3月18日，信也科技（FINV）跳空高開9.6%，全天最高漲幅21.5%，收盤上漲17.54%，成交額4881萬美元。3月19日股價收報10.61美元，總市值27.57億美元。

　　消息面上，3月18日，信也科技發佈2024年四季度及全年未經審計的財務報告，2024年實現營收130.66億元，同比增長4.14%；淨利潤23.83億元，同比增長1.81%。第四季度營收34.57億元，同比增長7.23%；淨利潤6.81億元，同比增長29.71%。

　　這份財報的亮點是，四季度公司淨利重新恢復較快增長，海外業務增長迅速。不過，《財中社》注意到，公司業績增長主要依賴於計提信用損失減少，國內業務增長承壓，逾期率已經連續幾年上升。

　　信用損失減少助力增長

　　信也科技成立於2007年，其前身爲P2P平臺拍拍貸。2018年下半年，拍拍貸開啓了助貸轉型之路。2019年11月，拍拍貸改名爲“信也科技”。

　　東方財富Choice顯示，2023年第二季度，信也科技單季淨利潤環比下滑24%，之後幾個季度基本上處於停滯狀態，直到2024年第三季度，淨利潤才重新大幅增長，當季環比增速15%。

　　2024年第四季度，信也科技淨利潤同比增長29.71%，相比三季度同比增速（12.9%）提升接近20個百分點，實現跳躍增長，持續向好。所以，在這份財報公佈後，市場立即給予正面反應，股價大漲。

　　不過，值得注意的是，信也科技四季度營收僅同比增長7.23%，淨利潤爲何能夠實現大幅超越營收的增長呢？

　　財報顯示，信也科技2024年第四季度的研發費用爲1.26億元（1730萬美元），而2023年同期爲1.28億元；一般及行政開支爲1.13億元（1540萬美元），2023年同期爲1.15億元。

　　同時，信也科技2024年第四季度應收貸款撥備爲6430萬元，而2023年同期爲1.08億元；質量保證承諾的信用損失爲10.75億元（1.473億美元），而2023年同期爲12.70億元。2024年第四季度，公司兩項減值計提金額同比總共減少2.38億元。

　　2024年第四季度，信也科技淨利潤同比增加額爲1.56億元。前後來看，第四季度淨利潤增長主要受益於計提信用損失減少所致。對此，財報解釋稱，主要是由於風險承擔貸款佔比下降以及信用風險表現改善。

　　不過，需要指出的是，質量保證承諾的信用損失也可能成爲企業調節利潤的工具。該科目需通過預期信用損失模型的會計處理實現，而該模型依賴企業對未來違約概率、違約損失率及宏觀經濟的前瞻性預測，這些參數存在主觀調整空間。若企業預計未來經濟衰退，可提高相關參數，從而多計提準備金，壓低當期利潤；反之則少計提，釋放利潤。

　　海外增速高，國內承壓

　　信也科技2024年營收同比增長4.14%，第四季度營收同比增長7.23%。公司營收增長，主要受益於海外市場發展。

　　財報顯示，信也科技2024年海外業務收入達25億元，同比增長18.5%，佔總淨收入19.4%。2024年第四季度，公司海外業務收入7.39億元，同比增長22.8%，佔2024年第四季度總收入的21.4%。

　　截至2024年底，海外市場在貸餘額達到17億元，同比增長30.8%，全年海外市場放款額達到101億元，同比增長27.8%，佔總放款額的4.9%。

　　《財中社》發現，信也科技海外業務增速雖然不錯，但與中國本土市場相比營收規模仍相差甚遠。同時，出海戰略可能會面臨國外複雜的市場和政策風險。比如，2023年11月，印尼金融服務監管局發佈政策文件，加強對 P2P借貸服務的監管，內容包括降低合規利率、限制借貸平臺數量、控制放款額度以及規範催收等。

　　在越來越多的參與者湧入後，不排除海外市場會像國內一般形成紅海之勢，中長尾玩家面臨被淘汰命運。

　　國內市場方面，信也科技正在承受增長壓力。據《財中社》統計，公司2023年和2024年國內市場營收分別爲104.5億元、105.66億元，同比僅增長1.11%；2023年第四季度和2024年第四季度，國內營收分別爲26.22億元、27.18億元，同比增長3.68%。

　　從經營指標來看，2022-2024年，信也科技國內市場促成交易額分別爲1711億元、1864億元、1961億元，同比增速分別爲28.1%、8.9%、5.2%，增幅放緩明顯。2024年末，國內市場在貸餘額698億元，相比2023年末的660億元，僅增長5.83%。

　　不僅如此，信也科技的資產質量也在下滑。截至2024年底，信也科技國內業務90天以上的逾期率爲2.13%。之前的2021-2023年，該指標分別爲1.26%、1.41%、1.93%，四年時間逾期率上升了0.87%。不過從環比來看有所好轉，2024年第三季度該指標爲2.5%，四季度環比下降0.37%。

　　此外，信也科技預計，2025年全年總收入指引將達到約144億元至150億元，同比增長約10％至15％。

（文章來源：財中社）