華潤飲料(02460)在最近一段時間倍受外資和南下資金的追捧，這家中國包裝水行業第二、怡寶品牌的持有者，正成爲南下資金與外資博弈的新戰場。

智通財經APP注意到，截止3月14日收盤，在前十大經紀商中，包括中國銀河在內的中資券商及港股通資金，總計買入68.82萬股華潤飲料;而在前一天的13日，僅港股通資金即買入484.54萬股，在淨買入經紀商中排名前兩位。

自3月10日納入港股通後，在過去的4個交易日裏，南下資金總計買入華潤飲料1615.22萬股，持股市值2.32億港元。

數據來源：智通財經APP

外資更早在南向資金進入之前率先佈局。在過去20個交易日裏，滙豐、盈透、巴黎銀行、渣打、高盛等多家外資機構紛紛買入華潤飲料。截止3月14日，華潤飲料經紀持倉的前十名中，外資佔了6個席位。此中，前三名均爲外資，他們分別是滙豐(4.29%)、花旗(2.56%)、瑞銀(2.06%)。

不僅僅是在二級市場，在華潤飲料IPO國際配售過程中，多家外資亦積極參與。譬如瑞銀通過UBS AM Singapore認購1.10億美元，美國橡樹資本、印尼PT Indadi等外資機構亦認購超過1000萬美元。

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根據智通財經APP的統計，自2月21日港股通季檢結果出爐，華潤飲料的股價已上漲32.06%(截止3月14日)，最高漲幅35.01%。在這背後，是南下資金和外資的共同合力的結果——過去20個交易日，該股吸引了高達1.65億港元的資金淨流入。

外資與港股通資金共同搶籌的背後，是中國消費升級趨勢帶來的堅實投資邏輯。

自1月份以來，基於以DEEPSEEK爲代表的中國AI技術的快速發展，引發全球對中國資產價格的重估。德銀、高盛等國際機構紛紛發聲，認爲中國在 AI 領域的競爭力將重塑全球產業鏈格局，中國股票的 “估值折價” 有望逐步消失。

作爲經濟的三駕馬車之一，消費在2025年的經濟戰略中佔據了核心地位。今年的政府工作任務報告將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”列爲首要任務，並通過"三個發力"(提升消費能力、增加優質供給、改善消費環境)與"一項行動"(提振消費專項行動)構建起政策組合拳。

這一政策轉向深刻影響着資本市場定價邏輯：作爲離岸市場“估值窪地”的港股消費板塊，在“擴內需、穩消費”政策紅利與內地資金南下通道擴容的雙重驅動下，其價值重估窗口已然開啓。

在中信證券看來，2019-2022年間，港美股在消費與科技板塊的PE水平較爲接近，但此後美股相較港股對應行業的估值溢價持續走闊，目前港股消費行業的動態市盈率僅美股的一半，橫向對比性價比十分顯著。

值得注意的是，由於國內IPO的限制，衆多優質消費公司轉道港股上市。這些優質企業憑藉其卓越表現，往往能夠獲得更爲顯著的估值溢價，這一趨勢直接促使近期港股市場的整體估值水平顯著且迅速地攀升。以近期納入港股通標的名單的27家企業爲例，其中消費類企業佔據了顯著的比例，諸如毛戈平(01318)、華潤飲料、衛龍美味(09985)、小菜園(00999)等一系列備受矚目的消費品牌均位列其中，成爲推動這一市場動態的生動例證。

華潤飲料不僅受益於這一宏觀趨勢，其堅實的產業和財務基礎同樣具備投資吸引力。2021—2023年，華潤飲料收入均超過百億元，年均複合增長率爲9.2%。三年利潤分別爲8.58億元、9.89億元及13.31億元，年均複合增長率24.6%。2024年上半年，華潤飲料收入爲76.16億元，毛利爲37.53億元，較2023年同期分別同比增長5.6%及13.2%。

如果不出意外，華潤飲料2024年全年營收和淨利潤將再創歷史新高。

事實上，長線資金投資優質股票，首先是基於其堅實的產業和財務基礎之上，需要的是可預期、穩定的收益。國外主權基金、長線資金及國內耐心資本，過往投資華潤系股票的理由即有穩定的股息收益和可預期的股價表現。

過往30年裏，華潤系港股標的一直有高分紅的傳統，這使其歷來是長線資金的“避風港”。華潤燃氣(01193)股息率4.73%，華潤萬象生活(01209)股息率4.52%，峯值時甚至突破7%。

華潤飲料雖未公佈分紅政策，但其母公司華潤集團的央企背景與過往資本運作風格，令市場對其未來股息率充滿期待。國盛證券更直言，入通後流動性改善與淨利率提升趨勢明確，爲分紅創造條件。

從交易角度而言，自上市以來，華潤飲料日均交易額超過2000萬港元，自2月21日以來日均交易金額超過6000萬元，最近連續6個交易日均交易金額突破1.5億元，多次入列在港股交易額前50中，南下資金比例逐步抬升，流動性溢價將進一步凸顯。

券商方面，多家機構對華潤飲料給予高度評價。截止目前，已有包括高盛、花旗在內的15份家券商發佈關於華潤飲料的研報，其中3份給予“買入”評級，12份更給予“強烈推薦”的最高評級;平均目標價爲17.1港元，最高目標價爲18.84港元，均超過目前的股價。

里昂證券的報告預測，華潤飲料在 2023 至 2026 財年的盈利年複合增長率高於同行業其他公司;中銀國際也將華潤飲料目標價定於 18.22 港元，給予 “買入” 評級，認爲獲納入港股通後，有望進一步推動該公司的價值重估。

截止3月14日收盤，華潤飲料的市盈率(TTM)爲23.37倍，遠低於食品飲料行業平均市盈率27.49倍，顯示出較強的估值吸引力。此外，其IPO發行價對應的PE-TTM爲20x-21.5x，估值較爲合理。這種較低的估值水平爲投資者提供了較高的安全邊際和潛在的估值提升空間。