智通財經APP獲悉，華爾街金融巨頭美國銀行近日發佈研報稱，中國宏橋(01378)2024財年息稅後利潤(NPAT)同比大增95%至223億元人民幣。派發末期股息每股1.02港元;全年股息則每股1.61港元，派息率高達63%，股息收益率達11%。考慮到年初至今鋁需求好於預期，美銀將2025財年的鋁價預測上調至每噸2萬人民幣，鋁土礦價格假設則爲每噸72美元。

因此，美銀將該公司2025財年的盈利預測提升至200億元人民幣，並將目標價從13.5港元上調至16.0港元，基於對鋁行業前景樂觀以及豐厚股息收益率的預期，重申對於中國宏橋的“買入”評級。

美銀在研報中表示，息稅後利潤(NPAT)大約223.72億元人民幣(約合每股收益2.36元人民幣)，同比增長95%，符合預期;2024財年毛利率同比提升11個百分點至27%，毛利結構方面：鋁合金產品佔60%，氧化鋁佔31%，鋁加工產品佔9%。

其中，鋁合金產品方面：FY24銷量同比增長1.5%至583.7萬噸，平均售價同比增長7%至每噸人民幣17,550元，單位毛利潤同比增長51%至人民幣4,300元。2) 氧化鋁方面：銷量同比增長5%至1,092.1萬噸，平均售價同比增長34%至每噸人民幣3,420元，單位毛利潤同比增長325%至人民幣1,200元。3) 鋁加工產品方面：銷量同比增長32%至76.6萬噸，平均售價同比增長2.5%至每噸人民幣20,324元，單位毛利潤同比增長76%至人民幣5,000元。

在這份關於中國宏橋的研報中，美銀將FY25鋁價預測從每噸人民幣19,000元上調至每噸人民幣20,000元，同時將氧化鋁價格預測從每噸人民幣3,800元下調至每噸人民幣3,300元，並假設鋁土礦價格爲每噸72美元。年初至今，鋁價表現遠遠強於預期，主要受製造業(家電和汽車以舊換新補貼計劃)的強勁需求、太陽能安裝潮帶來的需求前置以及中國鋁價相對海外價格較低導致的進口激勵減少所推動。

此外，美銀保守地將FY25鋁價預測定爲每噸人民幣20,000元(相比於現貨價格每噸人民幣20,900元)，因爲該機構相信電網/特高壓、太陽能和房地產竣工的需求增長可能會在2025年下半年稍微放緩。美銀還將FY25預測盈利上調14%至人民幣200億元，以反映該機構對於鋁和氧化鋁價格的最新預測;並將基於DCF的目標價從13.5港元上調至16.0港元，基於9.0%的加權平均資本成本(從此前爲9.6%上調)。基於對鋁價的積極看法及可觀的股息收益率，美銀重申對中國宏橋股票的“買入”評級。該機構通過測算得出，鋁價/氧化鋁價格每上漲1%，將分別正向影響中國宏橋FY25 NPAT的+3.8%/+0.6%。

美銀表示，中國宏橋當前估值合理，在2024財年擁有11%的股息收益率，美銀預計在60%的股息支付率假設之下，2025年將保持類似水平;此外，政府可能會宣佈更多刺激措施(主要針對消費者層面)，因此，美銀認爲中國宏橋可以被視爲高貝塔投資。