金吾財訊 | 招銀國際表示，2月美妝銷售數據顯示國貨品牌於抖音平台重點發力，尤其護膚品類增長強勁。前兩個月累計來看，巨子生物(02367)、毛戈平(01318)增速突出，丸美(603983)、上海家化(600315)改善顯著，較其24年各季度增速有明顯提升。38大促中，毛戈平表現亮眼，成功斬獲抖音彩妝榜首。珀萊雅/韓束依舊穩守天貓/抖音美妝總榜第一。2M25累計GMV按年增長10%（相較於2025年1月增長2%）。其中按年表現出色的有巨子生物（增長85%）、丸美（增長85%）、上海家化（增長58%）、毛戈平（增長38%）；與2024年季度按年增幅相比，丸美、上海家化增速提升顯著。該行指，截至3月11日，該行重點關注的美妝股漲幅約47%，其中毛戈平漲88%，巨子生物漲67%，上美股份漲45%，上海家化漲14%，丸美漲8%。該行認為當前經濟環境下性價比依然是消費主線，且國貨美妝研發能力在國際認可度不斷提高，競爭力不斷增強，該行建議關注：1）高增長潛力標的如毛戈平、巨子生物、丸美股份等；2）高業績兌現度標的如珀萊雅(603605)、上美股份(02145)等；3）經營可能存在顯著改善的標的如上海家化、貝泰妮(300957)等。

風險提示：新品發展不及預期、產品質量風險、渠道拓展不及預期等。