儘管去年汽車交付量、營業收入雙雙創新高，但理想汽車（02015.HK，NASDAQ:LI）的持續盈利能力正面臨嚴峻挑戰。公司3月14日晚間披露的業績報告顯示，2024年，理想汽車實現營業總收入1444.60億元，同比增加16.6%，歸屬於理想汽車普通股股東的淨利潤80.32億元，同比減少31.9%。受產品組合、定價策略變化以及研發、管理及銷售費用增加等因素影響，理想汽車2024年銷售淨利率大幅下滑至5.57%，如何控制研發投入、銷售費用增長的同時扭轉盈利能力下滑趨勢，將是理想汽車2025年無法迴避的課題。

　　增收不增利銷售淨利率大幅下滑

　　作爲中國20萬元以上價位新能源汽車的“銷冠”，理想汽車2024年“有喜有憂”。

　　從產品和收入來看，公司全年交付量達50.05萬輛，同比增長33.1%，創造了豪華汽車品牌在中國市場達成超50萬輛年交付量的最快紀錄。截至2024年底，理想汽車的累計交付量達到113.39萬輛，成爲首個達成累計交付量100萬輛里程碑的中國新勢力汽車品牌。

　　這得益於理想汽車豐富的產品矩陣。2024年3月1日，公司正式發佈家庭科技旗艦MPV理想MEGA和2024款理想L7、理想L8、理想L9。2024年4月18日，公司發佈家庭五座豪華SUV理想L6。通過推出兩款全新車型，以及對現有車型進行換代，公司目前在售的五款車型覆蓋了20萬元至60萬元的價格帶，這些車型均取得了不錯的成績。理想L7、理想L8、理想L9分別跨越了累計交付量20萬輛的里程碑。理想MEGA成爲中國2024年50萬元及以上新能源MPV銷量冠軍。

　　強勁的銷量促使理想汽車營收總額由2023年的1238.51億元增加至1444.60億元，但營業成本增長過快以及管理費用、銷售費用大增，拖累了淨利潤，導致公司2024年“增收不增利”。

　　財報顯示，2024年，理想汽車銷售成本合計1148.04億元，同比增加19.1%，銷售成本增速快於營業收入增速。不僅如此，公司去年銷售、一般及管理費用合計122.29億元，同比增加25.2%。

　　上述因素直接拖累了理想汽車的盈利能力。2024年，公司銷售毛利率爲20.53%，同比減少1.67個百分點；銷售淨利率爲5.57%（2023年爲9.53%），同比減少3.97個百分點。

　　理想汽車稱，由於汽車交付量增加，公司營業收入、銷售成本均增加，車輛毛利率的下降主要由於不同產品組合及定價策略變化所致。2024年，公司銷售、一般及管理費用增加，主要由於員工數量增加導致員工薪酬的增加及於2024年確認有關首席執行官績效獎勵的股份支付薪酬費用，以及隨着銷售與服務網絡的擴大令租金及其他支出增加。

　　研發費用增加去年研發人員減少796人

　　當下，車企正由傳統製造業公司向科技公司轉型，研發投入成爲車企未來競爭能否勝出的關鍵因素之一。

　　2024年，理想汽車加大了研發投入，公司研發費用由2023年的106億元，增加至2024年的111億元，主要由於公司擴展產品組合及技術的費用以及員工薪酬增加。

　　理想汽車稱，在智能駕駛方面，公司2024年實現12次技術升級。2024年7月，公司向理想AD Max用戶全量推送了不依賴於先驗信息、全國範圍內都可用的無圖NOA（自動輔助導航駕駛）。隨後僅歷時三個月，公司再次實現理想AD Max的技術棧更新，於2024年10月向理想AD Max用戶全量推送公司全棧自研的端到端(E2E)和視覺語言模型(VLM)的全新雙系統智駕方案，並於2024年11月推出基於該技術的“車位到車位”一鍵智駕和全國高速收費站ETC自主通行功能，實現日常駕駛場景的100%覆蓋。2024年，理想汽車共進行19次OTA升級，新增功能310項，優化功能324項，不斷提升智能駕駛、智能空間和智能電動的功能與體驗。

　　截至2024年底，理想汽車共有員工32248人，其中研發人員5930人，較2023年的6726人減少796人。公司在減少研發人員的同時，增加了生產和銷售人員。2024年，理想汽車生產人員、銷售人員分別爲10590人、13072人，較2023年分別增加1039人、732人。

　　財報顯示，截至2025年2月28日，理想汽車在中國150個城市擁有500家零售中心，在224個城市運營488家售後維修中心及理想汽車授權鈑噴中心，並已投入使用1874座理想超充站，配備10008個充電樁。

　　理想汽車沒有解釋爲何在大幅減少研發人員的同時，仍增加研發費用及研發人員薪酬的原因。2024年，公司員工薪酬總額增加至150億元，其員工薪酬主要包括薪金、獎金及社會保險繳款。

　　2025年1月，理想汽車首個海外研發中心在德國慕尼黑正式成立。

　　在理想汽車2024年業績發佈會上，公司創始人、董事長兼CEO李想表示，未來幾年公司的AI相關投資將顯著增加，主要依賴自身現金流。公司將考慮在人工智能領域的定位，根據定位確定自身能力和用戶價值。預計會有新的AI應用場景，如L4級別自動駕駛空間機器人、增強人類能力的機器人和室內人形機器人。

　　資產負債率微降現金儲備達1128億元

　　未經審計的財報顯示，2024年，理想汽車經營活動產生的現金流量淨額爲159.33億元，同比減少68.64%。公司期末資產合計1623.49億元，同比增加13.10%，負債總額910.29億元，同比增加9.77%，公司期末資產負債率爲56.1%，較2023年末減少1.7個百分點。

　　理想汽車現金流充沛。財報顯示，公司的現金儲備（包括現金及現金等價物、受限制現金、定期存款及短期投資，以及包含在長期投資中的長期定期存款及理財產品）由2023年底的1037億元增加8.8%至2024年底的1128億元。

　　在910億元的負債總額中，流動負債佔比達76.04%。其中，應付賬款及應付票據期末合計535.96億元，同比增加3.33%。

　　在供應鏈方面，理想汽車強調公司不斷完善和穩固供應鏈體系，但公司對供應商的賬期卻顯著延長，變相佔用了供應商資金。

　　如上所述，理想汽車535.96億元應付賬款及應付票據大多是理想汽車應付給供應商的原材料款項。2024年，理想汽車應付原材料款項合計400.42億元，同比增加14.93%。從賬齡來看，以3個月內及3個月至6個月爲主。

　　理想汽車稱，公司應付賬款及應付票據不計息，結算期通常爲30至180天。不過，2024年，理想汽車應付賬款週轉天數由2023年的134.31天增加至165.36天，公司對供應商的支付週期顯著延長。

　　除了對供應商的欠款需要及時處理外，理想汽車和部分高管還牽涉兩宗證券集體訴訟。

　　財報顯示，2024年5月，公司及其部分管理人員和董事在美國紐約東區地方法院的兩宗證券集體訴訟案中被列爲被告，原告指控公司向美國證券交易委員會提交的關於其業務前景的虛假陳述和遺漏而使其遭受損害。目前，該訴訟案仍處於初步階段。理想汽車認爲訴訟案並無法律依據，準備在訴訟案進行過程中堅決捍衛立場。不過，該訴訟結果及損失無法預判。該訴訟案的任何不利結果（包括任何原告就判決提出上訴）均可能對理想汽車的業務、財務狀況、經營業績、現金流量及聲譽造成重大不利影響。

　　2025年1月、2月，理想汽車分別交付了29927輛及26263輛汽車。理想汽車高管在2024年業績發佈會上表示，由於中國新年的低季節性和春節後的促銷活動，預計2025年第一季度車輛毛利率約爲19%。2026年新能源汽車市場滲透率將持續上升，競爭將從增量轉向存量，品牌影響力將增大。頭部品牌將憑藉產品、技術、品牌和服務優勢進一步增加市場份額。智能駕駛競爭將更激烈，其他技術如智能底盤和座艙AI也將成爲競爭焦點。公司將完善產品矩陣，加大AI技術投入，加快超充網絡佈局，提升服務質量，並加速建立海外銷售和服務網絡。

　　理想汽車表示，2025年，公司將發佈全新的純電SUV車型，同時對現有車型進行升級換代。公司還將配合純電動車的發展戰略，進一步加速超充網絡建設，進一步擴大理想汽車在20萬元及以上中國新能源市場的市場份額。同時，公司將加大出海力度，探索更廣泛的全球佈局。此外，理想汽車將繼續擁抱智能化轉型，強化研發創新與自我造血能力，奠定公司在汽車行業未來競爭中的優勢。

（文章來源：經濟參考網）