智通財經APP獲悉，週四，隨着對美國經濟增長的擔憂打壓股市，投資者紛紛買入美國國債。美國通脹數據放緩，特朗普政府貿易摩擦再度升級，避險需求推動美債收益率應聲下跌、黃金站上3000美元再創新高。

關稅政策打擊市場情緒，美股大跌

週四，對關稅的擔憂再次擾亂了華爾街，推動標普500指數進入調整，跌至六個月來的最低點。標普500指數下跌1.4%，連續三週下跌超過10%，達到了回調的技術門檻。今年以來下跌了6%以上。以科技股爲主的納斯達克100指數也在調整中，下跌1.9%。道瓊斯工業股票平均價格指數下跌1.3%，較去年12月創下的歷史紀錄低9.3%。

數據顯示，標普500指數從2月19日的高點下跌了16個交易日，這是自1929年以來有記錄以來的第七快回調。這種規模的七次最快拋售中有三次發生在特朗普總統任內，分別是2018年、2020年和現在。

由於擔心總統的貿易政策會阻礙經濟增長，標普500指數自2月份達到峯值以來已經蒸發了約5萬億美元的市值。由於投資者對大型科技股的高估值提出質疑，納斯達克100指數已從上月的高點下跌逾10%。

週四，特朗普威脅要對來自法國和歐盟其他國家的葡萄酒、香檳和其他酒精飲料徵收200%的關稅，這是醞釀中的貿易戰的最新升級，市場情緒進一步受到打擊。Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick在一份報告中寫道：“又一天的關稅不確定性再次給市場帶來壓力。”

Macro Risk Advisors首席技術策略師John Kolovos表示：“多數回調需要兩個月左右才能結束。”他說，雖然股市似乎超賣，但“就時間而言，我們還沒有到那個地步，因爲我們花了大約兩週時間才達到這些水平。”

儘管最近的數據顯示美國經濟仍有韌性，但投資者情緒正在惡化。這種悲觀情緒表明，特朗普的政策，尤其是貿易方面的政策，在多大程度上擾亂了華爾街的情緒。與此同時，聯邦機構的解僱潮和驅逐威脅削弱了人們對勞動力市場實力的信心。

包括滙豐、高盛和花旗在內的華爾街策略師本週對美國股市變得更加謹慎。不過，摩根大通策略師說，股市反映出的衰退風險比信貸市場反映出的要大得多，因此有可能出現驚喜。

美國股市在本週早些時候結束了兩年的上漲趨勢後，一直在努力重新站穩腳跟。技術分析人士表示，標普500指數需要重新奪回200日移動均線切入位，目前接近5738點。一些技術圖表也顯示，標普500指數已經處於超賣水平。該指數的14日相對強弱指數在30附近徘徊，這一水平通常被認爲是拋售過度的技術信號。

避險需求刺激美債上漲

在這種背景下，美股下滑刺激避險需求，美債上漲。在10年期和30年期美國國債收益率達到本月迄今最高水平的情況下，這輪上漲避免了可能出現的連續第三個交易日下跌。美國10年期基準國債收益率跌4.04個基點，報4.2720%

Columbia Threadneedle Investments全球利率策略師Ed Al-Hussainy表示：“公債在緩衝股市下跌方面做得不錯。這對投資者來說是一個非常好的跡象。這表明從股市轉向國債的多元化投資仍在發揮作用。這是一件大事。”

隨着美國主要股指暴跌，美國國債收益率在紐約午盤早些時候開始走低。10年期美國國債收益率下跌約5個基點，至4.26%，早盤曾一度升至4.35%的高位。

週四公佈的數據顯示，美國2月PPI環比0%，爲去年7月以來最小增幅;預期值0.3%，前值0.6%。不過，儘管整體PPI持平且核心PPI出現環比下滑。核心PPI數據層面，美國2月核心PPI同比增長3.4%，不及經濟學家們普遍預期的3.5%，相比於前值3.6%明顯降溫;2月核心PPI環比下滑0.1%，遠低於經濟學家們普遍預期的環比增長0.3%，相比於前值環比增長0.5%則大幅降溫。

與此同時，週三公佈的美國2月份消費者價格漲幅爲四個月來最慢，在關稅措施實施前(預計關稅將推高成本)爲消費壓力提供了一定緩解。數據顯示，CPI繼1 月份大幅上漲 0.5% 之後，2月環比上漲了 0.2%。除去經常波動的食品和能源類別，核心CPI也上漲了 0.2%。

CreditSights投資級和宏觀經濟策略主管Zachary Griffiths表示，持續的關稅威脅“引發了人們對未來通脹的擔憂，並重新燃起了在更長時間內提高政策利率的可能性”。Griffiths稱：“這一切都將取決於經濟放緩的肯定或相反的數據，以確定10年期美國國債收益率是否會跌破4.25%的可持續水平，或者目前的新區間是否在4.25%至4.75%之間。”

掉期交易員預計美聯儲今年將降息約66個基點。這意味着至少有兩次降息25個基點，市場完全定價第一次降息將在7月前。市場的復甦壓低了週四30年期美國國債標售的預期收益率。儘管拍賣需求指標不溫不火，但收益率隨後隨着股市基準進一步下跌。

瑞穗證券宏觀策略主管Dominic Konstam表示，人們越來越擔心美國經濟衰退迫在眉睫，這將迫使美聯儲在今年晚些時候大幅降息，這推低了收益率。Konstam表示：“就就業和GDP而言，這可能是一場令人不快的衰退。這意味着美聯儲將不得不大幅降息。”

黃金期貨再創新高，站上3000美元

週四，紐約期金站上3000美元關口，創下歷史新高，日內大漲逾50美元。貿易戰的升級以及溫和的通脹數據引發了市場對美聯儲今年可能降息的進一步猜測，這些因素共同推高了金價。

在這種背景下，華爾街分析師紛紛上調預測。最新的預測來自麥格理集團，該機構預計黃金將在2025年第三季度觸及每盎司3500美元。麥格理集團大宗商品策略主管Marcus Garvey在週四的報告中表示：“今年以來，黃金的表現遠超我們的預期。”他進一步指出，該機構已將2025年第三季度的黃金均價預測上調至每盎司3150美元，並預計單點最高價格將達到3500美元。

麥格理的最新預測緊隨法國巴黎銀行之後，該行分析師近日預計黃金價格將在2025年第二季度突破3100美元/盎司。法巴銀行大宗商品分析師 David Wilson 在週三的報告中指出：“特朗普政府頻繁發佈關稅威脅，並重塑國際關係格局，使全球宏觀經濟和地緣政治的不確定性進一步加劇，從而大幅提振了黃金市場。”

自年初以來，黃金期貨價格已累計上漲超過11%，並多次刷新歷史紀錄。華爾街普遍認爲，央行持續買入以及關稅政策的不確定性是推動金價上漲的主要因素，甚至有分析認爲，美國可能對黃金進口也實施關稅，這進一步加劇了市場的不安情緒。

面對這種不確定性，機構投資者已將大量實物金條運往紐約金庫，以規避潛在的關稅影響，並利用倫敦與紐約市場之間的價格差異進行套利。

瑞穗證券美國能源期貨部門主管Robert Yawger在一份報告中表示，與關稅相關的不確定性正在推動投資者向安全資產外逃，並推動黃金價格上漲。他表示：“除了把現金存放在創歷史新高的黃金中，我們無處可藏。”

此外，上個月高盛也上調了黃金年末目標價，預計2025年底黃金價格將達到3100美元/盎司，較此前的2890美元目標價進一步上調。