智通財經APP獲悉，一年多來，美國股市首次跌入回調區間。現在的問題是，股市下滑是否會進一步加劇。

截至週四收盤，基準股指標普500指數較2月19日的高點下跌逾10%，符合廣泛使用的回調定義。此前，以科技股爲主的納斯達克綜合指數也出現類似下跌，該指數上週跌入回調區間。

此次下跌導致標普500指數的市值從2月份的高點蒸發了約5萬億美元，標誌着市場情緒與年初相比急劇轉變，當時華爾街基本上爲特朗普的大部分議程歡呼。該指數上一次出現回調是在2023年底。

以下圖表展示了美股市場近期的表現，以及投資者可能面臨的關鍵情況。

美股跌入回調區間

美國股市回調相當常見，根據Yardeni Research的數據，標普500指數自1929年以來共經歷56次回調。

數據顯示，其中只有22次進入熊市，熊市的定義是較近期歷史高點下跌20%或以上。

如果回調沒有演變成熊市，對市場造成的損害就會小得多。

數據顯示，自1929年以來，回調導致股市從峯頂到谷底的平均跌幅爲13.8%，而熊市期間的平均跌幅爲35.6%。

不過，投資者可以慢慢地重新入市。Yardeni Research 的數據顯示，平均回調期持續115天。目前的回調已經持續了22天。

標普500指數回調和熊市出現次數

關稅政策重創風險資產

特朗普政府針對加拿大、墨西哥等主要貿易伙伴的反覆關稅舉措嚴重打擊了投資者對高風險資產的興趣。

投資者和分析師擔心，不斷升級的貿易緊張局勢可能加劇美國的通脹壓力，並可能阻礙經濟增長，加劇經濟衰退的風險。

關稅的不確定性令投資者緊張不安，並引發了對所謂的“特朗普看跌期權”的擔憂。“特朗普看跌期權”指的是投資者認爲特朗普政府會在市場大幅下跌時通過政策調整來提振股市，從而爲市場提供一種類似“看跌期權”的保護。

關稅政策打擊美股

避險資產成“香餑餑”

投資者已轉向各種傳統的避險資產，爲進一步的市場動盪做準備。

由於日本持有大量淨海外資產且利率處於歷史低位，日元長期以來被視爲避險貨幣。今年以來，日元已累計升值6.5%，而美元則遭到廣泛拋售。

被視爲對沖不確定性的工具的黃金價格週四創下歷史新高，今年以來累計上漲逾13%。

美國經濟停滯的風險增加，促使投資者買入更安全的美國國債。債券價格的上漲已使基準10年期美債收益率跌至4.296%，自1月中旬以來下降了約50個基點。

即使在股票市場中，投資者也傾向於風險較低的板塊，標普500指數醫療保健類股和消費必需品類股今年以來分別上漲4.5%和1.3%。

投資者湧入避險資產

不確定性加劇

特朗普的政策反覆無常加劇了企業、消費者和投資者的不確定性，導致謹慎情緒高漲。

美國經濟政策不確定性指數最近躍升至2024年7月以來的最高水平。該指數分析了包含經濟和政策不確定性等關鍵詞的報紙文章，以及稅法變化和其他經濟數據。

政策不確定性上升不僅對股市不利，而且對企業投資和消費者支出也不利。

達美航空(DAL.US)週一將第一季利潤預期下調了一半，其首席執行官表示，由於美國經濟的不確定性，環境有所減弱。

美國經濟政策不確定性加劇

悲觀情緒瀰漫

美國個人投資者協會(AAII)最新的情緒調查顯示，個人投資者對美國股市短期前景的悲觀情緒達到兩年多以來的最高水平。

在投資者情緒發生變化的同時，機構投資者大幅削減了股票配置。德意志銀行分析師週五表示，投資者的股票頭寸自去年8月以來首次降至略微減持。

與此同時，芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)跳升至29.57的七個月高位，而其長期中值爲17.6。VIX是衡量投資者對防範市場下跌需求的期權指標。

悲觀情緒急劇升溫

“七巨頭”風光不再

在過去兩年的大部分時間裏引領市場上漲的“七巨頭”在2025年基本上陷入了困境。

隨着投資者越來越厭惡風險，並尋求更安全的投資，這些科技和成長型巨頭的跌幅超過了大盤。

自標普500指數2月19日見頂以來，“七巨頭”股票平均下跌了約17%，其中特斯拉(TSLA.US)下跌了約33%。

隨着投資者減少對這些曾經表現強勁的股票的投資，此次調整可能會推動市場領導權向其他板塊轉移。

“七巨頭”今年股價表現不佳