金吾財訊 | 建銀國際發研報指，在健康服務業務增長好於預期的推動下，平安好醫生(01833)2024年下半年銷售額同比增長10.7%，達到27億元人民幣，高於該行預估的23億元人民幣。然而，由於收入結構發生變化，低利潤率的企業健康管理業務的銷售貢獻佔比上升，健康服務業務的毛利率環比下降了5.9個百分點。經營利潤率環比改善了0.5個百分點，至-1.5%，比該行的預估高出0.4個百分點，這得益於運營效率的提升。2024年下半年調整後淨利潤爲7600萬元人民幣，比該行的預估低5600萬元人民幣，主要原因是利息收入減少。該行指，在平安好醫生將大語言模型（LLM）與DeepSeek集成之後，該行預計平安好醫生的健康服務業務效率將進一步提升，特別是在在線問診準確性、電子病歷管理以及與醫生工作臺（醫院管理系統的入口）相關的其他任務方面。該行續指，由於通過進一步滲透保險客戶實現了來自個人終端（F端）用戶的穩定增長勢頭、與平安集團更緊密的合作使得企業終端（B端）用戶持續保持高速增長，以及平安好醫生養老服務的快速部署，該行將2025至2026財年的銷售額預測上調了13.2%。考慮到該行的預測變化以及該公司每股9.70港元的特別股息分配，基於2025財年3.0倍的市銷率，該行將目標價從13.5港元下調至8.9港元。維持“跑贏大市”評級。