朗普威脅徵超高關稅後，歐洲酒業巨頭大跌，人頭馬君度跌近5%、保樂力加跌近4%。

美債債價格盤中轉漲，十年期美債收益率創三週新高後轉降。美元指數兩日反彈，特朗普關稅威脅後，歐元、加元刷新日低。離岸人民幣盤中跌超200點失守7.25；比特幣盤中跌超4000美元下測8萬關口。

黃金三連漲，創歷史新高，盤中漲近2%，期金史上首次盤中漲破3000美元；原油跌落一週高位，一度跌近2%。

亞洲時段，A股和港股震盪走低，北證50跌超3%，恆科指跌近2%，中芯國際跌5%，30年期國債收益率漲超2%。

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要聞

中國央行：實施好適度寬鬆的貨幣政策，擇機降準降息；央行、國家外匯局持續擴大跨國公司本外幣一體化資金池業務試點，涉及16省市。

特朗普：對加拿大關稅不會“屈服”，不改變對等關稅決定，關稅的經濟影響“不會持續太久”，再次揚言“奪島”，要派更多美軍到格陵蘭島。

美歐貿易戰升級，特朗普威脅將對歐盟酒類產品徵收200%關稅，歐洲酒業巨頭大跌，人頭馬君度跌近5%。

美財長貝森特：市場“些微”波動不足爲慮，“排毒期”不代表必然經濟衰退，當前政府支出水平“不可持續”，美元調整是自然的。

美國2月PPI超預期降溫，環比零增長爲七個月最小增幅，服務成本下降，但PPI中影響美聯儲青睞通脹指標的價格類別走強。

美國政府本週末停擺風險消退，參院民主黨領袖舒默放棄阻止共和黨的臨時支出草案。

普京：俄羅斯同意停火30天，但停火提議有許多細節需討論，俄美若達成能源協議或重振俄天然氣供應：澤連斯基：俄方在拖延；媒體：美對俄油氣和銀行業制裁將加碼。

市場收報

歐美股市：道指跌1.3%，標普500指數跌1.39%，納斯達克跌1.96%。歐洲STOXX 600指數跌0.15%。

A股：滬指跌0.39%，深成指跌0.99%，創業板指跌1.15%。

債市：到債市尾盤，美國十年期基準國債收益率約爲4.27%，日內降約4個基點；兩年期美債收益率約爲3.96%，日內降約3個基點。

商品：WTI 4月原油期貨跌1.67%。布倫特5月原油期貨跌1.51%。COMEX 4月黃金期貨漲1.51%。倫鈷漲7.8%、倫錫漲7.4%，倫鎳跌0.8%。

要聞詳情

全球重磅

中國央行：實施好適度寬鬆的貨幣政策，擇機降準降息。央行指出，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息，綜合運用公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

特朗普：對加拿大關稅不會“屈服”，不改變對等關稅決定，關稅的經濟影響“不會持續太久”，重申拿下格陵蘭。

• 特朗普再次暗示加拿大可能成爲美國的第51個州，稱現在的美加兩國邊界是“一條人爲的線”。他警告，美國政府停擺可能會造成非常、非常高的稅。他再次揚言要得到格陵蘭島，說要派更多美軍到格陵蘭島， “我們需要這種國際安全” 。他還說，歐盟“非常讓人討厭”。
• 特朗普稱，希望與普京會面、通話，但媒體後稱，美國對俄油氣和銀行業制裁將加碼。

美歐貿易戰升級，特朗普威脅將對歐盟酒類產品徵收200%關稅，歐洲烈酒股全線下跌。特朗普說，歐盟對美國威士忌徵收的50%關稅如果不立即取消，美國將很快對來自法國和其他歐盟代表國家的所有葡萄酒、香檳及酒精產品徵收200%的關稅。特朗普還說，歐盟是世界上“最具敵意和濫用稅收”的機構之一，其成立的唯一目的就是“佔美國的便宜”。

美財長貝森特：市場“些微”波動不足爲慮，“排毒期”不代表必然經濟衰退。

• 貝森特說，白宮關注實體經濟，關注中長期市場，他不擔心“三週內”市場的“些微”波動，如果政策適當，就會推動經濟和市場走高；戒除經濟增長依賴政府支出的“排毒期”有多影響經濟，取決於將政府支出轉向私人部門支出的調整速度，目前的政府支出水平“不可持續”。貝森特否認“排毒期”意味着經濟衰退後，三大美股指一度抹平大多數跌幅。
• 貝森特不認爲特朗普威脅的對歐盟酒類產品徵200%關稅是“大事” ，稱徵稅只會影響“一兩種”產品；認爲美元調整是自然的，美國政府可能關門要怪民主黨。

美國政府本週末停擺風險消退，參院民主黨領袖舒默放棄阻止共和黨的臨時支出草案。舒默週四說，根本沒有選擇的餘地。相比共和黨的權宜性開支草案，讓政府停擺將更加糟糕。他會投票讓政府繼續運作，而不是關閉政府。政府停擺將意味着特朗普和馬斯克擁有全部決策權。舒默週三稱反對共和黨的臨時支出法案。

• 民主黨兩難：共和黨方案不可接受，但政府關門會讓特朗普變“國王”。政府關門反而會給特朗普更多權力，他可以決定哪些部門開放、哪些關閉，如何支配資金，“就像國王一樣擁有絕對控制權。"
• 以中鑑外，美國版“化債”將如何演繹？浙商證券認爲，增收節支，雙管齊下推進去槓桿過程中，經濟預期或將生變，小幅衰退或成爲潛在路徑。映射至金融市場，美股或面臨多重壓力，美債利率下行空間有望打開。

美國2月PPI超預期降溫，環比零增長，爲七個月最小增幅，服務成本下降。服務業成本下降是2月PPI放緩的主要因素，但商品價格2月上漲。PPI中影響美聯儲青睞通脹指標PCE物價指數的價格類別還普遍走強，包括住院護理費用上漲 1%，投資組合管理成本增長0.5%。

德國的“不惜一切”能否落地？德國議會成爲焦點。德銀在12日發佈的研報中認爲，儘管未來⼏天的政治噪音和不確定性可能會持續，但各方達成妥協仍然是大概率事件。綠黨已展現出談判意願，自民黨也展現出對擴大國防基金的支持。雙方的立場有一定重疊，這意味着更容易達成妥協。

俄總統助理稱俄方不想要臨時停火，希望達成長期解決方案。普京：俄羅斯同意停火30天，但停火提議目前存在許多細節問題需要討論。

• 普京認爲，停火的建議是正確的，他願意與美國及其他相關方進一步討論停火提議，並可能與特朗普直接交流。他強調，俄羅斯支持通過和平手段結束衝突，但必須確保停火協議的可行性和公正性。普京表示，俄美若達成能源協議或重振俄天然氣供應。歐洲天然氣期貨此後一度跌4.5%。
• 烏克蘭總統澤連斯基表示，從普京的講話可以看出，俄方爲停火提議設置了多個先決條件，烏方認爲這是俄方的操縱手段。他強調，烏方不會設置條件，使停火進程複雜化，但俄方卻在拖延且毫無建設性。

大摩下調蘋果目標價，Siri升級推遲，iPhone換機潮要涼？分析師警告，約50%未升級到iPhone 16的蘋果用戶承認，延遲推出AI功能影響了他們的升級決定。延遲推出更先進的Siri功能，可能會影響蘋果在2026財年加速iPhone升級率的計劃。蘋果產品更新週期一直是投資者關注的重要指標。摩根士丹利之前預計，iPhone更新週期將在2026財年縮短0.2年，這本可以帶來2.55億臺的iPhone出貨量（同比增長11%）。

國內宏觀

央行、國家外匯局持續擴大跨國公司本外幣一體化資金池業務試點，涉及16省市。試點內容主要包括：允許跨國公司通過國內資金主賬戶辦理境外成員企業本外幣集中收付業務；允許跨國公司根據宏觀審慎原則自行決定外債和境外放款的集中比例；進一步便利跨國公司以人民幣開展跨境收支業務；不涉及外債和境外放款額度的資本項目變更等業務可以由銀行直接辦理。

金融監管總局：研究建立“超長期國債+超長期貸款”服務模式，高效支持“兩重”建設。

商務部等部門今年將推出120餘項特色餐飲促消費活動。

國內公司

報道稱特斯拉“牽手”百度，解決FSD在華“水土不服”問題。報道稱，特斯拉與百度的合作主要集中在FSD Version 13軟件的優化上。百度已派遣地圖團隊工程師進駐特斯拉北京辦公室，致力於將百度的導航地圖信息（如車道標記和交通信號燈數據）更精準地整合到FSD系統中。

臺股遭遇史上最嚴重外資拋售，12天爆賣119億美元，臺積電股價累計下跌近10%，外資拋售1.55億股。臺股以科技股爲主，今年以來，全球芯片股回調，市場對科技行業估值過高的擔憂持續升溫，臺股也受此拖累。

富途控股Q4淨利潤同比增105.4%，交易額創單季新高。

海外宏觀

摩根大通：美股這波跌勢“到位了”，接下來大概率穩步復甦。

摩根大通指出，對沖基金的擁擠交易在過去一個月經歷了大幅下跌，接近過去幾年的最差水平，這表明市場的大部分調整可能已經完成。儘管整體槓桿率仍然較高，但已開始逐步下降。摩根大通認爲，市場最理想的情景是穩步復甦，波動性逐步降低，從而爲風險調整提供更多空間。

多重流動性挑戰下，美股Q2可能還有一輪調整？民生宏觀認爲，當前歐洲的財政等正在抽走美股市場資金，另外，日本薪資增速創下新高，日本央行年內再次加息可能性增加。少了流動性支撐和ONRRP“保護墊”，債務上限遇上企業債務到期高峯，美國流動性、基本面、乃至美股或在二季度再迎考驗。

關稅前搶進口，美國囤貨潮或引爆全球銅庫存危機。花旗表示，未來三個月內，銅價將突破1萬美元/噸大關，全球銅市將持續緊張直至美國進口關稅政策明朗。高盛則表示，到第三季度末，銅價上漲將使美國銅庫存從目前的9.5萬噸激增到至少30萬至40萬噸，佔全球報告庫存的45-60%，其他地區的銅庫存將非常低。

通脹時代下“擁抱風險”，日本投資者行爲發生重大轉變，深刻影響全球市場！大摩認爲，伴隨着通脹走強，日本投資者正積極採取措施保護資產不受通脹侵蝕，減少對現金和存款的持有，增加對股票等風險資產的配置。在日本股市，個人投資者已成爲市場下行時的關鍵支撐力量。通脹影響下，對日本長期國債的需求可能減弱。而持續流出到外國資產以對沖通脹的行爲可能導致日元長期結構性走弱。

日本央行行長重申“縮表”決心，對薪資前景持樂觀態度，日債跌至2009年最低。植田和男表示，“從現在開始，我們可能會看到由進口成本推動的通脹趨緩，而薪資將繼續穩步上漲。因此，我們預計實際工資和消費將在未來改善”。日本央行還開始實施量化緊縮計劃，預計到2026年初將每月債券購買量減半至3萬億日元。

美財政部宣佈對伊朗石油部長帕克內賈德實施制裁。當地時間3月13日，美國財政部外國資產控制辦公室（OFAC）發表聲明，宣佈指定伊朗石油部長帕克內賈德爲制裁對象，稱其負責監督價值數百億美元的伊朗石油出口，並已向伊朗武裝部隊分配了價值數十億美元的石油用於出口。

海外公司

報道：特朗普家族就入股幣安舉行會談。媒體稱，幣安與特朗普間的談判始於去年，幣安主動聯繫特朗普盟友，希望通過與特朗普家族達成商業協議，迴歸美國市場。特朗普老朋友Steve Witkoff一直參與有關該交易的談判。長期以來，幣安創始人趙長鵬一直積極尋求特朗普政府的赦免。

當谷歌的新AI模型可以在1個H100上運行，這對英偉達意味着什麼？谷歌近日發佈的Gemma 3模型無需大量部署GPU就能運行先進AI應用。分析認爲，谷歌此舉是對英偉達在AI硬件市場主導地位的一次挑戰——通過提供能在多種硬件平臺高效運行的模型，谷歌正在減輕開發者對高端英偉達GPU的依賴。

谷歌發佈機器人基座大模型，大幅強化機器人通用性，能摺紙，還會灌籃。谷歌旗下的DeepMind週三發佈了全新的AI模型，利用其Gemini 2.0語言模型，專門訓練了用於控制機器人的模型。環境適應能力、指令理解能力、操作靈活性都大大提升。

AI圈的“資金循環”——英偉達和“親兒子”CoreWeave的故事。2023年初，英偉達承諾在四年內向CoreWeave支付13億美元，租回自己生產的芯片，英偉達由此成爲CoreWeave第二大客戶，僅次於微軟，去年爲其貢獻了15%的營收。同期，英偉達還向其投資了1億美元，並優先供應數十萬臺高端GPU，隨着CoreWeave上市，這筆投資的價值將超10億美元。

Citadel、P72、千禧年2月罕見全線虧損，高槓杆的“多策略巨頭”在大跌下兇猛平倉。2月份，Citadel基金創下2021年5月以來的最大月度跌幅，千禧年、P72等主要多策略對沖基金全部出現虧損。分析認爲，“多策略基金”將鉅額資金分給多個團隊管理，有助於降低風險，然而，一旦市場出現大跌，業績壓力下可能會導致基金經理集體平倉，進一步加劇市場拋售。

• 美國對沖基金巨頭接連暴雷，Brevan Howard今年已虧5%，歷史罕見。自2003年Howard參與創立以來，Brevan Howard的旗艦基金僅在一個年度出現過超過5%的虧損。自特朗普在去年11月當選美國總統以來，全球市場面臨的地緣政治動盪和資產波動性顯著上升，基本面多空基金表現近期創下2022年5月以來最大跌幅。

Palantir被散戶熱捧的時候，CEO一直在“瘋狂套現”。自2024年初以來，CEO Alex Karp已通過公司股票出售計劃拋售了價值19億美元的Palantir股票，出售額僅次於Meta的扎克伯格。Karp以其非傳統的言論和行爲而聞名，但其“出格”言論卻似乎深受散戶投資者的喜愛。

行業/概念

1、機器人：中泰證券研報指出，隨着人形機器人量產時代來臨，尋找應用場景成爲關鍵（即生產出來的人形機器人賣不賣的出去），二次開發的廠商具備三大優勢：①綁定某一細分領域客戶；②對特定下游（如電力、消防、礦山、養老等）工況有獨特理解；③有特定應用場景的數據，並基於本體企業產品進行訓練，進而滿足終端客戶需求。因此，2025年基於應用場景進行二次開發的企業將成爲最先放量，且最具彈性的方向。

2、科技：英偉達將於3月17日-21日舉辦GTC大會，本次大會重點內容主要包括：CPO交換機、NVL288機櫃方案和GB300全新算力卡。民生證券指出，此次GTC大會創新點將成爲重點投資方向，英偉達的下一代算力升級仍然圍繞着功率+速率兩大賽道。

3、鋼鐵：東方證券指出，鐵礦石是鋼鐵生產的主要原料，目前全球鐵礦石供給側呈現四大礦山壟斷格局，擴產項目於2025年集中釋放產，預計鐵礦石供給格局將發生鉅變，供給過剩比例大幅擴張，鐵礦石價格下行較爲確定，有利於鋼企利潤上行修復。

4、鉀肥：五礦證券指出，短期看，國內春耕階段下鉀肥需求旺盛，國內庫存低位疊加俄羅斯和白俄羅斯鉀肥巨頭減產，全球鉀肥價格觸底反彈，需求溫和復甦，中期價格拐點顯現。長期來看全球鉀肥市場維持寡頭壟斷格局，隨着成本上升鉀肥價格重心或逐步上漲。

今日要聞前瞻

美國3月密歇根大學消費者信心和通脹預期。

德國、法國2月CPI。

美國政府資金於3月15日凌晨到期，如果國會和特朗普政府在此之前未達成協議，美國政府將停擺。

<全文完>